強(qiáng)勁消費(fèi)預(yù)期帶動銅價(jià) 上漲空間進(jìn)一步被打開

 3月份銅價(jià)走勢繼續(xù)延續(xù)了2月份的上漲行情，上漲空間進(jìn)一步被打開，雖然月初因中國股市暴跌，引發(fā)了商品市場恐慌，從而影響到了期銅市場，造成了價(jià)格下跌，但由于投資者對于后市良好的預(yù)期，以及對于中國需求強(qiáng)勁的預(yù)期，都令銅價(jià)迅速回升。下面我們看一下本月影響銅價(jià)的因素：

　　(圖)

　　一、 全球經(jīng)濟(jì)

　　1、中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長

　　中國人民銀行決定自3月18日起金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。雖然對于市場有一定利空影響，但從市場反應(yīng)來看影響不大，主要是此次加息早已在人們的意料之中，而且“兩會”召開情況來看，中國經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)強(qiáng)勁增長勢頭，以雙位數(shù)的增長率前進(jìn)的勢頭短期都不會改變

　　2、美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟

　　美國經(jīng)濟(jì)的疲軟可以說是目前最主要的利空因素，雖然美聯(lián)儲(FED)會議上決定保持利率在5.25%不變，不過還是表現(xiàn)出對于通脹的憂慮，而且伯南克在國會聽證會上的講話中也表示了這一點(diǎn)，另外就是對于房地產(chǎn)市場目前的情況的擔(dān)憂，最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國2 月新屋銷售月率下降3.9%，年率為84.8 萬戶，為2000年6月以來最低水平，美國新屋銷售數(shù)據(jù)已連續(xù)兩個月下降，暗示了美國房地產(chǎn)市場可能進(jìn)一步的惡化，不僅如此，美聯(lián)儲前主席格林斯潘日前也曾放話表示，美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為三分之一。此外，最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是好壞參半，美國商務(wù)部公布,2月耐久財(cái)(耐用品)訂單上升2.5%，分析師原預(yù)估美國2 月耐久財(cái)訂單上升3.5%；3 月美國消費(fèi)者信心指數(shù)為107.2,低于預(yù)期；第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率終值為成長2.5%，分析師原預(yù)期,第四季GDP 環(huán)比年率終值為成長2.2%。

　　二、 供應(yīng)

　　我們主要看下LME 庫存變化，可以發(fā)現(xiàn)從去年10 月下旬開始，當(dāng)時庫存水平為11萬噸左右，之后庫存一直持續(xù)增加，到年底庫存已經(jīng)增到了18 萬噸，之后到今年初庫存也一直增加，2月庫存已經(jīng)增加到了21萬多噸，不過庫存在2月份已經(jīng)開始有減少跡象，3月份庫存已經(jīng)減少至不到18萬噸，這變化還是非常明顯，也增強(qiáng)了多頭的信心，也給予市場支撐力量，刺激了銅價(jià)上漲。

　　三、 基金多空持倉

　　自從今年4月初以來，基金持倉就開始由凈多轉(zhuǎn)為凈空，而且之后凈空持倉一直處于增長。2月初甚至達(dá)到21898張，但之后凈空持倉開始有所減少，到3月27日當(dāng)周已經(jīng)從2萬多張降到了不到1.6萬張左右，我們可以感覺到基金空頭主力開始后退，銅價(jià)的拋空壓力也開始逐漸減輕，也表明了基金對于市場的看好。

　　(表格)

　　四、 需求

　　來自中國的需求，可能是最近價(jià)格上漲的真正原因。尤其根據(jù)最近海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，精煉銅進(jìn)口規(guī)模在今年前兩個月增長了一倍，合計(jì)達(dá)到了280530噸。

　　我國2月份精煉銅進(jìn)口量為148679噸，創(chuàng)兩年多以來最大單月精煉銅進(jìn)口規(guī)模。這些進(jìn)口數(shù)據(jù)在很大程度上說明了國內(nèi)需求的確旺盛。而且中國銅進(jìn)口量的增加，使得市場對于“中國需求”寄托了較大的希望。較為普遍的觀點(diǎn)是，在2005年下半年至2006年期間，由于銅價(jià)高企，中國銅消費(fèi)企業(yè)以及相關(guān)銅儲備機(jī)構(gòu)釋放了大量的庫存，2007年這些企業(yè)和機(jī)構(gòu)有補(bǔ)充庫存的需求，從而增加中國銅的需求量。國外機(jī)構(gòu)尤其看好中國需求，麥格理稱：“我們認(rèn)為今年中國對于銅的需求是一個關(guān)鍵的支撐因素。中國銅需求的成長將抵消發(fā)達(dá)國家的需求下滑。今年前兩個月中國表觀需求同比增長接近17%。中國的買家已經(jīng)對銅價(jià)格的回調(diào)作出反應(yīng)。

　　如果中國全年需求能超過我們預(yù)測的成長率(10%)，這將給全球的銅供需面帶來緊張?！盠ogic Advisors稱“銅市需求部分將繼續(xù)強(qiáng)勁。亞洲尤其是中國的需求已經(jīng)顯示出了這種強(qiáng)勢，歐洲也較為強(qiáng)勁，美國則顯得有些疲軟，但還是從中國的需求中找到了銅市將會走牛的線索。”而且由于對國內(nèi)需求的看好，德銀、Numis等公司紛紛上調(diào)了今年銅價(jià)預(yù)估。

　　不過從國內(nèi)現(xiàn)貨市場情況看，隨著進(jìn)口銅不斷進(jìn)入，加上國內(nèi)國產(chǎn)銅的產(chǎn)量，現(xiàn)貨市場貨源供應(yīng)可以說是充足，最明顯的表現(xiàn)就是現(xiàn)貨升水不斷下降，甚至到了貼水，也導(dǎo)致了國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的疲軟，同時也給滬銅(66010,300,0.46%)價(jià)格帶來較大的壓力，但國際銅價(jià)卻是接連上漲，上漲空間不斷提高，導(dǎo)致了國內(nèi)銅漲幅不及倫敦銅漲幅，造成了兩市比值的迅速回落，進(jìn)口比值從2月初的高位9.9下滑至目前的9.1-9.2左右，而進(jìn)口比值必須要達(dá)到9.28才能達(dá)到盈虧的平衡，因此目前進(jìn)口銅可以實(shí)際已開始虧損，這也必然影響到3月份銅的進(jìn)口減緩。前兩個月進(jìn)口的增長似乎更大的可能還是由于進(jìn)口商從進(jìn)口利潤的角度出發(fā)。因此我們有了個疑慮，中國需求是否真的如預(yù)期中那樣強(qiáng)勁，或者只是老外為炒熱市場而做的文章呢。雖然春節(jié)過后，進(jìn)　入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場需求一度增長，現(xiàn)貨市場成交活躍，不過隨進(jìn)口的迅速增長，消費(fèi)商不可能完全消化如此多的數(shù)量，只能逐步消化，這也變相的削弱了一定程度上的需求。另外，由于目前現(xiàn)貨價(jià)格的疲軟，現(xiàn)貨升水始終處在低位甚至貼水，加上進(jìn)口比值的下滑，進(jìn)口商急于銷售手上的進(jìn)口銅，只要覺得仍然有利可圖，即使價(jià)格低點(diǎn)，還是愿意成交，因此現(xiàn)貨市場上成交情況，并沒有因?yàn)閮r(jià)格的疲軟而變的清淡，還是比較活躍，我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)消費(fèi)始終還是處在一個平穩(wěn)的狀況。

　　盡管對于國內(nèi)實(shí)際需求是否如預(yù)期中那么強(qiáng)勁存在疑慮，但不可否認(rèn)的是，正是市場對于中國需求的看好，才使得銅價(jià)一次次沖破阻力，不斷上漲，而且基金主力空頭的后退，庫存的不斷減少，都對銅價(jià)起了推波助瀾的作用，雖然美國經(jīng)濟(jì)的疲軟在一定程度上仍將打壓銅價(jià)，但整體上看目前基本面上多頭仍然處于主導(dǎo)，上漲形態(tài)依然保持，不過7000美元/噸一線的阻力還是很強(qiáng)，而且針對前期銅價(jià)的上漲，市場可能將會出現(xiàn)一次調(diào)整。