期銅一周評論：銅價(jià)反彈，現(xiàn)貨消費(fèi)變化決定銅價(jià)走勢
上周，LME 三個(gè)月銅價(jià)格在7000 美元附近受到支持之后，價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，盤中高點(diǎn)超越了7500 美元，周五收盤報(bào)7460 美元。從圖形上來看，價(jià)格回復(fù)到關(guān)鍵的7500/7600 美元的跳空缺口位置。而從國內(nèi)市場來看，我們預(yù)期國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格近期處于60000-65000 的區(qū)間內(nèi)，根據(jù)我們了解，最近，現(xiàn)貨市場在62000 元以下還是比較好賣，上周現(xiàn)貨價(jià)格隨LME市場走高，周五上海長江現(xiàn)貨報(bào)64400 元/噸，現(xiàn)貨對三個(gè)月期貨的貼水?dāng)U大到1700 元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格能否進(jìn)一步走高，對期貨價(jià)格走勢起到了決定性作用。關(guān)注股票市場動(dòng)蕩給商品市場帶來的影響，上周，國內(nèi)市場還是比較動(dòng)蕩，主要是股票市場，股票市場的大幅度下跌，是我們比較擔(dān)心的。全球資金過剩，導(dǎo)致了股票市場、房地產(chǎn)市場、和商品市場價(jià)格的大幅度上漲。流通性過剩，是否會帶來了嚴(yán)重的通貨膨脹？政府是否有意要消滅流通性的過剩？筆者感覺，房地產(chǎn)市場開始下跌了，股票市場的泡沫很嚴(yán)重，而商品市場似乎也是危機(jī)四伏。雖然上周中國股票市場大幅度下跌，并沒有帶動(dòng)國際股票市場的走低，但其隱藏的微機(jī)是嚴(yán)重的。
從銅的基本面來看，LME 銅庫存不斷減少，上周LME 銅庫存繼續(xù)減少6675 噸，截止上周四，總量127450 噸。LME 銅現(xiàn)貨升水?dāng)U大到90 美元，以往總是中國進(jìn)口量比較大的時(shí)候，現(xiàn)貨升水才被拉高。因?yàn)榍捌赟HFE/LME 比價(jià)很低，市場預(yù)期 5 月份中國進(jìn)口量會大幅度減少，為什么升水還在拉高？LME 銅庫存的流向值得關(guān)注。上周，有消息說智利Codelco 公司工會要求提高薪水，如果公司不滿足提出的條件，工會將于6 月8 日舉行罷工。另外，日本冶煉商關(guān)于銅精礦TC/RC 的談判只有40 美元/噸和4 美分/磅，也顯示了銅精礦的緊張。
關(guān)注中國的供需平衡，中國的大量進(jìn)口實(shí)質(zhì)性已經(jīng)構(gòu)成了在高位的接盤，廢銅大量進(jìn)口，被套在高位，這些銅，在貿(mào)易商手中，我們相信是囤積的成本也很高。如果價(jià)格下跌，這些銅將被迫拋出來；如果價(jià)格持平，維持目前水平2 個(gè)月時(shí)間，資金成本也要迫使他們拋出來；只有價(jià)格繼續(xù)上漲，才能鼓舞他們囤積居奇的心理。最近二周，國內(nèi)庫存開始減少，上周減少了3773 噸，總量95254 噸。減少的幅度在市場預(yù)期之中，庫存能否繼續(xù)減少？涉及到現(xiàn)貨商對銅價(jià)格的認(rèn)同程度，我們預(yù)期目前普遍接受的現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間是60000-65000 元，低于這個(gè)區(qū)間，消費(fèi)商會增加補(bǔ)庫，高于這個(gè)區(qū)間，消費(fèi)商可能會減緩采購。
美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上周美國下調(diào)了第一季度GDP 增長僅為0.6%，而芝加哥地區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)從4 月份52.9 大幅度上升到5 月份的61.7，顯示了美國第二季度的GDP 增長還是有保證的。一般對經(jīng)濟(jì)衰退的定義是GDP 連續(xù)二個(gè)季度下跌，美國經(jīng)濟(jì)是否會出現(xiàn)偏差，對銅價(jià)格的影響也很大。
關(guān)注持倉的變化，上周在銅價(jià)格向上攀升的過程中，持倉變化不大。每天早盤時(shí)增的持倉，到下午都平了出來，空頭在這個(gè)位置還不敢大量增倉，與多頭對壘。聯(lián)系到前一周增加的12000 手持倉，我們估計(jì)平均價(jià)格在63200 元左右，目前位置，空頭相對被動(dòng)一些?？疹^不愿大規(guī)模增倉，既是防范多頭的資金優(yōu)勢，空頭也不希望價(jià)格跌落過快，希望手中的現(xiàn)貨能買個(gè)好價(jià)格。從技術(shù)面看，從4 月10 日到5 月16 日，銅價(jià)格在7500/7600 美元之上形成一個(gè)跳空缺口，在圖表上似乎形成了一個(gè)島型反轉(zhuǎn)。但在5 月17-6 月1 日，銅價(jià)格在 7000-74500 的區(qū)間盤整了二個(gè)星期之后，形態(tài)有所好轉(zhuǎn)。但主要的阻力位在 7500/7600 美元的跳空缺口，或者20 天、30 天均線位置（7500/7600 美元）的阻力位，60 天均線的支持位（7285 美元）。
國內(nèi)期貨價(jià)格能否再回復(fù)到70000 元的水平，就看現(xiàn)貨消費(fèi)的情況怎樣了，考慮到目前國內(nèi)的庫存水平還比較高，我們預(yù)期下周銅價(jià)格可能維持在7400 美元左右的高位強(qiáng)勢整理。我們預(yù)期下周現(xiàn)貨價(jià)格可能沖65000 左右的位置，而期貨價(jià)格可能沖67000-68000 左右的位置。屆時(shí)我們將關(guān)注持倉的變化、和現(xiàn)貨升貼水的變化。
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