近期，鋁價表現(xiàn)出強勁上漲勢頭，價格重心整體得到提升，從16000元/噸一線一躍升至16500元/噸之上，漲幅達4%。但在“躍升”之后，鋁價表現(xiàn)出橫向整理形態(tài)，沒有再進一步上攻。
鋁價上漲由多重因素促成。一方面主要在美聯(lián)儲寬松貨幣的強烈預(yù)期之下造成。市場預(yù)測11月份美聯(lián)儲有可能再度實施量化寬松政策，對于鋁價影響存在兩個途徑：第一、量化寬松政策將導(dǎo)致美元在市場上的供應(yīng)量進一步提高，在需求保持一定的條件下，美元供給增加將導(dǎo)致美元幣值下降。實際上上周美元指數(shù)持續(xù)前一階段的連續(xù)下跌已經(jīng)體現(xiàn)出市場對此的預(yù)期。以美元計價的鋁價在美元幣值大幅下挫的條件下，其價格必然得到進一步提高。上周LME鋁價繼續(xù)上漲，漲幅為1.58%，鋁價重心繼續(xù)得以抬升，并且在2400美元/噸一線盤旋良久，似有在這一關(guān)鍵點位繼續(xù)鞏固調(diào)整，并且包含進一步提高的意味。雖然到目前為止，LME鋁價并沒有繼續(xù)表現(xiàn)出強勁上升的態(tài)勢，但在全球通脹預(yù)期不斷增長時期，鋁價突破此線向上的可能性毋庸置疑被放大。
另一方面，量化寬松政策將為市場注入大量的流動性，這種流動性的增長將可能不僅僅局限在美國。對于歐洲而言，由于其央行的主要任務(wù)仍舊是控制通貨膨脹，所以對于美聯(lián)儲大量制造美元，導(dǎo)致“以鄰為壑”的結(jié)果可能不會有太多的應(yīng)對方案。但日本的表現(xiàn)將完全迥異，日本財務(wù)省9月30日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月30日至9月28日之間，日本政府及日本央行介入外匯市場進行操作的總金額達到21249億日元。而在此之前，是日本央行在2004年3月16日之內(nèi)干預(yù)外匯市場。時隔六年，表明日本經(jīng)濟已經(jīng)到了政府央行非對外匯市場進行干預(yù)不可的地步。美元貶值的結(jié)果最直接的沖擊還有新興市場國家的幣值大幅度升值，而且這些國家出口依賴程度較大，本幣升值對本國經(jīng)濟的破壞是顯而易見的。而應(yīng)對美元貶值的最直接的行動將是競相對本幣進行貶值。要達到對本幣進行貶值的目的，最簡單直接的辦法是通過貨幣市場的手段，創(chuàng)造大量的本國貨幣來應(yīng)對滾滾而來的美元潮。從這個角度來看，未來全球市場的貨幣供應(yīng)量將大量增加。正如弗里德曼所說，通貨膨脹歸根到底是一種貨幣現(xiàn)象，當貨幣供給大量增加的時候，全球性的通貨膨脹就很難避免。鋁價自然將在這種通脹的預(yù)期下水漲船高，再度邁向一個新高度。
鋁價上漲同時還有其自身的因素。減產(chǎn)因素仍舊在持續(xù)對市場預(yù)期發(fā)揮作用。最近媒體報道河南省政府召開全省節(jié)能工作電視電話會議，安排部署今后3個月的節(jié)能工作，包括第四季全省限制電解鋁產(chǎn)量18萬噸，壓減用電量25億千瓦時等。從行業(yè)內(nèi)部人士了解的結(jié)果，減產(chǎn)的數(shù)量要比媒體公布的數(shù)量小，而且主要集中在小鋁廠。對市場的供求沖擊影響較為有限，但是對于市場的心理沖擊卻很難估量。在此之前，為達到節(jié)能目標，廣西、貴州、山西等省份的鋁廠已經(jīng)發(fā)生了減產(chǎn)事件。而在此之后，是否還可能有其他鋁廠再度受到減產(chǎn)要求，目前也還未明朗?？梢悦鞔_的一點是，節(jié)能目標是政治任務(wù)，地方政府將可能在完成節(jié)能與GDP增長當中做出一個取舍。
下游需求目前看來并未受到破壞。從房地產(chǎn)角度而言，最近各地方政府的限購令頻出，各地成交量受到了明顯壓抑，紛紛大幅下降。但是如果從中央政府的調(diào)控目的角度出發(fā)，我們可以發(fā)現(xiàn)一點，政府要達到的目標是控制房價，而不是降低房屋供給。從市場經(jīng)濟的角度出發(fā)，政府強制限制居民購房，盡管出發(fā)點是好的，為了達到抑制房價增長的目的，是符合廣大群眾需求的，但是其手段卻值得商榷。過去幾十年的成功經(jīng)驗和失敗教訓都已經(jīng)充分證明，只有放開市場才能徹底解決供需問題。限購令政策的持續(xù)性是很值得質(zhì)疑的。市場對此也會做出自己的解讀。從房地產(chǎn)股票上我們已經(jīng)可以看出市場對政府房地產(chǎn)調(diào)控政策的有效性并不認可。
汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺繼續(xù)對鋁需求形成有效支撐。汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，我國9月份汽車產(chǎn)銷雙雙突破150萬輛，這個旺盛的勢頭還將繼續(xù)維持一段時間。
目前主要有兩方面的因素利空鋁價：一方面是房地產(chǎn)行業(yè)，盡管目前政策的有效性非常值得質(zhì)疑，但在未來一段時期內(nèi)，是否可能出臺進一步嚴厲的政策，市場是否會在更嚴厲的政策之下屈服，我們還不能完全確定，盡管這種可能性從目前看來很小。另一方面是出口，由于人民幣升值在望，加上世界各國對我國鋁材出口的圍追堵截。我國鋁的外部需求很難再進一步提升，未來需求將繼續(xù)轉(zhuǎn)向以國內(nèi)為主。這兩方面因素在現(xiàn)階段看來還屬于次要矛盾，還不能對鋁價產(chǎn)生實質(zhì)性的利空影響。因此近期鋁價繼續(xù)以走高為主。
