一、期銅賣期保值方案前言 一， 本方案主要服務(wù)對像是哪些公司？ 本方案主要面對的是銅供應(yīng)方和已經(jīng)購進銅材方，主要可以分以下幾類 （1），銅生產(chǎn)和冶煉企業(yè)，在未來將銷售銅初級產(chǎn)品，而擔(dān)心銅價格會下跌。 （2），儲運商或者貿(mào)易商手頭有現(xiàn)貨銅尚未出售，以及儲運商和貿(mào)易商已經(jīng)簽定將來以特定價格買進銅，擔(dān)心在交易期間銅價格出現(xiàn)下跌。 （3），銅加工廠商在高位買進現(xiàn)貨銅加工成銅材產(chǎn)品如電纜或電器，擔(dān)心庫存原材料價格下跌。 二，基本操作方法是什么？ 基本操作方法為在銅現(xiàn)貨市場買進銅材的同時在期貨市場賣出期貨，或者在儲運商和貿(mào)易商在簽定供應(yīng)銅材合同同時在期貨市場賣出銅期貨和約，或者在購進銅材原料同時在期貨市場賣出銅期貨合約。 三， 期保值可以給公司帶來什么好處？ 當(dāng)擔(dān)心成為現(xiàn)實后，即銅價格下跌后，本方案可以使企業(yè)虧損得到彌補。即可以有效的控制成本。主要有： a) 賣出保值能夠回避未來銅現(xiàn)貨價格下跌風(fēng)險， b) 經(jīng)營企業(yè)通過賣期保值可以使公司按照原先的經(jīng)營計劃，強化管理，順利完成銷售計劃 c) 有利于現(xiàn)貨和約的順利簽訂，企業(yè)由于做了賣保值就不必擔(dān)心對方要求以日后交貨價為成交價，因為在價格下跌的市場趨勢中企業(yè)由于做了賣期保值，就可以用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨價格下跌所造成的損失。 四， 賣期保值最壞的結(jié)果是什么？ 賣期期保值總體上來說是一種有效的鎖定成本的方法，它利用銅現(xiàn)貨市場和期貨市場走勢來防止現(xiàn)貨市場價格下跌風(fēng)險。不過賣期保值也有不利的地方，主要有： a) 銅價格沒有按照擔(dān)心的方向走，銅價格出現(xiàn)上漲，此時由于現(xiàn)貨市場和期貨市場走勢一致性會出現(xiàn)期貨價格也上漲，所以前期賣出的期銅合約將會出現(xiàn)虧損。現(xiàn)貨市場由于價格上漲給公司帶來的利潤增加可能會被期貨市場上的虧損吃掉，不過前期成本將會穩(wěn)定不便。 b) 即使銅現(xiàn)貨價格如預(yù)計的出現(xiàn)下跌，也有可能給企業(yè)帶來虧損，因為賣期保值效果好壞主要取決于銅現(xiàn)貨價格和期貨價格的差額即基差變化，總的來說基差、縮小賣期保值將不僅能實現(xiàn)全面的保值效果還能得到一部分盈利。同樣要是基差擴大，將使得公司得到部分保值，出現(xiàn)部分虧損。 c) 套期保值策略主要目的是所定成本和利潤，所以說當(dāng)市場價格出現(xiàn)對公司有利走向時并不能給公司帶來額外利潤。也就是說公司放棄了日后出現(xiàn)價格有利時獲得更高利潤的機會。 五賣期保值需要注意那些方面事項？ （1） 套期保值原則： ① 商品種類相同原則 ② 商品數(shù)量相等原則 ③ 月份相同或相近原則 ④ 交易方向相反原則 二、賣期保值方案 一， 操作方法： 交易者在期貨市場上賣出期貨合約，其賣出的品種，數(shù)量交割月份都有與將來在現(xiàn)貨市場賣出的現(xiàn)貨大致相同，如果以后現(xiàn)貨市場價格真的出現(xiàn)下跌，他雖然在現(xiàn)貨市場以較低的價格賣出手中的現(xiàn)貨，但是他在期貨市場上買入原來賣出的期貨合約進行對沖平倉，用對沖后的贏利彌補因現(xiàn)貨市場出售現(xiàn)貨所發(fā)生虧損，從而實現(xiàn)保值的目的。具體的操作方法為： （1） 銅生產(chǎn)和冶煉企業(yè)預(yù)計在未來一定時期后將會在現(xiàn)貨市場出售一定數(shù)量的銅材擔(dān)心現(xiàn)貨價格下跌或者現(xiàn)在跟某銅消費企業(yè)簽定合同，在未來一定時期內(nèi)按一定價格成交一定數(shù)量銅材，擔(dān)心價格一但下跌后買方毀約，給企業(yè)造成很大損失。這時就可以在期貨市場上先賣出銅期貨合約數(shù)量和未來將要賣出或交易數(shù)量相同。 （2） 銅材消費企業(yè)比如電纜產(chǎn)生企業(yè)，家電生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)在以較高價位在現(xiàn)貨市場買進銅材進行生產(chǎn)，從生產(chǎn)到產(chǎn)品成品出場銷售有一段時間，若是擔(dān)心在這段時間內(nèi)銅現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)下跌，庫存銅材價格下跌，會造成成本太高，而銷售利潤太低，為防止后期銅原料價格出現(xiàn)下跌對企業(yè)造成不利影響就可以在期貨市場上先賣出銅期貨合約，數(shù)量和現(xiàn)在購進的銅材數(shù)量相同。 二， 操作效果： 這里由于不是對具體的企業(yè)做的方案，所以我們做一些假設(shè)： (1),假設(shè)銅生或冶煉企業(yè)產(chǎn)生的銅材銷售的現(xiàn)貨市場是長江有色金屬現(xiàn)貨市場。而銅消費企業(yè)也是在這個市場購進現(xiàn)貨銅材。 (2),假設(shè)銅生產(chǎn)或冶煉企業(yè)將在未來1個月銷售銅1000噸；銅消費企業(yè)在這兩個市場購進1000噸銅，生產(chǎn)周期是1個月，也就是說銅加工企業(yè)產(chǎn)品在1個月后將上市銷售。 (3),假設(shè)在期貨市場上做的期貨合約是滬銅指數(shù)。 (4),假設(shè)現(xiàn)在時間是2006年2月6日，結(jié)束期為2006月3月10日 (5),為說明簡單起見，期貨交易手續(xù)費假設(shè)不存在。 我們?nèi)匀灰糟~生產(chǎn)企業(yè)和銅消費企業(yè)兩個主體來分析，如下： （1）銅生產(chǎn)企業(yè)和冶煉企業(yè)套期保值效果： ①通過上面假設(shè)我們可以查到，2006年2月6日當(dāng)時長江有色現(xiàn)貨銅價格為48600元，當(dāng)時滬銅指數(shù)期貨價格為47456元?，F(xiàn)貨銅與期貨銅價格之差即基差為BASIS=48600-47456＝1144元/噸而到2006年3月10日時現(xiàn)貨和期貨價格都出現(xiàn)幅度較大的下跌，長江有色現(xiàn)貨銅價格下跌到47430元，滬銅指期貨價格也出現(xiàn)下跌，期貨價格為45376元。 現(xiàn)貨銅與期貨銅價格之差即基差為BASIS=47430-45376=2054元/噸，基差擴大。 由表（1）中我們可以看到: 要是前期沒做套期保值的話，3月份企業(yè)利潤與2月份相比將會由于現(xiàn)貨價格下跌而下降1170元/噸，總共利潤損失為1170元/噸*1000噸＝117萬元。 做了套期保值時情形為： 在現(xiàn)貨市場上損失利潤為1170元/噸*1000噸=117萬元。同時在期貨市場由于早先賣出銅期貨合約，期貨價格下跌平倉后是盈利的.利潤為2080元/噸*1000噸=208萬元 總體結(jié)合現(xiàn)貨和期貨兩個市場看，現(xiàn)貨市場上的損失可以用期貨市場上的損失來彌補。而且3月份相比2月份還出現(xiàn)凈贏利為910噸/噸，總體凈贏利為：910元/噸*1000噸＝91萬元。 而做套期保值所占用的資金僅為47456元*5噸*5%*200手=237.28萬元 。由此可見企業(yè)做套期保值可以很好的鎖定利潤。 ②實中現(xiàn)貨價格和期貨價格都如預(yù)計出現(xiàn)下跌，要是相反即現(xiàn)貨價格和期貨價格不跌反漲時，假設(shè)到3月10日現(xiàn)貨價格上漲到50000元，期貨價格上漲到49000元。情形如表（2）： 由表（2）我們可看到，企業(yè)要是做套期保值后，由于現(xiàn)貨價格和期貨價格都出現(xiàn)了上漲，企業(yè)3月份利潤與2月份相比現(xiàn)貨市場贏利增加了1400元/噸，總贏利為1400元*1000噸＝140萬元，但是由于在期貨市場上賣出銅期貨合約后是虧損的。虧損額＝1544元*1000噸＝154.4萬元，從總體套期保值效果看出現(xiàn)凈虧損，額度為140萬-154。4萬=-14。4萬元。也就是說企業(yè)此時只能得到部分的保護，存在著凈虧損。 要是沒做套期保值時，企業(yè)將會全部得到銅現(xiàn)貨市場價格上漲帶來的利潤。 表（1）
| 時間 | 現(xiàn)貨市場 | 期貨市場 | 基差 |
| 2月6日 | 48600元 | 47456元 | 1144元/噸 |
| 3月10日 | 47430元 | 45376元 | 2054元/噸 |
| 套期保值結(jié)果 | 虧損1170元 | 盈利2080元 | 基差擴大910元/噸 |
| 總體效果 | 2080-1170＝910元/噸 | ||
| 時間 | 現(xiàn)貨市場 | 期貨市場 | 基差 |
| 2月6日 | 48600元 | 47456元 | 1144元/噸 |
| 3月10日 | 50000 | 49000 | 1000元/噸 |
| 套期保值結(jié)果 | 盈利1400元/噸 | 虧損1544元 | 基差縮小114元/噸 |
| 總體效果 | 1400-1544＝-144元/噸 | ||
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