近幾個月中國銅進(jìn)口的縮水似乎讓銅的消費前景一片黯淡，但麥格理銀行(Macquaire)卻給出了較為樂觀的預(yù)期。
近日，麥格理銀行發(fā)布報告稱，中國2010年第一季度的精煉銅月進(jìn)口量將回升至20萬噸附近，因中國建筑和汽車行業(yè)的銅需求仍然強(qiáng)勁。需求的強(qiáng)勢將使國內(nèi)銅價的上漲速度超越國際銅價，吸引銅進(jìn)口量的反彈。
該行此前預(yù)測，2009年中國運(yùn)輸領(lǐng)域的銅需求將增加35%~40%，建筑和動力行業(yè)將增加20%和18%，消費者應(yīng)用減少3%~5%。
今年下半年以來，中國的銅進(jìn)口總體下滑，從6月最高的38萬噸左右降至10月的17萬噸，縮水超過50%。倫敦LME銅價與滬銅價格比值的下降，使得進(jìn)口虧損越來越高，這抑制了買倫敦銅、拋國內(nèi)銅的進(jìn)口活動。
一位參與銅跨市套利的投資者向記者表示，近幾個月的兩市比價都不利于銅的進(jìn)口，倒是適合買滬銅、拋倫銅的反向套利。該投資者反映，“這個時間做反套的人很多，在不交割的情況下，現(xiàn)在每噸凈賺1000元左右，利潤不小。”
他表示，最近滬、倫兩市的銅比價大約在7.6~8.1之間?！叭绻葍r繼續(xù)拉大，超過8.2甚至更高，就可以做正向的套利，即買倫敦銅、拋國內(nèi)的銅，比價縮小以后就可以獲利?！痹撏顿Y者繼續(xù)說。
而套利方向“轉(zhuǎn)正之時”似乎就是銅進(jìn)口量再次恢復(fù)之時。麥格理銀行稱，“若滬、倫兩市套利交易維持合理水平，明年一季度中國的銅進(jìn)口將非常強(qiáng)勁。”
在銅的跨市套利操作中，相當(dāng)比例的交易商采用的是虛盤套利，即僅僅建立兩市的期貨頭寸，到期平倉，賺取價差收益，并不真正將銅進(jìn)口至國內(nèi)。當(dāng)然也有一些交易商采取實盤套利，即把從LME交割到的銅進(jìn)口至國內(nèi)，前提是進(jìn)口盈利不斷擴(kuò)大和國內(nèi)需求的增加。
麥格理銀行認(rèn)為，2009年增加的庫存目前尚未流入國內(nèi)市場，潛在的中國銅需求增長強(qiáng)勁。即是說，若該部分庫存得到有效釋放，則說明歲末年初的銅需求還會有較大提升。
該行預(yù)期，中國銅庫存共計55萬噸，其中，20萬噸在保稅庫和國儲局，20萬噸為生產(chǎn)商持有，貿(mào)易商和私人投資者共持有15萬噸。即有可能流入市場的庫存大約為35萬噸，超過總量的63%。上海一位金屬貿(mào)易商向記者表示：“絕大部分的銅庫存是可以有效釋放的，未來銅需求仍然看好，這也將拉動中國的銅進(jìn)口。”
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