預(yù)期CPI見頂回落，央行貨幣政策將因此放松的人可能要失望了。
8月12日，央行在其發(fā)布的《2011年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中強調(diào)“實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持調(diào)控的基本取向不變，繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。”
從央行貨幣政策報告的部分表述來看，定稿應(yīng)該最早在8月5日，因為其中還提及8月5日標普下調(diào)美國評級。因此其中對物價的擔心和對貨幣政策的表述應(yīng)該是央行最近的態(tài)度。
央行報告突出“穩(wěn)健”兩字
中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，7月份我國新增人民幣貸款4926億元，7月末廣義貨幣(M2)余額同比增長14.7%，貸款與貨幣增速與往期相比均有小幅回落。
分析人士認為，7月份信貸、貨幣增速繼續(xù)放緩并進一步向常態(tài)回歸，體現(xiàn)出我國穩(wěn)健貨幣政策實施效果，為當前我國抑制物價過快上漲提供了有利的貨幣條件。
對于下一階段貨幣政策的主要思路，央行在二季度貨幣政策報告中有意突出了“穩(wěn)健”二字，讓早前轉(zhuǎn)向“寬松”的坊間傳言落空。央行表示，將以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持調(diào)控的基本取向不變，繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
“事實上，央行對上半年通脹的控制并沒有達到預(yù)期，下半年依然面臨較大的通脹壓力。因此，在貨幣政策的定調(diào)上，穩(wěn)健仍會是近期的主旋律。”中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。
渣打銀行全球研究經(jīng)濟師李煒在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，美國、歐洲的經(jīng)濟形勢仍不明朗，政府也處于觀察期。“眼下，央行在政策的執(zhí)行上不會突然 ”改口“，一切可能會在情況明晰后，才會最終向公眾公開。”
調(diào)控工具更偏重利率、匯率
對比一季度貨幣政策執(zhí)行報告，二季度報告中的最大變化在于對政策工具運用的調(diào)整。
根據(jù)一季度的報告表述，當時貨幣政策的核心任務(wù)是加強流動性管理，特別提到了準備金率工具，認為并不存在絕對上限，為其后的多次上調(diào)提供了依據(jù)。
在二季度貨幣政策報告，央行強調(diào)，“要合理運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等多種政策工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模。”
央行還稱，將繼續(xù)加強流動性管理，把好流動性總閘門。根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和外匯流動的變化情況，合理安排政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸適度增長。合理運用利率等價格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預(yù)期。
“一季度，公開市場操作、存款準備金率、利率依次為央行調(diào)控的三大工具。然而，在二季度，經(jīng)過多次調(diào)控之后，利率、匯率將成為政策工具的重點，而公開市場和存款準備金率的運用將有所減少。”某證券宏觀分析師接受記者采訪時表示，宏觀政策的定調(diào)沒有變化，但是在執(zhí)行上可能會依據(jù)實際情況有所放松。
央行在報告中指出，“在國內(nèi)外經(jīng)濟基本面以及利差、預(yù)期匯兌收益等因素的共同作用下，預(yù)計2011年下半年，我國仍將保持外匯資金凈流入格局。”
李煒表示，美國、歐洲的經(jīng)濟放緩，大量資金可能向增長較快的新興經(jīng)濟體流入，國際大宗商品價格走勢也有較大不確定性，外部輸入性因素的影響依然存在。不過，按照渣打銀行的判斷，下半年國內(nèi)不會存在加息，存款準備金率上調(diào)空間也不大。
劉煜輝也認為，美國實行寬松貨幣政策的可能性非常大，但國內(nèi)加息的空間不大，最多也就一兩次。
中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇認為，由于國際層面的影響，會讓加息產(chǎn)生一些變數(shù)，從而增加了不確定性。
前美國聯(lián)邦儲備委員會經(jīng)濟學(xué)家、長江商學(xué)院教授周春生表示，7月CPI達到6.5%，創(chuàng)了今年新高，CPI基本見頂，但還是高出了調(diào)控目標。
“央行的貨幣政策暫時沒有松動跡象，不過央行也不會輕易采取貨幣政策緊縮措施。央行還在觀察，如果CPI進一步提高，將會緊縮。央行最近采取緊縮措施的可能性不大，但也不能完全排除。不過即使緊縮，也應(yīng)該很溫和，如果加息，應(yīng)該只有0.25%的幅度。”周春生表示。
周春生表示，熱錢還會流入，人民幣升值也在加快。全球金融不穩(wěn)定，美國經(jīng)濟也受影響，美國評級遭調(diào)降，熱錢流入中國的可能性增加。如果熱錢流入進一步增加，央行有可能再調(diào)存準率，但是空間有限，要調(diào)也是溫和的。
“實際上，估計下半年的政策環(huán)境還是會有所放松，將表現(xiàn)在執(zhí)行力度上。”李煒認為，可能新增信貸的控制會減弱，將重點調(diào)控的方向進行微調(diào)。
“從報告分析，央行將對中小企業(yè)信貸有所倚重，這也是定向”寬松“的唯一體現(xiàn)。”上述證券宏觀分析師說，在政策總基調(diào)不變的前提下，當前政府更加關(guān)注小型企業(yè)和微型企業(yè)的融資需求了。
