2009年第四季度銅價(jià)將沖高回落

　　二○○九年十月九日(《中國(guó)銅業(yè)》雜志約稿)

　　近兩個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外銅市場(chǎng)出現(xiàn)典型的振蕩行情，欲跌還漲，欲漲又跌，多空分歧巨大，暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)明確的方向，這與目前基本面及消息面出現(xiàn)多空喜憂參半的情況是相吻合的。盡管還有很多不確定因素存在，但筆者認(rèn)為2009年第四季度銅價(jià)將沖高回落。

　　一、 行情簡(jiǎn)要回顧

　　國(guó)內(nèi)外銅市場(chǎng)2009年三季度除了7月份出現(xiàn)一波明顯的上漲行情以外，8、9兩個(gè)整月實(shí)際上是在高位振蕩。從季度K線來(lái)看，LME3個(gè)月綜合銅是一根上影線為366.1，下影線為259，實(shí)體為1210.5的中陽(yáng)線(開(kāi)盤4972，最高6548.6，最低4713，收盤6182.5，單位都是美元/噸);滬銅指數(shù)的季K線是一根上影線為3194，下影線為1578，實(shí)體為8164的中陽(yáng)線(開(kāi)盤39981，最高51339，最低38403，收盤48145，單位都是元/噸)。

　　從LME3個(gè)月綜合銅日K線來(lái)看，由8月14日的最高點(diǎn)6477.5、8月28日的最高點(diǎn)8548.6、9月8日的最高點(diǎn)6531.5、9月16日的最高點(diǎn)6473.4組成一個(gè)典型的四重頂，如果在四季度期價(jià)不能有效突破這四個(gè)高點(diǎn)形成的強(qiáng)阻力區(qū)，那么，銅價(jià)向下大幅調(diào)整將不可避免。

　　二、 國(guó)內(nèi)外基本面淺析

　　筆者前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，目前基本面及消息面出現(xiàn)多空喜憂參半的情況，下面將具體說(shuō)明一下這方面的情況：

　　首先，從利多方面來(lái)講：

　　1)、世界經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)復(fù)蘇跡象

　　從目前主要經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、中國(guó)、歐盟及日本公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)復(fù)蘇跡象，例如美國(guó)：盡管部分人士認(rèn)為美國(guó)仍存在較高的失業(yè)率問(wèn)題，但是，不斷向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍是美股上漲的動(dòng)力所在：其中包括8月份PPI較上月上升1.7%，核心PPI較上月上升0.2%，核心PPI較上年同期上升2.3%;8月份零售額增長(zhǎng)2.7%，超出預(yù)期;美國(guó)大西洋(600558,股吧)沿岸中部地區(qū)9月制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)為14.1，8月為4.2，為2007年6月以來(lái)最高;8月房屋開(kāi)工率為59.8萬(wàn)戶，7月為58.9萬(wàn)戶;8月建筑許可率為57.9萬(wàn)戶，7月為56.4萬(wàn)，為去年11月以來(lái)最高水準(zhǔn)。這些數(shù)據(jù)均鞏固了經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒。此外，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬及美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克近期一再表示，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退可能已經(jīng)結(jié)束，這些講話也為市場(chǎng)增添了人氣。至少給做多的壯了膽。

　　2)、G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議同意繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)

　　二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議9月5日在倫敦閉幕。會(huì)后發(fā)表的一份公報(bào)中表示，4月初的倫敦金融峰會(huì)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)得到改善，但仍應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和就業(yè)前景保持謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，會(huì)議同意繼續(xù)采取措施刺激經(jīng)濟(jì)以保證全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和增長(zhǎng)。所以，短期內(nèi)還不會(huì)大規(guī)模退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這樣，為多頭主力拉抬期價(jià)預(yù)留了一定的時(shí)間和空間。

　　3)、美元指數(shù)仍處于弱市中

　　美元指數(shù)自從09年3月4日見(jiàn)最高點(diǎn)89.624以來(lái)，一直呈現(xiàn)出振蕩下跌的態(tài)勢(shì)，除了其中幾次國(guó)際會(huì)議(G8、G20等)裝模作樣出現(xiàn)幾次弱勢(shì)反彈外，美國(guó)幾乎沒(méi)有負(fù)起它所謂的強(qiáng)勢(shì)美元的責(zé)任來(lái)，這為商品尤其是銅和原油的上漲帶來(lái)了強(qiáng)有力的支撐。這也是銅欲跌還漲的最主要原因?？梢院敛豢鋸埖恼f(shuō)，美元指數(shù)的弱勢(shì)下跌是空頭主力的一塊心病，也就成了多頭主力肆無(wú)忌憚做多的免死牌。

　　4)、銅的供給存在隱憂

　　這主要從兩方面來(lái)看，一方面國(guó)內(nèi)的銅有效需求仍會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這主要是受益于高速的電網(wǎng)電力投資及工業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)，此外國(guó)內(nèi)建筑市場(chǎng)的銅消費(fèi)相對(duì)于國(guó)外來(lái)看潛力巨大;銅是金融屬性最強(qiáng)的基本金屬，在全球貨幣寬松的環(huán)境下，投資性需求隨時(shí)可能爆發(fā);另一方面，銅的供應(yīng)問(wèn)題難以解決：由于此次危機(jī)后，很多新建的銅礦被推遲投產(chǎn)，新發(fā)現(xiàn)的大銅礦幾乎沒(méi)有;由于供應(yīng)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，銅礦的供應(yīng)十分不穩(wěn)定，近年來(lái)的銅礦產(chǎn)能利用率下降明顯。這些問(wèn)題都將使得銅原料的供應(yīng)緊缺長(zhǎng)期存在。所以，銅的供給是存在一定隱憂的。

　　其次，從利空方面來(lái)看：

　　1)、貿(mào)易保護(hù)主義將抬頭

　　今年初美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò) “購(gòu)買美國(guó)貨”條款時(shí)，給出的理由很能打動(dòng)美國(guó)人：納稅人的錢必須完全用在創(chuàng)造美國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)上。其實(shí)它不僅引發(fā)了國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端，而且事與愿違，傷害了美國(guó)本土企業(yè)的利益。經(jīng)濟(jì)危機(jī)剛有復(fù)蘇的跡象，9月11日美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬決定，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實(shí)施為期三年的懲罰性關(guān)稅。第一年為35%，第二年為30%，第三年為25%，使得巴西、阿根廷等國(guó)紛紛效仿，給我國(guó)出口貿(mào)易雪上加霜。美國(guó)根本不與你共乘一條船，共度時(shí)艱。10月6日，歐盟裁定中國(guó)輸歐無(wú)縫鋼管對(duì)其產(chǎn)業(yè)構(gòu)成損害威脅，決定征收百分之十七點(diǎn)七至百分之三十九點(diǎn)二的最終反傾銷稅。這些措施的實(shí)施，無(wú)疑將嚴(yán)重?fù)p害世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，同時(shí)也損害了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，會(huì)抑制原材料價(jià)格的上漲。從而也會(huì)影響到銅的價(jià)格，使其在高位難以站穩(wěn)。

　　2)、全球銅庫(kù)存數(shù)量激增

　　截至到10月7日， LME數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存已增加至347,150噸，為今年5月以來(lái)最高位，加重了市場(chǎng)對(duì)需求的憂慮。上海期貨交易所的銅庫(kù)存從9月7日起則是連續(xù)兩周大幅增長(zhǎng)，截至9月18日已達(dá)到104248噸，這一數(shù)據(jù)為2003年3月以來(lái)的最高水平，盡管9月底略有下降，但還是維持在10萬(wàn)噸左右的高庫(kù)存水平上。根據(jù)安泰科分析師的估計(jì)，中國(guó)銅庫(kù)存量可能接近120萬(wàn)噸，相當(dāng)于80天左右的消費(fèi)量。所以，全球銅庫(kù)存數(shù)量激增對(duì)銅價(jià)上行構(gòu)成極大的威脅，沒(méi)有基本面的大利好支撐，僅憑資金炒作是很難持久的。

　　3)、其他品種紛紛破位下行

　　對(duì)銅價(jià)還有一個(gè)不利因素是國(guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、豆類、油脂類及化工類期貨品種紛紛破位下行，使得銅價(jià)獨(dú)處高位，表現(xiàn)十分搶眼，為后市下跌提供了較大空間。

　　4)、A股走弱短期難以改變

　　股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，雖然A股與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)聯(lián)度不是很強(qiáng)，但它的走弱卻給人們經(jīng)濟(jì)走勢(shì)疲弱的暗示，因而，對(duì)于股市和期市多頭信心打擊是比較大的。8月初以來(lái)股市和期市的聯(lián)袂下跌就是很好的詮釋。作為一枝獨(dú)秀的銅，主力多頭拉抬的過(guò)程中，總是小心翼翼，心理面上多少也會(huì)受到影響。

　　5) 、對(duì)美元走勢(shì)的看法

　　美元的走勢(shì)與銅價(jià)的走勢(shì)具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，所以，對(duì)美元后期的走勢(shì)研究為判斷銅價(jià)的方向具有一定的借鑒作用。

　　進(jìn)入2009年，美元指數(shù)從1月2日的最低點(diǎn)80.85開(kāi)始，經(jīng)過(guò)2個(gè)月的振蕩上行，達(dá)到了至2008年3月17日最低點(diǎn)70.70反彈以來(lái)的最高點(diǎn)89.62，這個(gè)高點(diǎn)是3月4日創(chuàng)下的。正當(dāng)市場(chǎng)人士對(duì)美元走勢(shì)寄予厚望，以為能突破90大關(guān)直逼95時(shí)，美元走勢(shì)卻給預(yù)測(cè)者們開(kāi)了一個(gè)大大的玩笑，不但沒(méi)有上行，而是義無(wú)反顧的大幅振蕩下跌，直到10月15日達(dá)到最低點(diǎn)75.21，短短7個(gè)多月，美元指數(shù)就下跌了16%，美元的疲弱走勢(shì)，鼓舞和激勵(lì)了銅的做多者，我們看到：滬銅指數(shù)從年初最低點(diǎn)不到25000元/噸一路振蕩上行，在8月底一度達(dá)到51340元/噸的高位，同樣，LME3個(gè)月綜合銅也在8月28日一度達(dá)到此波反彈的最高點(diǎn)6548.6美元/噸，那么，如此弱勢(shì)的美元下一步將如何運(yùn)行呢?

　　盡管筆者對(duì)美元走勢(shì)并不看好，但卻不認(rèn)為美元指數(shù)短期內(nèi)還有較大的下跌空間，這從美元指數(shù)周K線圖可以看出(見(jiàn)下圖)：

　　我們從2008年6月13日的最高點(diǎn)74.31畫一條平行線，很明顯看出，美元指數(shù)在74.31一帶有很強(qiáng)的支撐，這一支撐位能追溯到2007年11月23日的最低點(diǎn)74.48。

　　另外，從圖中還能看出，即使美元指數(shù)下破74.31，而由70.70至74.31這一由市場(chǎng)爭(zhēng)奪半年時(shí)間形成的支撐帶也會(huì)對(duì)美元指數(shù)起到較強(qiáng)大的支撐作用。

　　所以，我們的結(jié)論是：美元指數(shù)短期內(nèi)下行空間極為有限，因而，銅價(jià)離此波反彈的最高點(diǎn)也不會(huì)太遠(yuǎn)了。

　　從以上基本面的情況來(lái)看，很難對(duì)銅價(jià)漲跌的走勢(shì)下結(jié)論。下面從技術(shù)面上來(lái)找根據(jù)。

　　三、 技術(shù)面分析

　　國(guó)內(nèi)外銅價(jià)從年初開(kāi)始一直運(yùn)行在振蕩上行的格局之中，直到8月28日LME三個(gè)月綜合銅期價(jià)反彈至本輪的最高點(diǎn)6548.6美元/噸，目前期價(jià)在高位振蕩，下一步銅價(jià)會(huì)如何運(yùn)行，我們想從技術(shù)分析的角度加以研判：

　　A)、從60日均線和時(shí)間周期來(lái)看

　　從LME三個(gè)月綜合銅日K線來(lái)看，60日均線是其最重要的支撐線，也就是多頭的最后一道防線，從2009年2月24日期價(jià)脫離60日均線壓制以后，銅價(jià)就開(kāi)始加速上揚(yáng)，一直到2009年7月8日銅期價(jià)再度回試60日均線并獲支撐后，主力多頭再次用逼空的手法快速將期價(jià)拉高，由于這次上拉的起始價(jià)位比2月24日高許多，所以，這次拉高之后期價(jià)在6300美元/噸一線做長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月以上的整理，并且在2009年9月28日、10月2日、10月5日三次擊穿60日均線，多頭處境命懸一線，只有背水一戰(zhàn)。這次多頭主力也需一鼓作氣快速拉升，靠氣勢(shì)打垮做空的力量，否則，這次笑到最后的也許是空頭這一邊。從三個(gè)大的黑橢圓代表的調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)看，如果就從10月2日低點(diǎn)開(kāi)始大幅上漲的話，那么，調(diào)整的時(shí)間周期比4月初那一波短得多，但并不比1月初那一波調(diào)整的時(shí)間短，所以，時(shí)間周期在這里并不是主要問(wèn)題，關(guān)鍵是期價(jià)能不能有效沖破8月28日形成的最高點(diǎn)6548.6美元/噸，值得特別提示的是：小心在這里出現(xiàn)假突破行情的可能性。

　　下圖是LME3個(gè)月綜合銅日K線圖：

　　B)、長(zhǎng)期趨勢(shì)線研究

　　說(shuō)長(zhǎng)期趨勢(shì)線研究其實(shí)也不長(zhǎng)，只是從2009年2月20日最低點(diǎn)3138.5美元/噸開(kāi)始研究。從這個(gè)最低點(diǎn)我們目前畫出3條趨勢(shì)線，見(jiàn)下圖：

　　a)、趨勢(shì)線1(L1)

　　以2月20日最低點(diǎn)3138.5和4月28日最低點(diǎn)4159這兩點(diǎn)連線后向右延長(zhǎng)，則形成第一根趨勢(shì)線，這根趨勢(shì)線一直完好保存(盡管其間有幾次虛穿，但支撐一直有效)到6月22日被真實(shí)有效擊穿為止，這根趨勢(shì)線維持了整整四個(gè)月之久，雖然目前這根趨勢(shì)線1已失去了做單依據(jù)，但我們可以看到，它的威力在后續(xù)的行情中還在發(fā)揮著重要的作用。

　　b)、趨勢(shì)線2(L2)

　　第二根趨勢(shì)線是以2月20日最低點(diǎn)3138.5和6月23日最低點(diǎn)4685這兩點(diǎn)連線后向右延長(zhǎng)得到的。這根趨勢(shì)線很短命，僅僅維持半個(gè)月就失去效用。當(dāng)7月8日這條趨勢(shì)線被有效擊穿后，期價(jià)并沒(méi)有繼續(xù)下行，而是快速向上拉升，是典型的空頭陷阱，市場(chǎng)主力操作手法老道而詭秘。

　　c)、趨勢(shì)線3(L3)

　　由2月20日最低點(diǎn)3138.5和7月8日最低點(diǎn)4713這兩點(diǎn)連線后向右延長(zhǎng)，則形成第三根趨勢(shì)線。這根趨勢(shì)線形成后在接近3個(gè)月的10月2日顯出神功，在其他指標(biāo)紛紛走壞基本面并不看好時(shí)，期價(jià)被這根趨勢(shì)線牢牢托住，為買入操作指出了明確的方向。

　　我們看到，隨著銅價(jià)格的不斷攀升，期價(jià)上升的斜率越來(lái)越平緩，向上的難度也越來(lái)越大，筆者認(rèn)為，第三根趨勢(shì)線將是銅價(jià)強(qiáng)弱的最后分水嶺，再向下有效打破這根趨勢(shì)線的話，期價(jià)就會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，所以，投資者需密切關(guān)注這根生死線。

　　C)、釋疑重要壓力位

　　過(guò)去的走勢(shì)對(duì)未來(lái)有很大的啟示作用，這一點(diǎn)在期貨價(jià)格的走勢(shì)中得到無(wú)數(shù)次的驗(yàn)證。我們以2006年5月11日的最高點(diǎn)8790和2008年7月2日的最高點(diǎn)8940連線，通過(guò)2006年6月14日的最低點(diǎn)6402.5作其平行線，向后延長(zhǎng)，我們會(huì)驚奇地發(fā)現(xiàn)LME3個(gè)月綜合銅期價(jià)的壓力線正好和目前的重要壓力位6548.6重合，這說(shuō)明這個(gè)位置的壓力的確很大。有效沖過(guò)此位后期價(jià)將海闊天空，否則，將有大幅調(diào)整之虞。見(jiàn)下圖：

　　四、 后市展望

　　從上面的分析我們可以得出很明確的結(jié)論：如果LME3個(gè)月綜合銅期價(jià)在后期能有效突破6548.6美元/噸大關(guān)，那么，期價(jià)將繼續(xù)向上沖擊7050美元/噸乃至7500美元/噸關(guān)口，否則，期價(jià)將會(huì)在前期高點(diǎn)附近振蕩，出現(xiàn)罕見(jiàn)的五重頂，然后大幅調(diào)整，第一支撐位在5250美元/噸附近，第二支撐位在4150美元/噸附近。