近來，歐債危機(jī)漸趨平靜，市場(chǎng)都在等待歐洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)這一機(jī)制能否在歐洲主要國(guó)家獲得議會(huì)批準(zhǔn)。如果獲得議會(huì)批準(zhǔn)，未來一段時(shí)間，歐債的問題將漸趨平穩(wěn)，如果不能獲得通過，全球金融市場(chǎng)將再次迎來動(dòng)蕩，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇必將帶來重大的打擊。最近一段時(shí)間，美元開始走強(qiáng)，黃金和原油都經(jīng)歷了一次暴跌，雖然目前企穩(wěn)，但這反映出了目前市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展依然悲觀，因此美元資產(chǎn)再度受到歡迎。
怎么來看待當(dāng)前的市場(chǎng)，特別是歐洲債券危機(jī)和中國(guó)當(dāng)下的問題，是目前投資者較為關(guān)注的問題，為此，本期財(cái)富觀察邀請(qǐng)了中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所金融實(shí)驗(yàn)研究室主任劉煜輝就這兩個(gè)問題做一梳理。劉煜輝認(rèn)為，歐洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)如獲得歐洲核心國(guó)的通過，將成為未來2-3年歐債危機(jī)的主要解決基石，歐洲統(tǒng)一債券則是一個(gè)較好的融資方式，有核心國(guó)的信用作為擔(dān)保。歐洲更多的是政治的動(dòng)蕩，只要在政治上把問題解決了，歐洲經(jīng)濟(jì)的前景并不如想象的那么黯淡。
劉煜輝認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來將下行，通脹拐點(diǎn)也在未來幾個(gè)月將形成。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的減速是主動(dòng)加被動(dòng)，主動(dòng)是因?yàn)橹醒胗X得大規(guī)模投資出了很多問題，被動(dòng)是前期的投資已經(jīng)被消耗光了。目前的減速仍將繼續(xù)下去，但是首先必須改變寬松的財(cái)政政策。劉煜輝表示，中國(guó)其實(shí)并沒有自己獨(dú)立的貨幣政策，所謂的貨幣和產(chǎn)業(yè)政策其實(shí)都是從屬于財(cái)政政策。因此，劉煜輝認(rèn)為目前緊貨幣是無效的，只有宏觀政策的核心發(fā)生轉(zhuǎn)變，才會(huì)有結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間。至于地方債的發(fā)行，劉煜輝也是不看好的，他認(rèn)為中國(guó)地方債務(wù)的解決可能依舊需要中央政府來出錢。
東方財(cái)富網(wǎng)：現(xiàn)在世界整體經(jīng)濟(jì)都非常不景氣，你認(rèn)為是否有二次衰退的可能性?
劉煜輝：目前的二次衰退的表述是和2008年的那次金融危機(jī)相比，但是目前產(chǎn)生2008年的危機(jī)的可能性是非常小的。從目前來看，經(jīng)濟(jì)肯定是陷入了一個(gè)低增長(zhǎng)，這是一個(gè)很合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)果。既然是債務(wù)危機(jī)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)新的革命性和創(chuàng)新性的價(jià)值因素之前，去杠桿化只能以時(shí)間換空間去調(diào)整政府的支出模式和家庭的消費(fèi)模式。在這個(gè)過程中，企業(yè)是不敢擴(kuò)張的，就業(yè)情況因此也是不太好的。現(xiàn)在只是國(guó)家層面的損益表比較差，經(jīng)濟(jì)比較疲弱，微觀層面的資產(chǎn)負(fù)債表和2008年的情況相比要改善了很多，現(xiàn)在美國(guó)企業(yè)的現(xiàn)金流是歷史上最高的水平，當(dāng)然，這也反映了美國(guó)企業(yè)不愿意投資。而且美國(guó)銀行的現(xiàn)金和儲(chǔ)備也是歷史上最高水平，這也反映了銀行不愿意放貸。這樣一個(gè)高現(xiàn)金頭寸的狀況下，不太可能發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，這和2008年的危機(jī)完全是不一樣的。疲弱是常態(tài)，走出低谷是一個(gè)長(zhǎng)期的事情，看各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)再平衡的快慢。
