黃金和白銀的投資者所面臨的頭號(hào)問題是：世界末日來得“并不勤快”。
你必須明白，與股票、債券及外匯市場不同，黃金和白銀市場并不很深。通俗地說，其意思就是：通常在任何時(shí)候，市場沒有足夠多想要介入的買家和賣家，一張較大的交易單就會(huì)致使價(jià)格發(fā)生較大變化。而那些大市值股票、美國國債及主要貨幣則通常不是這樣。
黃金和白銀的價(jià)格是由外圍的非主流買家和賣家所推動(dòng)的。
傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，黃金和白銀是對全球不穩(wěn)定及通貨膨脹進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖的一種工具。傳統(tǒng)觀念通常在很長一段時(shí)間內(nèi)是正確的，但在短期內(nèi)則并不總是正確。
近來，控制黃金和白銀價(jià)格走勢的一直是奉行趨勢投資的散戶投資者，他們在利好消息出現(xiàn)時(shí)買入，而在利壞消息出現(xiàn)時(shí)賣出。
我們阿羅拉報(bào)告公司(Arora Report)的電腦收集世界各地與黃金白銀相關(guān)的金融工具的交易數(shù)據(jù)，這其中包括期貨、諸如SPDR黃金信托基金(SPDR Gold Trust)、安碩白銀信托基金(iShares Silver Trust)、市場動(dòng)力金礦股交易所交易基金(Market Vectors Gold Miners ETF)等ETF以及諸如巴里克金礦公司(Barrick Gold)、紐蒙特礦業(yè)公司(Newmont Mining)、銀惠頓公司(Silver Wheaton)、科達(dá)倫礦業(yè)公司(Coeur d Alene Mines)、泛美銀礦公司(Pan American Silver)、阿尼科-伊格爾礦業(yè)公司(Agnico-Eagle Mines)及加拿大金礦公司(Goldcorp)等礦業(yè)類股票的交易數(shù)據(jù)。
我設(shè)計(jì)了一系列算法，對這些交易數(shù)據(jù)及其他各種指標(biāo)進(jìn)行仔細(xì)分析，從而對機(jī)構(gòu)及散戶投資者的買盤加以定性估計(jì)。這些數(shù)據(jù)表明，在金價(jià)從每盎司1,450美元上漲至1,910美元期間，70%的買盤來自散戶投資者，只有7%的買盤來自機(jī)構(gòu)投資者。
之后，在金價(jià)從每盎司1,600美元上漲至1,760年期間，85%的買盤來自追漲的散戶投資者，但“精明的投資者”是凈賣家。在最近這輪金價(jià)上漲(從每盎司1,500美元上漲至1,790美元)期間，92%的買盤來自散戶投資者，而機(jī)構(gòu)投資者再次成為凈賣家。
各種基本面因素可能都“站在”機(jī)構(gòu)投資者一邊。有關(guān)通脹的實(shí)際數(shù)據(jù)表明，目前通脹處于控制之中，而全球經(jīng)濟(jì)存在許多通縮傾向。
至于各大央行目前正在濫發(fā)貨幣這個(gè)問題會(huì)怎么樣呢?米爾頓·弗里德曼(Milton Friedman)等貨幣主義者的觀點(diǎn)是正確的，他們認(rèn)為通脹問題的核心是一種貨幣現(xiàn)象，但通脹有兩個(gè)方面：供給和需求。打個(gè)比方，各大央行的印鈔機(jī)近年來一直在提供大量的貨幣供應(yīng)，但是來自需求的拉動(dòng)卻并不存在。
這種現(xiàn)象就像是不斷在繩子的一端用力“推”，而另一端卻沒人在“拉”。因此就引出了一個(gè)合乎情理的問題：長期而言所有這些貨幣供應(yīng)量會(huì)發(fā)生什么狀況。
在不是很久以前的 1971年，金價(jià)是每盎司35美元。即使金價(jià)“降溫”至一個(gè)更加合理的價(jià)位——比如說每盎司1,400元美元，那仍意味著在世界歷史長河的一段相對較短的時(shí)期里，金價(jià)漲幅高達(dá)3,900%。
