紛紛揚揚的聯(lián)儲基金利率最引變化之爭在FED議息會議結(jié)束后落下了帷幕,其調(diào)降幅度對市場明顯帶來了刺激,令商品價格飛漲,銅價也借此機會再度回升并又一次測試8000美元關(guān)口.由于次級債問題不斷困繞著市場并開始對經(jīng)濟運行產(chǎn)生負面影響的.同時房地產(chǎn)的長時間低迷進一步打擊了消費者的信心,維持四年上升的就業(yè)市場也開始發(fā)生變化.在這樣的情況下,出于對經(jīng)濟可能出現(xiàn)的衰退的擔憂使得FED最終決定運行利率手段來進行攔阻.最終促使FED宣布將聯(lián)邦基金利率由5.25%降至4.75%.利率的變化首先表現(xiàn)在美圓的全面下跌并推動了商品的繼續(xù)上行.投資者顯然是看好FED大于預期的降息動作將協(xié)助提振美國經(jīng)濟,并且市場預料FED將于10月再次降息,指標利率降至4.5%,并且認為該水準料為此次降息周期的終點,因此不存在減息周期的持續(xù)對消費者信心造成重大打擊的問題. 商品市場因此獲得上升的動力,金屬價格在降息明顯受到支撐而上行.
對于此次調(diào)降利率,，美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)指出，抵押貸款利率的修正可能導致還貸違約率進一步提升，但市場傾向于自我調(diào)控。伯南克同時也表示，美聯(lián)儲做出降息決定目的是先發(fā)制人，抑制金融市場收縮對經(jīng)濟可能造成的不利影響。伯南克在為眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)準備的證詞中說，金融系統(tǒng)依然處于“相對強勢地位”，盡管近來金融市場動蕩不安。伯南克還列舉了美聯(lián)儲近來已經(jīng)采取的平復市場緊張局面的各類措施，包括下調(diào)貼現(xiàn)利率，以及削減美債證券借貸的費用等舉措，當然還有本周美聯(lián)儲出人意料地降息50點的重大決議。顯然,FED認為調(diào)降利率的舉措對于穩(wěn)定金融市場,恢復消費信心,提升美國經(jīng)濟將起到積極的作用,金融市場也為此作出了積極反應,股市的大幅上漲,商品市場牛氣沖天都為此次降息作出肯定.
而另外一個不同的聲音來自前任聯(lián)儲主席,格林斯潘認為，長期來看通貨膨脹將變得更難控制.他指出,如果美聯(lián)儲想在未來幾年讓通貨膨脹率維持在1－2％之間，其可能需要進一步上調(diào)利率。不過，格林斯潘表示擔心美聯(lián)儲在未來25年內(nèi)致力于保持物價穩(wěn)定時，將面臨政治面壓力。他預計，長期來看為了控制通脹，利率可能需要升至雙位數(shù)水準。格林斯潘表示，如果美聯(lián)儲屈服于政治壓力，通脹率在2030年前恐怕會平均升至4－5％，而10年期公債收益率將至少升至8％，而且有可能“在短期內(nèi)升至更高水準?！彼A期在未來幾年內(nèi)通脹將變得更難控制，因此從中國進口的商品價格上升以及長期利率走高等等。
顯然,兩者的不同在于著眼點.伯南克被次極債問題攪得焦頭爛額,眼前的問題可能導致經(jīng)濟面臨回落,寬松的貨幣政策挽救危局.而格林斯潘則對本輪經(jīng)濟周期中出現(xiàn)的長期通脹周期加以關(guān)注,由于本周經(jīng)濟周期是新世紀以來的高級別的上升期,傳統(tǒng)工業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向東方,全球必須面對的是長期通脹,在增長初期全球在低通脹中運行,而積累的通脹已經(jīng)在去年開始抬頭,將來很長時間全球都將面臨通脹的壓力,利率顯然不會限制通脹的上升反而有助其變化,中國方面在有效限制通脹方面作出了積極的努力.從更長期意義上看,FED應該在將來不斷調(diào)升利率而不是降低.如果長周期仍然維持上升的利率,那么目前的降低利率自然會對商品提供強有力的支持,市場目前的反應無疑是明智的.
調(diào)降利率打擊最大的莫過于美圓市場,在聯(lián)儲減息的市場預期之下,美圓指數(shù)苦心經(jīng)營14年的80點防線被市場一舉突破,而超出市場預期的50個基點幅度令美圓雪上加霜,市場價格大踏步的后退,不斷刷新記錄.作為全球支付以及結(jié)算體系的美圓大幅下跌,自然對包括金屬在內(nèi)的大宗商品提供加強的支持.在這樣的情況下,金屬市場不斷回升自然在情理之中了.
其實導致美圓長期弱市的一個重要的原因并非是利率問題,在本輪美圓的弱勢中運行,利率僅僅占據(jù)其次要的地位,長期的貿(mào)易不平衡是美圓保持長期弱勢的主要原因,也是美國政府的經(jīng)濟政治甚至軍事政策導向的重要依據(jù).從最新數(shù)據(jù)看,美國經(jīng)常項赤字有所減少,這其中美圓的弱市運行應該是功不可沫,同時其絕對值仍然龐大,因此美國保持美圓弱市的國家利益不會發(fā)生改變.美國商務部１４日公布的報告顯示，今年第二季度，美國經(jīng)常項目逆差比前一個季度下降３．１％，降到１９０８億美元。當季經(jīng)常項目逆差占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為５．５％，低于前一個季度的５．８％。這一比例的歷史最高紀錄是２００５年第四季度創(chuàng)下的７．０％。據(jù)修正后的數(shù)據(jù)，第一季度的經(jīng)常項目逆差為１９７１億美元，高于原來估計的１９２６億美元。由于世界其他國家和地區(qū)經(jīng)濟強勁增長以及美元貶值有利于美國出口增長，對減少美國經(jīng)常項逆差有利.同時,美圓弱市于美圓在世界經(jīng)濟中的霸主地位沒有絲毫的動搖,美圓資產(chǎn)仍然是世界各國競相追尋的目標,從而導致資本項的增加,彌補了經(jīng)常項的不足,使得其經(jīng)濟肌體保持健康和活力.美國財政部最新報告顯示，7月凈流入美國的外資本達到1038億美元，高于6月份的344億美元。同時公布的數(shù)據(jù)顯示，海外投資者7月份凈賣出30億美元的長期美國證券，6月份為凈買 入818億美元。該月度報告著重強調(diào)長期證券的跨境交易狀況，包括某些非市場渠道的外資流入，如換 股和資產(chǎn)擔保證券本金的償付等。‑據(jù)美國財政部國際資本流動數(shù)據(jù)的月度報告，不包括上述非市場渠道交易的證券，7月 份海外投資者凈買入美國長期證券總額為192億美元，低于6月份的973億美元。7月份海外投資者凈賣出了94億美元美國國債，6月份為凈買入247億美元。7月份海外私人投資者凈賣出25億美元美國國債，6月份則為凈買入201億美元。與此同時，中央銀行等海外官方機構(gòu)凈賣出69億美元的美國國債，6月份則為凈買入64億美元。顯然,源源不斷的資本流入,使得美國經(jīng)濟運行總體保持相對的平衡,其通過這種方式來掠奪世界各國剩余生產(chǎn)力,使之繼續(xù)高居世界經(jīng)濟之首.而這種格局顯然對于美圓來說,無疑難以改變其繼續(xù)弱市運行的格局,而商品價格也就難以避免的受到支撐而保持強勁.在美元不斷走弱的支撐下,銅價保持著強勢的運行.近期美元跌破80點重要關(guān)口后,其進一步下跌的空間已經(jīng)被打開.銅價也將繼續(xù)受到來自美元的支撐. 上海銅價繼續(xù)8月中旬以來第二波段的上行,短線面臨一些壓力而出現(xiàn)震蕩,為小4結(jié)構(gòu),后市仍然將再度上行.紐約以及倫敦方面同樣運行在8月中旬以來的第二個上升波中,周末倫敦市場再度測試8000美圓上方后出現(xiàn)沖高回落,但近期的上升結(jié)構(gòu)沒有完成,經(jīng)過整理后,后市將再度測試8000美圓上方.
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