政策動向將決定銅價走勢

　　隨著經(jīng)濟不斷復蘇，有色金屬基本面繼續(xù)向好，但未來政策動向可能會成為主導銅價走勢的關鍵因素。

　　銅價上漲和基本面改善不無關系，中國及全球需求回升、供給增幅較弱支撐銅價不斷走高。而與此同時，投資需求的增強以及內外盤套利機會的顯現(xiàn)也為銅價走高起到了推波助瀾效果。但隨著銅價不斷高漲、消費旺季的削弱以及政策的不確定，市場對銅價走勢也開始顯得謹慎，特別是近期政策面對于房地產行業(yè)的打壓，更讓參與者感到絲絲寒意。

　　2009年是全球經(jīng)濟危機逐漸復蘇的一年。各主要經(jīng)濟體通過各項經(jīng)濟刺激政策將各國經(jīng)濟從極度衰退中拉回復蘇之路。而在危機前后，各大宗商品價格也從大幅暴跌中轉變?yōu)榉€(wěn)定回升。銅2008年底收盤略高于3000美元/噸，至2009年底收盤7408美元/噸，暴漲140%左右。從表觀消費來看，由中國拉動的表觀需求為供需關系中“需”的一方加了一個重重的砝碼，這也順理成章地令2008年消費萎縮的市場供需關系猛然轉變。但歐美經(jīng)濟體緩慢的復蘇之路使得其實際需求相對疲弱，國際庫存不斷攀升，這也令表觀消費和實際消費之間關系更讓人難以揣摩。

　　中國表觀需求最強

　　自雷曼兄弟倒閉后，全球經(jīng)濟一片恐慌，各商品消費需求大幅下滑，導致商品價格大幅下跌。與此同時，美國次貸危機愈演愈烈，范圍不斷擴大，包括歐洲、日本等國家和地區(qū)也隨之卷入危機旋渦，實體經(jīng)濟受到重創(chuàng)。為了挽救實體經(jīng)濟，各國政府積極推出刺激政策，包括極度寬松的貨幣政策以及各產業(yè)振興方案。其中又以中國推出的四萬億投資計劃和十大產業(yè)振興規(guī)劃最為引人矚目。銅市方面，政府出臺了有色金屬振興規(guī)劃立竿見影，各級政府加大收儲力度大幅消化由此前消費不旺導致的過剩存貨，對銅價形成支撐。此外包括對汽車、船舶業(yè)的振興規(guī)劃也對有色金屬有很大的支撐作用。國際市場方面，受到中國政策的鼓舞，中國進口銅量大幅攀升，整個2009年，精煉銅進口量猛升至310萬噸以上，同比增幅超過130%，其中上半年同比增幅超過180%。無疑，中國因素成為2009年全球銅市最大的亮點。

　　罷工致供給預期減弱

　　2009年下半年開始，倫銅價格已經(jīng)回升至5000美元/噸附近，銅價的不斷攀升在一定程度上抑制了中國進口需求。2009年下半年精煉銅進口量從上半年同比增長180%回落至同比增長85%，下、上半年環(huán)比甚至出現(xiàn)了下滑。而歐美經(jīng)濟體復蘇緩慢，國際銅消費量較弱，倫銅庫存也開始從7月中旬節(jié)節(jié)攀升。但對經(jīng)濟良好的預期以及國際大型銅企頻頻罷工令銅價延續(xù)了此前上揚勢頭。2009年下半年，多家銅礦、銅企涉及罷工或罷工威脅，其中最典型的包括智利Spence銅礦、智利Codelco下屬Chuquicamata銅礦、贊比亞KCM銅礦等。大量銅礦罷工引發(fā)市場對于未來銅供給的憂慮，成為支撐銅價的一大重要因素。