江西銅業(yè)再次享受了國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)飆升的益處也再次面臨高庫(kù)存的危機(jī)。
在該公司最新披露的一季報(bào)中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至6.97億元，同比上升360%。而該公司存貨也上升至117.94億元，創(chuàng)歷史新高。耐人尋味的是，在2009年中報(bào)中，江西銅業(yè)披露的存貨額僅為67.98億元。換言之，在短短的9個(gè)月間，江西銅業(yè)的存貨額上升了73%。
與同業(yè)相比，這一增幅并不算小，銅陵有色是另一只銅業(yè)權(quán)重股，與2009年中期存貨相比，該公司9個(gè)月的增幅僅20.7%。
事實(shí)上，2009年10月，市場(chǎng)即有傳言稱江西銅業(yè)可能是基于銅價(jià)將繼續(xù)上漲的判斷而囤積銅料。當(dāng)時(shí)，不僅是銅，包括鐵、石油、銀等大宗商品的價(jià)格都處于上升趨勢(shì)中，一些券商的分析師也對(duì)銅業(yè)公司的前景作出較高評(píng)判。
不過(guò)，招商證券一位不愿透露姓名的投行人士稱，江西銅業(yè)存貨量上升主要與該公司產(chǎn)量增加有關(guān)。自2009年3月開(kāi)始，該公司的銅產(chǎn)量即有明顯的回升，同時(shí)，報(bào)告顯示，原材料的采購(gòu)量也有所上升。
據(jù)江西銅業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，今年一季度的營(yíng)業(yè)成本為144億元，而2009年全年的營(yíng)業(yè)成本為461億元，平均每個(gè)季度為115億元，目前其營(yíng)業(yè)成本高于2009年季度的平均值。對(duì)于有色礦產(chǎn)公司而言，營(yíng)業(yè)成本中，原材料往往占相當(dāng)大的比重。
存貨創(chuàng)歷史新高
不過(guò)，自身產(chǎn)量的上升也許只是江西銅業(yè)存貨額上升的原因之一，國(guó)內(nèi)的銅業(yè)公司，原料銅的重要來(lái)源還包括廢雜銅，江西銅業(yè)證券部人員表示，該公司對(duì)廢銅的采購(gòu)量也有所增加?！斑^(guò)去，由于銅價(jià)不高，江銅很少?gòu)氖袌?chǎng)上回收廢銅，如今價(jià)格高了，公司便增加了廢銅的采購(gòu)量。
而最重要的原因也許正在于銅價(jià)的上升。據(jù)上海金屬交易所數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，銅價(jià)已上升至58337元/噸，而在2009年第一季度，銅價(jià)僅為30099元/噸，同比上漲93.8%。事實(shí)上，就在2009年第四季度，銅價(jià)就在51762元/噸。
“也許江西銅業(yè)最近幾個(gè)月存貨額的上升只是反映公司存有的銅的價(jià)格的上升，而實(shí)際持有量并未有太大變化?！鄙鲜龇治鰩熣J(rèn)為。理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2009年底，江西銅業(yè)的存貨額為109.79億元，今年一季度為124.77億元，上升13.64%，而同期銅價(jià)升幅為12.7%。
不過(guò)，如果以2008年的存貨對(duì)比，投資者也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，江西銅業(yè)的存貨額的確處于歷史高位，因?yàn)?008年8月時(shí)，銅價(jià)約54000元/噸，與目前相差無(wú)幾，而江西銅業(yè)2008年中期存貨為89.77億元，第三季度存貨額為85.98億元。
云銅增長(zhǎng)數(shù)據(jù)更為驚人
江西銅業(yè)的存貨增幅在同業(yè)中處于較高水平，以銅陵有色為例，其存貨額2009年中期為51億元，2009年第三季度為65.9億元，2009年底為71.63億元，今年第一季度為79.6億元，存貨額的增幅與銅價(jià)漲幅幾乎一致。因此更有理由相信銅陵有色的存貨量在過(guò)去9個(gè)月間保持穩(wěn)定，至少是沒(méi)有大幅波動(dòng)過(guò)。CNMn。
不過(guò)，江西銅業(yè)并不是近期存貨額漲幅最大的公司，與其相比，云南銅業(yè)的漲幅更加驚人，9個(gè)月增長(zhǎng)143%。數(shù)據(jù)顯示，2009年中期，云南銅業(yè)的存貨額為51.25億元，2009年第三季度為66.53億元，年底為109.7億元，今年第一季度為124.77億元。即使是與2008年中期相比，這一存貨額也是較高的，當(dāng)時(shí)，云南銅業(yè)的存貨額為83.59億元。
在申銀萬(wàn)國(guó)分析師眼中，云南銅業(yè)存貨額上升，并不是一件壞事。事實(shí)上，在今年3月調(diào)研時(shí)，已有不少分析師意識(shí)到云南銅業(yè)存貨的上升，然而，他們幾乎都把原因歸結(jié)為原材料價(jià)格的上升和公司增加了存貨量。
事實(shí)上，至少在2009年，存貨的上升并未影響云南銅業(yè)的業(yè)績(jī)，同年，云南銅業(yè)出產(chǎn)精煉銅28.67萬(wàn)噸，硫酸72.46萬(wàn)噸，黃金8.104噸和白銀310噸，均比年初的計(jì)劃大幅提高。而在今年，云南銅業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)高純陰極銅32萬(wàn)噸、自產(chǎn)銅精礦銅5.68萬(wàn)噸，硫酸50萬(wàn)噸，黃金7.843噸，白銀295噸和鐵精礦64萬(wàn)噸。
前述分析師認(rèn)為，“云南銅業(yè)今年的計(jì)劃應(yīng)該是比較合理的，考慮到今年國(guó)內(nèi)的銅和其他金屬的需求可能發(fā)生變化，適當(dāng)?shù)卣{(diào)整一下可以控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”
銅業(yè)公司風(fēng)險(xiǎn)積聚
事實(shí)上，銅業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)已在積聚，對(duì)于高存貨公司而言，存貨的跌價(jià)無(wú)疑將對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊?，在這一點(diǎn)上，不論是江西銅業(yè)、云南銅業(yè)還是其他一些產(chǎn)銅的公司，在2008年第四季度和2009年第一季度都曾體驗(yàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)，銅價(jià)曾在2個(gè)月內(nèi)下跌30%，江西銅業(yè)也在2008年第4季度報(bào)虧。
除了外部大宗商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，銅業(yè)公司還有另一重風(fēng)險(xiǎn)，即使是為公司的大部分存貨套保，也不能完全規(guī)避隨時(shí)可能襲來(lái)的金融危機(jī)的影響，同時(shí)，還會(huì)加重公司的財(cái)務(wù)成本。今年第一季度，江西銅業(yè)就出現(xiàn)了2100萬(wàn)元的對(duì)沖損失。今年10月，江西銅業(yè)的17.61億份權(quán)證將面臨行權(quán)，這些權(quán)證，行權(quán)比例為0.25，如果15.4元的行權(quán)價(jià)不變，則將給公司帶來(lái)數(shù)十億元現(xiàn)金，不過(guò)，也會(huì)給股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來(lái)變化。
云南銅業(yè)也與江西銅業(yè)差不多，云銅原計(jì)劃在今年將自產(chǎn)銅礦增加到3000噸，在原基礎(chǔ)上小幅提升5%。而自產(chǎn)銅后期增量將來(lái)自新開(kāi)發(fā)的銅礦，為此云南銅業(yè)計(jì)劃增發(fā)3億股。
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