2009年上半年行業(yè)回顧
有色金屬價格強(qiáng)勁上漲：
有色金屬價格經(jīng)過2008年下半年瘋狂下跌的洗禮后，從2009年初開始觸底回升。銅、鉛價格漲幅均在70%以上，鋅、錫、鎳漲幅在30%-40%左右，特別是進(jìn)入3月份后，金屬價格開始加速回升。本輪金屬價格的大幅回升主要受到“中國需求”的推動。中國自年初以來出臺了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，如收儲、4萬億基建投資計劃、有色金屬行業(yè)調(diào)整及振興規(guī)劃等，政策合力導(dǎo)致中國對國際市場采購需求上升，國際大宗原料價格受到鼓舞。
二季度盈利情況明顯改善：
由于一季度的減產(chǎn)，有色金屬企業(yè)盈利狀況加速下滑，冶煉業(yè)情況則更加糟糕。隨著金屬價格的加速回升，以及生產(chǎn)的恢復(fù)，二季度行業(yè)盈利狀況有明顯改善。
金屬進(jìn)口量大幅增長：
2009年以來，有色金屬進(jìn)口量出現(xiàn)“井噴”，幾種基本金屬的進(jìn)口量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于近幾年的水平。除了內(nèi)外盤比價變化創(chuàng)造出來的套利因素之外，中國的收儲及國內(nèi)金屬消費已經(jīng)開始復(fù)蘇才是更為重要的因素。
2009年下半年展望：供需情況依然嚴(yán)峻，基本金屬價格維持強(qiáng)勢
銅：銅價尋找新的平衡點
上半年，國內(nèi)外銅比價較大。近期倫銅漲幅大于國內(nèi)銅價上漲，比價出現(xiàn)下跌跡象。我們認(rèn)為比價下降對銅進(jìn)口影響有限。短期國內(nèi)外銅價將尋找新的平衡點。若以倫銅為主導(dǎo)，國內(nèi)銅價有9%的上升空間;若以國內(nèi)銅為主導(dǎo)，倫銅價格過高，預(yù)計回調(diào)8%左右。
鋁：下半年國內(nèi)供應(yīng)壓力減輕
我們判斷下半年國內(nèi)鋁市場供應(yīng)壓力有望減輕，主要基于以下3個原因：一是下半年鋁出口會有所增加;二是鋁行業(yè)減產(chǎn)之路還將持續(xù)，下半年料不會出現(xiàn)產(chǎn)量大幅增長的情況;三是《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整及振興規(guī)劃》中特別強(qiáng)調(diào)了對電解鋁增量產(chǎn)能實行嚴(yán)格控制，這將極大地緩解電解鋁過剩的壓力。
鉛：國內(nèi)外比價降低，原料緊張將使供應(yīng)趨緊
按國內(nèi)外比價來看，下半年進(jìn)口精鉛將下降。但如果進(jìn)口量仍然在大幅增加，則必然是以需求作為支撐。與此同時，鉛精礦的進(jìn)口量及國內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量在減少，這將造成鉛冶煉的原料供應(yīng)緊張，進(jìn)而抑制鉛冶煉的產(chǎn)量。
鎢、鉬、稀土：價格在底部，即將回升
鎢、鉬、稀土等金屬的價格在今年上半年表現(xiàn)低迷，目前仍然在底部徘徊。值得注意的是，今年上半年鎢、稀土等相關(guān)的上市公司股價在“新能源”概念的刺激下走出了大幅上漲行情。下半年隨著行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績將開始回升，市盈率將回歸至理性水平。屆時，投資機(jī)會又將來臨。
黃金：理想的避險品種
我們認(rèn)為2009年下半年金價維持高位振蕩的可能性大，預(yù)計平均金價950美元/盎司左右。黃金價格處于高位將有助于黃金上市公司保持較高的盈利水平，因而我們依然看好黃金股在下半年的走勢。
行業(yè)投資策略：選擇攻守兼?zhèn)涞耐顿Y品種
現(xiàn)階段，對未來經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂和悲觀預(yù)期減弱，但經(jīng)濟(jì)回升還尚未來到。在這種情況下，我們建議選擇介于黃金(保值)和基本金屬(真實需求)之間的品種和行業(yè)進(jìn)行投資，兼顧保值和實際用途。下半年建議重點關(guān)注錫、鎢鉬、稀土行業(yè)投資機(jī)會。重點公司有錫業(yè)股份、金鉬股份和包鋼稀土等。
以上信息為中信建投2009年中期投資策略報告會于2009年6月25、26日在寧夏銀川召開，策略主題是“復(fù)蘇之路”。
以上信息僅供參考
