近日LME三月期銅連續(xù)暴跌，上周跌幅更是達(dá)到622.5美元，弱勢(shì)格局明顯，多頭信心也隨價(jià)格走勢(shì)跌入谷底。銅價(jià)的大幅回落讓市場(chǎng)產(chǎn)生了更大的疑問(wèn)，那就是銅價(jià)的回落是在情理當(dāng)中，還是牛市行情的終結(jié)？
從表面上看，導(dǎo)致銅價(jià)下跌的主要因素是中國(guó)銅進(jìn)口的急劇、大幅的增加，加上國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量增大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力突顯，壓制價(jià)格走低。但從嚴(yán)格意義上講，其原因就是國(guó)內(nèi)的無(wú)序化進(jìn)口，一些現(xiàn)貨企業(yè)為追求利益投機(jī)取巧，對(duì)市場(chǎng)做出不正常的判斷，再一次被國(guó)際基金“獵殺”。由于上一年度多種因素影響，中國(guó)銅進(jìn)口量較低，加之國(guó)儲(chǔ)拋售，市場(chǎng)銅供應(yīng)相對(duì)緊張，在這種情況下，一些現(xiàn)貨企業(yè)和套利資金進(jìn)口大量銅到國(guó)內(nèi)，不斷加大國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨壓力，當(dāng)然銅進(jìn)口肯定有利潤(rùn)存在的，否則交易所庫(kù)存也不會(huì)大幅增加。較長(zhǎng)一段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨一直處于貼水狀態(tài)，這其實(shí)已經(jīng)為市場(chǎng)埋下“隱患”，已經(jīng)表現(xiàn)出國(guó)內(nèi)需求的不暢。上周五中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)4月銅產(chǎn)量達(dá)到274000噸，同比增長(zhǎng)17％；今年前4個(gè)月銅產(chǎn)量為986000噸，同比增長(zhǎng)8.7％。由此可見(jiàn)，中國(guó)銅產(chǎn)量也在不斷恢復(fù)和增長(zhǎng)。在前期進(jìn)口大增和自身產(chǎn)量增長(zhǎng)的情況下不排除出現(xiàn)更壞的情況，銅價(jià)將面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
面對(duì)行情和處理問(wèn)題是一樣的，都應(yīng)當(dāng)想到事物的兩面性，那就是事物最好可以到達(dá)什么程度，最壞可以出現(xiàn)什么情況。面對(duì)嚴(yán)峻的現(xiàn)貨壓力我們首先應(yīng)當(dāng)考慮的就是價(jià)格的下跌，這完全正常也完全符合邏輯，畢竟供需情況是決定價(jià)格的重要因素。但我們并不能在嚴(yán)峻供應(yīng)壓力的情況下，就看不到一絲曙光，認(rèn)為市場(chǎng)將委靡下去，價(jià)格將一落千丈。首先國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅是有先決條件的，那就是要有一定的利潤(rùn)，這樣才會(huì)促進(jìn)進(jìn)口，大量的現(xiàn)貨銅才會(huì)流入國(guó)內(nèi)；另一個(gè)就是硬性的進(jìn)口，這部分進(jìn)口應(yīng)當(dāng)說(shuō)數(shù)量是相對(duì)穩(wěn)定的，不太受價(jià)格因素制約，前者可以根據(jù)市場(chǎng)情況所定，后者受市場(chǎng)影響較小。因此后期銅進(jìn)口會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化，要看兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距和比價(jià)關(guān)系。此外，中國(guó)銅產(chǎn)量為什么會(huì)在2007年集中爆發(fā)，這種情況會(huì)否延續(xù)呢？筆者認(rèn)為這部分產(chǎn)能是在國(guó)內(nèi)加大宏觀調(diào)控之前所建立的，由于時(shí)間周期的關(guān)系在2007年表現(xiàn)出來(lái)，并導(dǎo)致產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。這種情況不是無(wú)法控制，不會(huì)無(wú)限期地持續(xù)下去。因?yàn)閲?guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控一直在持續(xù)，固定資產(chǎn)投資已經(jīng)得到降溫，另外就是無(wú)論國(guó)內(nèi)產(chǎn)能如何加大，都存在礦石的制約，在銅精礦全球產(chǎn)量一定的情況下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能變化就顯得不太重要了，畢竟產(chǎn)能需要原材料去滿(mǎn)足。
上周五中國(guó)人民銀行宣布提高存貸款利率，同時(shí)提高存款準(zhǔn)備金率，繼續(xù)加大貨幣調(diào)控力度。在信息披露的同時(shí)外電評(píng)論認(rèn)為這一消息沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)太大的影響，因?yàn)橹袊?guó)的宏觀調(diào)控一直在持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)這種預(yù)期早已有所消化。筆者也同意此觀點(diǎn)，但此次央行除了加息和提高準(zhǔn)備金率還傳達(dá)出另一個(gè)信息，那就是調(diào)控力度有可能不斷加大。在本次“行動(dòng)”之前央行行長(zhǎng)周小川已經(jīng)對(duì)外界有所表示，顯示出央行有加息的要求。筆者認(rèn)為這很可能是在“試探”市場(chǎng)的反應(yīng)，否則本次“行動(dòng)”不會(huì)如此強(qiáng)烈，畢竟同時(shí)提高利息和存款準(zhǔn)備金率的情況不多見(jiàn)。
倫敦銅經(jīng)過(guò)近兩周的大幅下跌，已自近期高點(diǎn)8335美元回落1000美元有余。日線上倫敦銅價(jià)有走壞的跡象，短期頭部已經(jīng)形成，目前需要考驗(yàn)的就是60日均線附近7000—7100美元的支撐力度。如果有效，價(jià)格的短期回調(diào)可能告一段落；如果失敗，期價(jià)將繼續(xù)向下尋找支撐，目標(biāo)位置可能在6800美元附近。周線和月線上特別是月線倫敦銅價(jià)完全處于正?；卣{(diào)當(dāng)中，價(jià)格沒(méi)有走壞跡象，而且月線上顯示銅價(jià)在6月還會(huì)有高點(diǎn)出現(xiàn)，并可能超越8335美元。我們短期需要關(guān)注的是銅價(jià)在7000—7100美元附近的變化情況，這可能決定市場(chǎng)中短期的走勢(shì)。國(guó)內(nèi)銅更加疲軟，滬銅已經(jīng)回歸到今年3月末形成的成交密集區(qū)域，短期關(guān)注708合約58500—60000元的支撐，在倫敦沒(méi)有破位的情況下相信國(guó)內(nèi)打破這個(gè)位置的可能性很小。
本周一滬銅大幅走高，這種走高并非前期空頭平倉(cāng)，而是多頭在相對(duì)低位進(jìn)場(chǎng)，短線資金推動(dòng)價(jià)走高。在價(jià)格走高的同時(shí)，市場(chǎng)成交量和持倉(cāng)量大幅上升，成交達(dá)到20萬(wàn)手以上，持倉(cāng)增加近5000手。按照國(guó)內(nèi)周一的走勢(shì)判斷市場(chǎng)的價(jià)格下跌可能告一段落，接下來(lái)行情可能出現(xiàn)反彈走勢(shì)，倫敦市場(chǎng)可能沖擊7700美元附近。
本周的操作以超跌反彈對(duì)待，價(jià)格在進(jìn)入超賣(mài)后可能出現(xiàn)大幅反彈行情，在這個(gè)階段市場(chǎng)仍舊會(huì)保持大幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，建議投資者靈活交易，在控制好持倉(cāng)比例的情況下，不建議穩(wěn)固持倉(cāng)。
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