(一)主要影響因素分析
1、全球經(jīng)濟繼續(xù)放緩
2008年，金融危機爆發(fā)，歐美日經(jīng)濟步入衰退，中國、俄羅斯、巴西、印度等金磚四國經(jīng)濟增長放緩，世界經(jīng)濟面臨嚴峻考驗。國際貨幣基金組織指出，對于世界經(jīng)濟而言，好消息是，隨著各國采取緊急應(yīng)對措施，世界經(jīng)濟很可能已經(jīng)從“金融災(zāi)難”的邊緣走了回來;但壞消息是，受金融危機影響，世界實體經(jīng)濟正受到越來越大的沖擊，從而走向“大蕭條”。 預(yù)計在2009年上半年仍將異常艱難甚至持續(xù)惡化。不過，隨著更多貨幣和財政刺激措施開始發(fā)揮作用，主要經(jīng)濟體有望在明年下半年或是年底前后迎來復(fù)蘇。
世界銀行大幅下調(diào)了2009年世界經(jīng)濟增長預(yù)測。世行在其2008年12月9日發(fā)布的《2009年全球經(jīng)濟展望》報告中說，2008年秋美國次貸危機演變成一場全面的金融危機，隨著金融危機愈演愈烈，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體也受到不利影響。在這種背景下，無論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興和發(fā)展中經(jīng)濟體，其經(jīng)濟增長前景都顯著惡化。世行預(yù)計，2008年世界經(jīng)濟將實際增長2.5%，2009年將顯著放慢至0.9%。
多位經(jīng)濟學(xué)家認為，世界經(jīng)濟將在未來幾年經(jīng)歷非常困難的時期，2009年很有可能仍然呈現(xiàn)衰退態(tài)勢。由于世界最大經(jīng)濟體美國的消費大幅衰退，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的速度將非常緩慢。
2009年，美國、歐元區(qū)和日本等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟將處于持續(xù)衰退之中，而受大宗商品價格下跌、國際貿(mào)易萎縮等因素影響，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長速度也將顯著放緩。面對60年來最嚴重的金融危機，2009年世界經(jīng)濟將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。受歐美發(fā)達國家的經(jīng)濟衰退影響，基本金屬需求在未來6-12個月將面臨繼續(xù)放緩，這使得基本金屬市場在2009年將呈現(xiàn)過剩局面。
2、供需格局走向過剩
ICSG 和CRU 的數(shù)據(jù)都指出2009年全球精銅供需將出現(xiàn)過剩。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)在報告中稱，2008年上半年大約12.5萬噸的供應(yīng)缺口預(yù)期將被下半年的過剩23.5萬噸所抵消，因下半年為季節(jié)性消費疲軟期且全球市場低迷。雖然供應(yīng)持續(xù)受限，在三大消費地區(qū)(中國，歐盟和美國)的使用量也持續(xù)疲弱。ICSG預(yù)期2008年全球銅礦產(chǎn)量將增加至1570萬噸，2009年產(chǎn)量料達1740萬噸。2008年精煉銅產(chǎn)量預(yù)期達到1840萬噸，2009年產(chǎn)量料增至1920萬噸。2008年銅市預(yù)期供應(yīng)過剩大約10萬噸，2009年將擴大至約27.5萬噸。根據(jù)Brook Hunt的最新預(yù)測，全球的銅需求2009、2010年的增速分別為1.8%和1.5%。2009 年美國和西歐的需求將明顯放緩，2010 年后有所好轉(zhuǎn)。上述數(shù)據(jù)也反映出市場的悲觀預(yù)計，需求的疲弱將難以改變銅市2009年供大于求的狀況，銅價將維持弱勢震蕩調(diào)整的格局。
3、中國需求因素
中國推出的四萬億經(jīng)濟振興計劃究竟能多大程度拉動銅需求。據(jù)中金報告顯示，預(yù)計國家推出的電網(wǎng)投資計劃將帶動電力行業(yè)對電解銅的需求增長11.0%，但家電和汽車銷售的大幅下滑使得電解銅整體需求增長6.3%。作為世界銅消費第一大國，2009年中國的需求狀況仍將是主導(dǎo)全球銅市走勢的重要因素。
4、庫存因素
隨著歐美經(jīng)濟陷入衰退，銅需求逐步下滑，作為銅市供需風(fēng)向標的LME庫存持續(xù)增加。目前LME銅庫存已超過30萬噸，且仍有上升的空間。若2009年LME庫存持續(xù)維持高位，將對銅價構(gòu)成壓制。
5、減產(chǎn)以及收儲因素
在國際銅價格持續(xù)下跌的形勢下，銅礦公司將可能削減銅金屬產(chǎn)量，同時全球部分在建銅礦項目也開始延后。國內(nèi)也陸續(xù)公布的冶煉企業(yè)減產(chǎn)計劃，易貿(mào)表示，國內(nèi)部分使用廢銅和粗銅的冶煉企業(yè)因原料供應(yīng)偏緊及冶煉成本上升已開始減產(chǎn)，預(yù)計今年國內(nèi)精銅實際產(chǎn)量將減少23.5-30萬噸至360-366.5萬噸左右。
當前銅是中國所需大宗金屬中自給率最低的品種，國儲有可能在低價位進行儲備性采購。預(yù)計2009年，減產(chǎn)以及收儲等因素將緩解市場供需過剩的狀況，提振市場信心，成為誘發(fā)銅價反彈的重要因素。
(二)、價格走勢分析
2008年滬銅走勢波瀾壯闊，上半年持續(xù)高位運行，下半年則出現(xiàn)暴跌行情，跌破06、07年的50000-72000的密集震蕩區(qū)域，迅速回歸至2004年的水平，亦是此波牛市的起點。展望2009年，銅市震蕩區(qū)間大幅下移，預(yù)計年內(nèi)低點將可能在一季度出現(xiàn)，將有望保持寬幅震蕩格局。LME3月期銅價波幅將在2400美元-5500美元/噸之間，滬銅主要運行于20000元-45000元/噸區(qū)間。
(三)總結(jié)：
2008年，在通脹與金融危機引發(fā)的一系列連鎖主導(dǎo)下，銅價經(jīng)歷在創(chuàng)出歷史高位后大幅下挫，回歸到2004年的水平。展望2009 年，金融危機擴散效應(yīng)仍在延續(xù)，歐美發(fā)達國家經(jīng)濟步入衰退，世界經(jīng)濟增速大幅放緩;中國經(jīng)濟面臨內(nèi)外壓力，增速也出現(xiàn)明顯放緩。由于精銅供應(yīng)穩(wěn)定增長，歐美發(fā)達國家需求持續(xù)下滑，中國需求面臨繼續(xù)放緩，全球銅市供需逐步走向過剩?？傮w上經(jīng)濟疲弱需求放緩對銅價構(gòu)成明顯壓制，2009年銅市的前景較為嚴峻。但是全球持續(xù)的救市舉措、寬松的貨幣環(huán)境、減產(chǎn)等供應(yīng)不確定因素、中國需求因素等潛在利多因素，在市場信心回穩(wěn)的情況下，將重新誘發(fā)買盤涌入，存在較大的超跌反彈機會。展望2009年，銅市將呈現(xiàn)震蕩筑底走勢，主要將維持低位震蕩格局。
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