近日，倫銅期價(jià)再度逼近2006年高點(diǎn)8790美元。但好景不長(zhǎng)，周四國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格全線大幅下挫。由于市場(chǎng)擔(dān)心CPI指數(shù)過(guò)高，投資者的恐慌情緒一時(shí)間令價(jià)格波動(dòng)放大。
筆者認(rèn)為，宏觀政策的調(diào)控對(duì)于銅市場(chǎng)供需的影響將是一個(gè)中長(zhǎng)期過(guò)程，上半年國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)階段性緊缺局面還會(huì)存在，二季度銅價(jià)仍然具備進(jìn)一步走高潛力。
目前市場(chǎng)各方最為關(guān)心的是，銅價(jià)會(huì)否再創(chuàng)歷史新高。筆者認(rèn)為，如果基本面給予銅價(jià)強(qiáng)大的支撐，并且海外資金博弈再次進(jìn)入高潮階段，銅價(jià)一旦對(duì)于8200美元能夠形成有效突破，年內(nèi)是具備創(chuàng)新高能力的。
本輪銅價(jià)強(qiáng)勁的反彈行情還是由“中國(guó)因素”所主導(dǎo)。我國(guó)3月銅及銅材進(jìn)口量創(chuàng)記錄，到達(dá)30.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)60％；3月進(jìn)口未鍛造的銅（包括銅合金）為21.9萬(wàn)噸，1-3月累計(jì)進(jìn)口量同比增長(zhǎng)122.8％達(dá)到54.1萬(wàn)噸。
進(jìn)口量的激增令海外做空期銅的投資者不斷修正原有的投資策略。巴克萊資本近日上調(diào)2007年度對(duì)金屬價(jià)格的預(yù)測(cè)，并表示通常每年的第二季度都是有色金屬消費(fèi)恢復(fù)的主要階段，價(jià)格還有進(jìn)一步上漲的空間。有色金屬價(jià)格總體對(duì)于供應(yīng)中斷十分敏感，目前交易所的金屬庫(kù)存十分低，而且生產(chǎn)商、消費(fèi)商和貿(mào)易商也并沒(méi)有擁有多余的資源。
全球金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）本周三公布的數(shù)據(jù)顯示，全球今年前兩個(gè)月銅市場(chǎng)供給過(guò)剩11.5萬(wàn)噸，2006年全年供給過(guò)剩37萬(wàn)噸。該機(jī)構(gòu)稱2月精銅產(chǎn)量為148.2萬(wàn)噸，低于1月的149.8萬(wàn)噸，2月消費(fèi)量為142萬(wàn)噸，1月為149.2萬(wàn)噸。中國(guó)仍是消費(fèi)大國(guó)，1-2月消費(fèi)了77.6萬(wàn)噸，高于上年同期的55.5萬(wàn)噸。
過(guò)剩僅僅是微量的，而供應(yīng)方面如有變數(shù)將對(duì)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)較大的不確定性。近日智利國(guó)有銅公司稱，旗下第二大區(qū)丘基卡馬塔銅礦電解銅精煉廠遇到一些風(fēng)險(xiǎn)和困難，不過(guò)仍正常生產(chǎn)，公司正處理目前局勢(shì)，專家正努力工作使產(chǎn)量達(dá)到原先預(yù)計(jì)的產(chǎn)量水平。另外美國(guó)Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg銅礦周三停止了開(kāi)采活動(dòng)，因礦工參與示威抗議。該礦年產(chǎn)約50萬(wàn)噸銅，一旦生產(chǎn)受到影響，市場(chǎng)很快就能作出反應(yīng)。國(guó)際市場(chǎng)潛在的供應(yīng)中斷將有利于銅價(jià)停留在歷史高位。
除了基本面極大的支撐以外，市場(chǎng)交易行為目前也透露出銅價(jià)漲勢(shì)未完信號(hào)。在銅價(jià)自7000美元沖往8000美元的過(guò)程中，內(nèi)外盤總持倉(cāng)量都沒(méi)有減少。從CFTC公布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，多頭的增倉(cāng)和空頭的止損并行，基金凈空已降至近1萬(wàn)手，降幅高達(dá)100％。增量資金的進(jìn)入意味著銅價(jià)未來(lái)仍有高點(diǎn)，而空頭潛在的止損動(dòng)能也有可能將銅價(jià)推至超出想象的價(jià)位。
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