摘要：歷時兩個多月的2008年銅精礦加工費(fèi)談判終于塵埃落定。國內(nèi)銅企加工費(fèi)再次失去談判權(quán)，導(dǎo)致海外銅礦寡頭牢牢地掌握了價格控制權(quán)，同時國內(nèi)對銅精礦的強(qiáng)勁需求使國內(nèi)企業(yè)在大量進(jìn)口銅礦時處于非常不利的地位，此種不利的局面使國內(nèi)銅冶煉和加工行業(yè)利潤空間大幅縮小，大多數(shù)使用進(jìn)口銅精礦的銅冶煉企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。
加工費(fèi)下降侵蝕銅企利潤
國際礦業(yè)巨頭必和必拓公司分別與中國主要銅冶煉企業(yè)達(dá)成2008年銅精礦加工費(fèi)為47.2美元/噸，同時還取消了價格分享?xiàng)l款。這個標(biāo)準(zhǔn)比2007年下降了21%，比2006年下降了50%。2007年中期銅精礦加工費(fèi)談判降至50美元/噸，同時30多年來的價格分享?xiàng)l款首次被取消。中國冶煉廠將因此每年少收入1.5億美元，相當(dāng)于2005年中國88家銅冶煉企業(yè)利潤總額的五分之一。2007年1-8月份中國銅冶煉廠利潤為61.4億元，與2006年同期相比下降了12.4%，國內(nèi)冶煉廠利用進(jìn)口銅精礦每生產(chǎn)1噸銅就虧損三四千元。
國內(nèi)銅冶煉企業(yè)的利潤主要來源于外來銅精礦的加工費(fèi)收入以及“價格參與條款”所帶來的收益。2007年銅精礦加工費(fèi)的下降，同時30多年來的價格分享?xiàng)l款首次被取消。國內(nèi)銅冶煉廠將因此少收入1.5億美元左右，相當(dāng)于2005年中國88家銅冶煉企業(yè)利潤總額的五分之一。國內(nèi)銅冶煉商處于原料短缺、加工費(fèi)用降低的雙重夾擊下，部分企業(yè)甚至不得不減產(chǎn)、停產(chǎn)。
以江西銅業(yè)為例，公司35%的銅來自于自產(chǎn)銅礦，65%是加工銅，銅礦加工費(fèi)大幅下降影響公司銅冶煉盈利能力。根據(jù)計(jì)算，銅價每回落10%，江西銅業(yè)2008年業(yè)績將減少12.3%，2008年銅冶煉加工費(fèi)再下跌，則此項(xiàng)加工業(yè)務(wù)將陷于略微虧損狀態(tài)，江銅有超過50%的銅礦需要進(jìn)口，而江銅自給銅礦的比例在全國屬較高行列，江銅都如此，其他企業(yè)的日子將更不好過。
價格雙向擠壓
目前，我國在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目達(dá)18個，建設(shè)總產(chǎn)能約205萬噸，是2004年全國產(chǎn)能的1.3倍，2007年底我國將形成近370萬噸的新冶煉能力。而目前國內(nèi)銅礦自給率僅為20%至30%，國內(nèi)對國際銅礦需求的持續(xù)高漲，勢必拉高銅礦的進(jìn)口價格。而銅材價格則可能在產(chǎn)能擴(kuò)大的過程中持續(xù)走低，雙向擠壓將有可能使國內(nèi)銅冶煉行業(yè)陷入困境。
由于我國銅礦山的生產(chǎn)能力只能滿足國內(nèi)冶煉能力的40%，隨著銅冶煉行業(yè)產(chǎn)能的逐步釋放，國內(nèi)銅礦供需缺口不斷擴(kuò)大，對進(jìn)口銅礦資源依存度也將不斷提高。目前，國際銅價在每噸8000美元的高位運(yùn)行，按照目前每噸50———55美元的加工費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，至少九成的收益落入礦產(chǎn)商的囊中。而根據(jù)計(jì)算，只有TC/RC在90美元/噸和9美分/磅以上，銅企才能保證盈利。但是在目前取消價格分享?xiàng)l款的基礎(chǔ)上，國內(nèi)銅企的日子未來肯定不好過。此次冶煉費(fèi)調(diào)整，對國內(nèi)自有銅礦資源較多的公司在盈利能力上的影響會較小，對較為依賴進(jìn)口銅礦資源企業(yè)的承受能力將是一個挑戰(zhàn)。
中金億觀點(diǎn)
由于國家采取調(diào)控措施，目前新建銅冶煉項(xiàng)目已經(jīng)放緩。但國家發(fā)改委要求今年淘汰包括鼓風(fēng)爐在內(nèi)的所有落后產(chǎn)能，可能刺激“以小改大，落后改先進(jìn)”，使得產(chǎn)能再度擴(kuò)張。淘汰落后的工作目前對企業(yè)沒有退出機(jī)制，影響地方積極性，客觀造成一些企業(yè)改造后上大項(xiàng)目，如山東一家企業(yè)因此產(chǎn)能由5萬噸擴(kuò)為10萬噸，如果逞能過剩局面持續(xù)蔓延，行業(yè)將面臨更加嚴(yán)厲的調(diào)控。
銀行密切關(guān)注行業(yè)價格周期發(fā)展趨勢，銅精礦價格上調(diào)可能會使部分企業(yè)雪上加霜，銀行應(yīng)多考慮擁有礦產(chǎn)資源的銅加工企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)擁有銅礦資源，本身不會受到國際銅價上跌的大幅影響，也有助于減少對于國外進(jìn)口銅的依存度，便于保證一定的銅加工利潤。
2008年關(guān)稅調(diào)整可能會使銅冶煉龍頭企業(yè)受益，而實(shí)力較弱的企業(yè)虧損將更加嚴(yán)重，在對行業(yè)可以關(guān)注本身有實(shí)力向國際礦產(chǎn)資源挺進(jìn)的大型企業(yè)，這些大型企業(yè)占有較多礦產(chǎn)資源，在對銅加工費(fèi)的問題上可以增加一定談判籌碼，這些企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢。
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