倫敦銅庫存高位拐點有望出現(xiàn)

　　受中國貨幣刺激政策退出以及美國很行控制等利空因素影響,近期銅價大幅回落,在經(jīng)歷了一年的震蕩上漲之后,市場多空分歧依然較大。

　　筆者認為,政策因素將是短期影響,現(xiàn)階段出臺的調(diào)整政策應(yīng)以控制通脹為主,連續(xù)出政策打壓經(jīng)濟的可能性較小,而短期來看,只有當通脹壓力明顯時政策調(diào)控才可能再次出現(xiàn)。筆者持續(xù)對倫敦銅庫存變化進行跟蹤發(fā)現(xiàn),近期倫敦銅庫存的高位拐點有望在近期出現(xiàn),相信對銅價的后期走勢將有一定影響。

　　眾所周知,LME銅價與倫敦銅庫存保持著較好的相關(guān)性,2006年以來,每年上半年倫敦銅庫存的減少都會引發(fā)銅價的一輪上漲行情。筆者一直關(guān)注倫敦銅庫存的變化,近期倫敦銅庫存已經(jīng)不像前一段時間那樣連續(xù)快速增加,而是偶爾出現(xiàn)減少,從數(shù)量上面來看,倫敦銅庫存量已經(jīng)達到2009年最高點54萬噸附近,關(guān)注前期高點附近的壓力。

　　近幾年來,倫敦銅庫存的變化規(guī)律比較接近,從時間周期來看,2006年庫存增加期為31周、2007年為23周、2008年為32周,2009年庫存增加至今已經(jīng)達到31周,臨近前幾年的最長增加時間,從這方面來看,庫存延續(xù)長時間增加的可能性越來越小;而從時間來看,一般來說,上半年為中國進口的旺季,內(nèi)強外弱的走勢比較明顯,較穩(wěn)定的進口盈利促進精銅進口量的增加,對國際銅價產(chǎn)生了較強的支撐。

　　近期比價穩(wěn)定在8.1之上,以現(xiàn)階段的比值來看,進口銅盈利在1000元附近,而2009年5月到2009年12月之間,進口均處于小幅虧損狀態(tài),相信2010年上半年的進口量仍有望維持在較高的水平。

　　注銷倉單一直是庫存的先行指標。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),在注銷倉單占庫存比例達到10%之上時,庫存就會出現(xiàn)一波連續(xù)的減少,而在庫存減少期間,注銷倉單的比例一般均維持在10%附近,而在庫存增加期間,注銷倉單一般都維持在較低水平(2%以下)。近期倫敦銅注銷倉單在較長時間的低位震蕩之后也稍稍出現(xiàn)了變化,最新數(shù)據(jù)顯示,倫敦銅注銷倉單已經(jīng)超過1萬噸,雖然現(xiàn)階段占庫存比例剛超過2%,但短期趨勢有一定的變化。筆者認為,注銷倉單繼續(xù)增加的可能性較大,而一旦注銷倉單超過庫存的10%,將引起倫敦銅庫存的一波連續(xù)的減少。

　　同時,從現(xiàn)階段倫敦銅庫存分布來看,釜山和光陽倉庫共有10萬噸附近,新加坡有3萬多噸,預(yù)計后期庫存的減少可能逐漸流向中國,同樣支撐了庫存高位拐點可能出現(xiàn)的觀點。

　　綜上所述,筆者認為,臨近春節(jié),銅價回落的空間將比較有限,而從比價、注銷倉單、時間周期等方面來看,倫敦銅庫存的高位拐點有望很快出現(xiàn),屆時,銅價將得到更強的支撐,不排除銅價在春節(jié)前后再次走出一輪大幅上漲的行情。