主辦： 深圳證券信息有限公司 嘉賓：王曉丹
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由上海有色金屬行業(yè)協(xié)會等單位聯(lián)合主辦的“2007上海銅鋁峰會——資源、價格與市場”于2007年4月13日至15日在上海舉行。與會專家對2007年銅、鋁產業(yè)的資源、價格、貿易等方面進行了集中探討。本期的投資技巧，我們將對會議中透露出的信息展開分析。節(jié)目的嘉賓，是來自五礦實達期貨的金屬分析師王曉丹女士。您好！
1、 中國有色金屬工業(yè)協(xié)會會長王恭敏近日在上海強調，我國銅鋁工業(yè)將繼續(xù)采用“以滿足國內需求為主” 的政策導向，不斷加大抑制銅鋁產品的出口力度。行業(yè)協(xié)會負責人做出這樣的表態(tài)，您覺得是出于怎樣的考慮？
我國的銅資源嚴重短缺，長期需要進口銅原料及陰級銅等方式來滿足加工需求。2006年我們精銅消費量為360萬噸，其中自產精礦產銅量僅為75萬噸，對于需要大量進口的資源，肯定要“以滿足國內需求為主”。
我國的精銅出口量不大，2006年全年僅有24萬噸，但是銅加工材的出口量非常大，2006年出口達50萬噸，但從發(fā)展趨勢看，中國的銅加工材及其他制成品的出口規(guī)模有望進一步提高。在未來2～3年內，中國銅材加工新增產能將達到165萬～200萬噸，遠超過中國對銅材的實際需求。中國銅加工材未來將出口量將進一步擴大，而這又將進一步加劇中國對精銅、廢銅等其他銅資源的供需矛盾。
另外一方面，由于銅冶煉是高能耗、高污染、資源性的行業(yè)，這種以國內能源、環(huán)境和資源為代價，賺取低廉的加工費維持企業(yè)生產的行為利遠遠大于弊。
因此無論從解決銅資源緊缺性還是從環(huán)境角度，就應該嚴控銅鋁產品的出口力度。
2、 王恭敏還透露，有關部門目前正在制定相關政策，堅決制止銅冶煉行業(yè)的盲目投資和對銅精礦進口的過度依賴；電解鋁和鋁加工行業(yè)的繼續(xù)升溫，將帶來宏觀調控政策進一步強化，相信很快就會有更為嚴厲的新政策出臺。從宏觀調控的角度，您預計下一階段可能會有怎樣的政策出臺呢？
對銅精礦進口的過度依賴現(xiàn)象，我們國家已經陸續(xù)出臺了一系列的相關政策。為了解決銅資源的緊缺現(xiàn)象，國家支持通過找礦、勘探來增加銅資源的儲量，以保證銅資源必要的自給率。鼓勵國內企業(yè)積極開展國際合作，支持有實力的企業(yè)到國外開發(fā)銅資源，以擴大和穩(wěn)定銅的供應；國家也鼓勵廢銅進口和國內廢銅的回收再利用，擴大資源再生利用，大力發(fā)展循環(huán)經濟。
而對于銅冶煉行業(yè)的盲目投資，國家發(fā)改委先后發(fā)布了對銅工業(yè)實施宏觀調控的文件，嚴格執(zhí)行銅冶煉、加工項目的備案制；調整銅產品的出口政策，取消銅精礦加工貿易，提高銅精礦出口關稅（提高到10%），下調銅材產品的出口退稅（由10%下調至5%），抑制銅產品出口。最新公布了鉛鋅行業(yè)準入政策，新建或者改、擴建的鉛鋅礦山、冶煉、再生利用項目必須符合國家產業(yè)政策和規(guī)劃要求，
國家產業(yè)政策調整的關鍵仍然是嚴格控制資源利用率低、高能耗、高污染的重復建設及盲目投資，進一步嚴控資源類金屬的出口。
3、 據悉，上海有色金屬行業(yè)協(xié)會目前正在積極研發(fā)、編制“上海有色金屬現(xiàn)貨價格指數”擬于5月下旬正式公開發(fā)布。這一指數的發(fā)布具有怎樣的意義？
上海有色金屬現(xiàn)貨價格指數"將選取銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳六大運行比較成熟、行業(yè)代表性較強的有色金屬品種作為成分進行編制，六大品種各占一定的權重，
全面客觀反映國內有色金屬市場整體供需情況和景氣程度，滿足相關行業(yè)和宏觀經濟發(fā)展的需要。從國外經驗來看，重要經濟領域都有相應指數的存在，指數用于客觀、專業(yè)、真實地反映相關市場的總體狀況，并能連續(xù)描述商品市場的歷史，在商品市場及宏觀經濟分析中，散發(fā)出其獨有的魅力。著名的指數有道瓊斯-AIG指數（DJAIG）、標準普爾商品指數（SPCI）、LMEX金屬期貨指數等；我國自行開發(fā)的義烏小商品指數，也已成為重要的經濟指標。
上海有色金屬現(xiàn)貨價格指數為相關金屬企業(yè)生產經營和國家制定相關行業(yè)政策提供重要依據，并為未來有色金屬價格指數期貨產品的開發(fā)積累經驗。
4、 近期金屬價格的表現(xiàn)始終比較強勢。您覺得除了供需因素外，還受到了哪些因素的支撐呢？
此次金屬價格上漲主要是以強勁的基本面為大背景，比如說LME庫存持續(xù)流出，美國地區(qū)現(xiàn)貨升水有所回曖，歐洲地區(qū)需求穩(wěn)定等因素，其中最主要的因素是做多中國的預期。
二月份銅價筑底完成，中國進口連續(xù)三個月激增是此次銅價上漲的導火索，春節(jié)期節(jié)倫銅一舉突破6800美元/噸。突破這個壓力，倫銅開始猛烈的拉升以每天拉升200美元的速度上漲，銅價不可能一直在“預期”的牽引下上漲。那么決定性因素就是基金的介入。
從LME的持倉數據來看，近期的銅價上漲伴隨著持倉的連續(xù)增加，增倉上行直接顯示了市場的多頭信心在重新確立。而對于COMEX市場，投機多頭從3月中旬低點4600多頭增加到上周的12000多手，空頭持倉也有24萬手減少到22萬手。
歷史總是驚人的相似。從上面可以看出，隨著銅市場基本面的重新確立，基金又重新回到商品市場，推動基本金屬展開新一輪上漲行情。
5、 綜合上述信息和基本面的因素，請您分析一下階段金屬價格可能會呈現(xiàn)怎樣的運行趨勢？
此次基本金屬價格上漲行情并沒有結束，這幾天的調整也只是出于技術性回調以及美國數據的短期刺激下的獲利平倉，而且近期中國方面現(xiàn)貨升水提高，消費買盤增加，消費開始顯現(xiàn)啟動的跡象，前期壓制國內價格的進口銅也在逐步消耗。如果說前期銅價上漲是基金一直在做多中國預期的話，那么現(xiàn)在就是中國預期實現(xiàn)的時候。
再加上最近又開始出現(xiàn)供給中斷問題，阿根廷發(fā)貨延遲及以印尼的罷工，讓市場開始對銅市場供給產生憂慮?；鸩豢赡芫痛肆T休，預期金屬價格在基金的推動下會再度啟動一輪上漲行情，挑戰(zhàn)前期的高點。
6、 有色金屬工業(yè)協(xié)會的表態(tài)讓我們對于下一階段行業(yè)內的整合與分化有著更多的預期。對于有色金屬板塊的投資，您有沒有好的上市公司可以推薦？
2007年全球銅精礦供給仍然非常緊張，對于一些擁有礦產資源的公司，比如說中金嶺南，宏達股份，云南銅業(yè)，將能夠更好的抵御金屬格變動所帶來的風險。
對于云南銅業(yè)來說，根據云銅的計劃，從2006至2010年公司每年的銅精礦產量將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，自產銅原料的比例會不斷的上升，因此認為云銅是周期性行業(yè)的價值股。
但是由于近期基本金屬價格上漲已經引發(fā)了相關上公司股價大幅上漲，因此我們還需要控制投資風險。
江西銅業(yè)公司在礦產資源開發(fā)將繼續(xù)堅持“走出去”的發(fā)展方略，公司整體定位于資源型的企業(yè)發(fā)展模式。2006年公司礦產陰極銅產量為44萬噸。其中15萬噸來自于自有礦山，1萬噸來自于集團公司；另采購國內粗雜銅冶煉形成10萬噸產量，外加四川康西公司粗銅冶煉的2.2萬噸，其余16萬噸為外購銅精礦。
2006年中期公司由于套期保值操作平倉少賺13.5億元，直接影響每股收益約0.45元。2007年公司將擇機對外購銅精礦施行套保，，2007年公司套保出現(xiàn)較大損失的可能性大為減小。
公司目前正在積極的延伸下游產業(yè)鏈條，但由于銅價高企，短期利潤主要還是來自于自有銅礦，從公司由傳統(tǒng)的資源型企業(yè)正逐漸完善自身產業(yè)鏈條方面考慮，我們認為江西銅業(yè)還具備一定的投資潛力。
以上信息僅供參考
