報告期內(nèi)公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入414.07億元、凈利潤42.06億元，同比分別增加65.16%和-12.84%。實現(xiàn)每股收益1.40元，略低于我們的預(yù)期1.43元。
增收不增利具體表現(xiàn)為：電解銅生產(chǎn)營業(yè)利潤率下降14.15個百分點；銅桿線營業(yè)利潤率下降18.75個百分點；貴金屬減少9.61個百分點；主要原因在于07年電解銅產(chǎn)能擴大75%，達到70萬噸，由此導(dǎo)致進口原料大幅增加，銅精礦自給率由37.5%下降到21.4%。
07年是江西銅業(yè)開始資源整合和擴張的一年，將為未來公司的盈利增長奠定良好的基礎(chǔ)。1、加強自有礦山的挖潛力度，預(yù)計未來2年年均銅精礦增量達到1.4萬噸；2、海外資源擴張，預(yù)計2012年后可以帶來10萬噸銅精礦的權(quán)益增量；3、發(fā)行不超過68億可轉(zhuǎn)債用于收購集團資產(chǎn)及現(xiàn)有的產(chǎn)能擴張。
行業(yè)面上，由于目前全球再度面臨流動性擴張的風(fēng)險，我們提高08年銅價的預(yù)測至65000元/噸（原為58000元/噸，07年銅均價為62500元/噸）。由此將2008年盈利預(yù)測由原來的1.36元提高至1.87元基于對未來銅價的樂觀預(yù)計、公司未來良好的發(fā)展前景及當(dāng)前的股價水平，我們提高公司的投資評級至買入，目標(biāo)價56元。
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