“囤銅”,是目前中國(guó)商品市場(chǎng)一個(gè)熱門的詞匯。
日前,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)7月未鍛造銅及銅材進(jìn)口較6月的紀(jì)錄高點(diǎn)下滑近15%,結(jié)束了連續(xù)五個(gè)月的創(chuàng)紀(jì)錄進(jìn)口。專家表示,由于銅價(jià)開(kāi)始下跌,中國(guó)歷經(jīng)大半年的“囤銅浪潮”或?qū)⒄浇Y(jié)束。
“但是,由于我們企業(yè)大規(guī)模的抄底,使得國(guó)際大宗資源產(chǎn)品的廉價(jià)期過(guò)快消逝了?！彪m然“囤銅”現(xiàn)象即將過(guò)去,但也有專家開(kāi)始檢討這一戰(zhàn)略——由于我國(guó)在資源類商品的大量采購(gòu),很大程度上助長(zhǎng)了這半年來(lái)商品市場(chǎng)的大幅上漲,使得資源價(jià)格出現(xiàn)了“天翻地覆”的劇變,倫銅從年初的3000美元飆升至6000美元。“不但使得資源價(jià)格的戰(zhàn)略機(jī)遇期縮短,還救活了國(guó)外一大批礦產(chǎn)巨頭?！?/P>
專家表示,若能充分利用期貨和遠(yuǎn)期工具,而不是直接消化國(guó)外的庫(kù)存,其效果可能會(huì)更好。
“囤銅”:或在價(jià)格下跌中結(jié)束
8月11日,中國(guó)海關(guān)公布的初步數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)7月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量40.7萬(wàn)噸,較6月的環(huán)比下降14.6%,6月份為歷史高點(diǎn),此數(shù)據(jù)也終結(jié)了5個(gè)月來(lái)連創(chuàng)紀(jì)錄的進(jìn)口量;廢銅進(jìn)口45萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)61%。這意味著近來(lái)各界矚目的“囤銅”現(xiàn)象出現(xiàn)了拐點(diǎn)。麥格理報(bào)告稱,估計(jì)中國(guó)精煉銅進(jìn)口將從6月份37.9萬(wàn)噸降至7月份的約33萬(wàn)噸,而這仍是很高的數(shù)字。
“如果價(jià)格繼續(xù)下跌,那么大規(guī)模的囤銅現(xiàn)象可能就要結(jié)束了,”神策投資分析師陸承紅說(shuō),盡管7月份的進(jìn)口量依舊非常大,但只要價(jià)格持續(xù)下挫,相信會(huì)有很多囤積的貨物流入市場(chǎng)。近20天來(lái),進(jìn)口銅每噸要虧損1000元。而在4月中旬,每噸進(jìn)口銅的利潤(rùn)最大是4000元。兩相對(duì)比,大規(guī)模囤銅的環(huán)境已經(jīng)改變了。
一名金屬行業(yè)人士分析,由于追漲殺跌的心理使然,囤積的銅只有20%-30%會(huì)在高價(jià)中出掉,絕大部分是要在恐慌性的下跌中拋出。而隨著流入市場(chǎng)的銅增多,又會(huì)進(jìn)一步加快價(jià)格的下跌。事實(shí)上,在中國(guó)數(shù)據(jù)公布的前后,倫銅連續(xù)兩日陰跌,從6258的高位跌下200點(diǎn)。而滬銅也在昨日全線下跌。“銅價(jià)下跌——進(jìn)口下降——倫銅庫(kù)存增加——倫銅價(jià)格下跌,很可能會(huì)出現(xiàn)這樣的循環(huán)?！?/P>
反思:“囤銅”縮短了戰(zhàn)略機(jī)遇期
在上海中山北路物貿(mào)大廈,一家金屬貿(mào)易公司的負(fù)責(zé)人告訴記者:“我們?cè)S多貿(mào)易商上半年都在大量地囤積銅?！痹S多企業(yè)從國(guó)外大量采購(gòu)資源產(chǎn)品,除了銅,還有電解鋁、鐵礦石等。有消息稱,在2009年銅價(jià)不斷上揚(yáng)的過(guò)程中,諸如河北新安、浙江溫州和上海周邊等市縣都出現(xiàn)了私人大量囤銅的現(xiàn)象。許多倉(cāng)庫(kù)都以爆滿,囤積的金屬只能露天堆放。
“原以為金融危機(jī)后,我們將有三到五年的廉價(jià)資源可以使用,但半年后就變樣了,”這名負(fù)責(zé)人告訴記者,2008年的金融危機(jī)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格一落千丈,倫銅在幾個(gè)月內(nèi)就從8940美元跌至2817美元,今年年初也僅在3000美元徘徊,但7個(gè)月后,倫銅價(jià)格就飆升到了6000美元以上,重新進(jìn)入了高位區(qū)域,其他金屬、礦石的走勢(shì)也大體一致?！暗扔谖覀冞@么一買,把未來(lái)的價(jià)格都給提上去了。”
據(jù)了解,國(guó)內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口銅等產(chǎn)品,主要是從必和必拓、LG、三菱、住友等大公司“點(diǎn)價(jià)”購(gòu)買,在資源價(jià)格跌到谷底的時(shí)候,中國(guó)需求也救活了一大批礦產(chǎn)巨頭。宏觀上,國(guó)際上資金充足,流動(dòng)性強(qiáng),加上中國(guó)進(jìn)口的配合,市場(chǎng)相互作用,很快推高了價(jià)格?！斑@其中,中國(guó)因素應(yīng)該是重要的,甚至是首要的因素?！?/P>
“當(dāng)時(shí)的抄底,本意是在低價(jià)時(shí)購(gòu)買我國(guó)急需的大量資源,但客觀造成了國(guó)外原本滯銷的產(chǎn)品流入中國(guó),短期內(nèi)似乎買到了便宜貨,但其實(shí)是撐住了國(guó)外價(jià)格,現(xiàn)在我們又要面對(duì)國(guó)外的高價(jià)產(chǎn)品了?！边@名公司負(fù)責(zé)人表示,“作為資源消費(fèi)大國(guó),我們企業(yè)的戰(zhàn)略眼光還不夠老到?！?/P>
建議:“采用期貨模式抄底會(huì)更好”
“我們這次的失誤在于,在價(jià)格便宜的時(shí)候,直接去把人家的庫(kù)存拿到了國(guó)內(nèi),而庫(kù)存消化后,價(jià)格自然立刻上去了,”陸承紅說(shuō),“抄底”的出手方式,本應(yīng)通過(guò)衍生品方式(遠(yuǎn)期合約或期貨合約)進(jìn)行。
專家給記者算了一筆賬,倫銅暴跌后,高峰庫(kù)存在54.8萬(wàn)噸,但不久前這一庫(kù)存降到了25.6萬(wàn)噸,這將近30萬(wàn)噸的銅,很有可能90%流向了中國(guó)。由于“實(shí)打?qū)崱钡膸?kù)存被中國(guó)消化,“身輕如燕”的倫銅才一路扶搖直上。
同樣,中國(guó)在上半年一共進(jìn)口了200多萬(wàn)噸銅,而去年同期只有90多萬(wàn)噸,“這100多萬(wàn)噸銅的增量,一部分是直接從礦山中來(lái)的,一部分是從倫敦的倉(cāng)單里來(lái)的,”一名專家說(shuō),如果沒(méi)有中國(guó)的“幫忙”,那么恐怕倫銅的庫(kù)存就不會(huì)只有54萬(wàn)噸那么簡(jiǎn)單了。
陸承紅提出,在價(jià)格最低谷的時(shí)候,如果購(gòu)買一年期、兩年期的遠(yuǎn)期頭寸(倫敦市場(chǎng)可以做到五年期),那么企業(yè)既達(dá)到了擁有虛擬商品的目的,又不會(huì)直接減少國(guó)外現(xiàn)貨庫(kù)存,在巨大的庫(kù)存壓力下,國(guó)外的礦產(chǎn)資源將長(zhǎng)期被壓制在低水平。而且國(guó)外很多礦產(chǎn)商也會(huì)在遠(yuǎn)期套保,雙方正好各取所需。
另外,直接買LME3個(gè)月的期貨合約,只要不斷移倉(cāng),也不會(huì)對(duì)庫(kù)存有實(shí)質(zhì)影響。等到需要現(xiàn)貨時(shí),用獲利平倉(cāng)的現(xiàn)金去買,或是直接交割,都是適合的。
“誠(chéng)然,遠(yuǎn)期和期貨合約也會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生推動(dòng),但比直接拿貨的方式影響小很多,”陸承紅說(shuō),企業(yè)直接從礦產(chǎn)商那里拿貨,一是幫對(duì)方消耗了存貨,二是暴露了自己的戰(zhàn)略意圖,導(dǎo)致了價(jià)格被哄抬。而在衍生品市場(chǎng)上,可以通過(guò)“分倉(cāng)”的方式掩護(hù),利用多個(gè)經(jīng)紀(jì)商席位買入,保密性就強(qiáng)了很多。
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