春節(jié)過(guò)后，倫敦金屬交易所（LME）期銅市場(chǎng)“牛市”格局再現(xiàn)，繼3月20日倫銅創(chuàng)出年內(nèi)新高6715美元/噸之后，昨日倫銅再次發(fā)威，至記者截稿時(shí)，倫銅收于6765美元/噸的年內(nèi)新高?！氨据喥阢~的走牛，更多的原因來(lái)自于多頭基金們的‘借入’交易行為?！币恍┰趥惗氐慕灰咨淘陔娫捴邢蛴浾呓榻B。這些交易商認(rèn)為，如果現(xiàn)貨升水繼續(xù)逐步擴(kuò)大，而銅庫(kù)存繼續(xù)減少的話，不排除倫銅市場(chǎng)引發(fā)“軟逼倉(cāng)”的可能。
據(jù)這些交易商反映，倫敦市場(chǎng)是從本周三（3月20日，即LME的交割日）那天開(kāi)始警覺(jué)這種“借入”交易?！敖枞搿苯灰资菄?guó)際期貨市場(chǎng)上一種常見(jiàn)的交易手段，所謂“借入”就是借出遠(yuǎn)期合約，然后做多近期合約。據(jù)介紹，由于近月較遠(yuǎn)月升水的幅度是隨著月份的推移逐漸降低。如，昨日LME的報(bào)價(jià)顯示：4月合約較5月升水26美元/噸，6月較7月升水只有20美元/噸。從中就有借出（或賣(mài)出）遠(yuǎn)月合約買(mǎi)入近月合約的套利空間，如以買(mǎi)入4月、賣(mài)出6月套利的話，利潤(rùn)空間就有6美元/噸。
在本周三的期貨交割日時(shí)，交易商們都發(fā)現(xiàn)，倫敦銅現(xiàn)貨較現(xiàn)貨月份期貨合約（即當(dāng)月合約）的價(jià)差發(fā)生了從“貼水至平水又至升水”的大轉(zhuǎn)變：3月16日現(xiàn)貨較3月份期銅合約貼水1美元/噸；3月19日時(shí)，現(xiàn)貨同3月份價(jià)格呈平水，價(jià)格為6701美元/噸；而到3月20日時(shí)，由于3月合約已交割，現(xiàn)貨較4月期貨價(jià)格升水30美元/噸。
“在交割日當(dāng)天現(xiàn)貨月合約的貼水消失說(shuō)明了多頭主力的買(mǎi)貨意愿強(qiáng)烈，但空頭主力手中無(wú)貨，只能做出空頭回補(bǔ)，買(mǎi)入多單平倉(cāng)。”金龍銅管的陸承紅分析道。陸承紅還表示，在國(guó)際市場(chǎng)上，“借入”交易通常都可以激發(fā)現(xiàn)貨較遠(yuǎn)月合約的升水大幅上揚(yáng)，通常市場(chǎng)會(huì)將升水上揚(yáng)解讀為現(xiàn)貨緊張，又可以進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)整體一致看多的買(mǎi)入行為。“引發(fā)市場(chǎng)一致認(rèn)為現(xiàn)貨緊張才是此次多頭基金‘借入’交易的真正目的，而所謂6美元/噸的這種套利空間只是‘借入’交易者的借口而已?！币粐?guó)外交易員分析道。
目前，倫銅除現(xiàn)貨較當(dāng)月期價(jià)出現(xiàn)升水外，現(xiàn)貨較其余遠(yuǎn)月合約都呈現(xiàn)出較大的升水態(tài)勢(shì)。如：上周五（3月16日）現(xiàn)貨較三個(gè)月的升水價(jià)為60美元/噸；昨日這一升水幅度已經(jīng)高達(dá)81美元/噸?，F(xiàn)貨較4月合約的升水也從3月13日的10美元/噸，上升至30美元/噸?！巴ǔＧ闆r下，這一三個(gè)月的升水在100美元/噸以內(nèi)都屬于正常，如果超過(guò)150美元/噸的話，問(wèn)題就會(huì)較為嚴(yán)重，可能會(huì)出現(xiàn)‘軟逼倉(cāng)’格局。”一交易商分析道。
“多頭基金正在利用現(xiàn)時(shí)的這種價(jià)差去完成他們某項(xiàng)目的，將來(lái)會(huì)有很多事情發(fā)生?！盋alyon的分析師Michael Widmer也這樣表示。
“不過(guò)這種多頭利用‘借入’交易試圖‘軟逼倉(cāng)’空頭也是需要基本面配合的。目前中國(guó)強(qiáng)勁的需求是他們這種行為的一個(gè)契機(jī)。”Michael補(bǔ)充道。目前，LME庫(kù)存持續(xù)下跌，昨日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存下降了1525噸，至187775噸，相當(dāng)于全球4天的消費(fèi)水平。而同時(shí)，中國(guó)2月的銅進(jìn)口數(shù)據(jù)較去年同期增長(zhǎng)了4.8%，為22.2萬(wàn)噸。
但國(guó)內(nèi)的一些分析人士認(rèn)為，由于倫銅的走勢(shì)已經(jīng)明顯強(qiáng)于滬銅(60990,390,0.64%)，目前兩地比價(jià)（國(guó)內(nèi)三個(gè)月期貨價(jià)格除以LME三月價(jià)格）已經(jīng)降至9.1，能夠進(jìn)口的比價(jià)為9.4至9.6以上?！爸袊?guó)進(jìn)口銅的行為已經(jīng)停止，近階段國(guó)際基金口中的‘中國(guó)因素’其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有太多的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，其實(shí)就是為了他們這次‘借入’交易提供一個(gè)基本面上炒作的支撐而已?！眹?guó)內(nèi)一貿(mào)易商分析道。
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