| 要點 | LME銅市場微觀結(jié)構(gòu)特征 |
| 近段時間美元指數(shù)的連續(xù)下挫，有利于資金回流至商品市場避險，昨日美元兌歐元和其它主要貨幣觸及近五個月最低點，支持了昨日倫銅收高，報收于4640美元/噸。但疲弱的美國和日本數(shù)據(jù)引發(fā)對經(jīng)濟和需求前景的擔憂使?jié)q幅受限，倫銅隔月貼水繼續(xù)擴大。 LME銅庫存繼續(xù)減少，但本次減產(chǎn)幾乎與注銷倉單流出一致，導致注銷倉單占比繼續(xù)下滑低于15%，憂慮庫存減少的可持續(xù)性。 倫銅自上周五震蕩走高起，持倉量一直縮減，空頭回補推升銅價明顯。未來一段時間倫銅將持續(xù)震蕩格局。 |
圖1：現(xiàn)貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現(xiàn)貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 隔月升貼水連續(xù)四個交易日下滑。 |
圖2：現(xiàn)貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 貼水拉升，價差變動不大，正常移倉。 |
圖3：現(xiàn)貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數(shù)據(jù)請見實達金屬早報。因LME發(fā)布數(shù)據(jù)的時間不同，持倉數(shù)據(jù)較價格、成交量和庫存數(shù)據(jù)滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，在反向市場中，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 持倉量繼續(xù)減少，昨日減倉1800手至243098手。 |
圖4：持倉量與LME三月期銅價格
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| 庫存減倉7350噸至341475噸，但幾乎都為注銷倉單減倉，其中注銷倉單減倉7350噸至50325噸，占比繼續(xù)下降為14.74%。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數(shù)據(jù)可以看出，注銷倉單相對于庫存有滯后跟隨的趨勢。 |
| 現(xiàn)貨/三月期貼水拉升至19.5美元。 |
圖6：現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
