美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)較好，暗示金屬需求前景尚可，然并未提振兩市期鋅大幅上漲，反而表現(xiàn)平平。主要是因投資者目光集中點(diǎn)依然是歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題，最近尤為關(guān)注的是希臘債務(wù)狀況以及其會(huì)議。隨著其進(jìn)展情況及市場(chǎng)預(yù)期的改變，兩市期鋅有了微妙變化。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)
1.法德呼吁希臘危機(jī)各方盡快達(dá)成協(xié)議
法國(guó)總統(tǒng)薩科齊和德國(guó)總理默克爾6日在巴黎聯(lián)合呼吁希臘債務(wù)危機(jī)各方盡快就啟動(dòng)第二輪救助計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，以便"一勞永逸"地解決危機(jī)。
解讀：目前希臘債務(wù)談判陷入僵局，遲遲未達(dá)成相關(guān)協(xié)議;而援助各方更是紛紛表達(dá)了希臘如果不接受改革條件，就不實(shí)施救助。希臘陷入破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在加大，市場(chǎng)投資者憂慮情緒加重，利空基本金屬。
2.惠譽(yù)下調(diào)意大利五銀行評(píng)級(jí)
惠譽(yù)國(guó)際調(diào)低意大利五家銀行信貸評(píng)級(jí)，Montede Paschi和Intesa Sanpaolo是其中較具知名度的銀行，以及確認(rèn)聯(lián)信等3家銀行評(píng)級(jí)。
解讀：意大利銀行業(yè)盈利能力被惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所拖累，資產(chǎn)質(zhì)素進(jìn)一步轉(zhuǎn)差，且意大利今年面臨較重的經(jīng)濟(jì)萎縮威脅，此將對(duì)基本金屬產(chǎn)生利空作用。
3.希臘債務(wù)談判達(dá)成原則協(xié)議
據(jù)新華海外財(cái)經(jīng)報(bào)道，希臘聯(lián)合政府各政黨領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)過(guò)7個(gè)多小時(shí)討論，于9日凌晨就歐盟、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織第二輪1300億歐元救援貸款條件原則上達(dá)成協(xié)議。
解讀：希臘債務(wù)談判在最后一刻終于達(dá)成協(xié)議，避免了即將到期的債務(wù)違約，并且在國(guó)際債權(quán)人的壓力之下被迫讓步，在財(cái)政預(yù)算上進(jìn)行了較大幅度的削減。這為合理解決歐洲各國(guó)債務(wù)危機(jī)提供了參考，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)妥善解決債務(wù)危機(jī)有了更多信心，利好基本金屬。
4.中國(guó)1月CPI
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布1月份CPI同比上漲4.5%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期的4.0%左右水平。
解讀：1月CPI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，使得近期熱傳的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)或成空想。目前來(lái)看，通脹壓力仍不容樂(lè)觀，雖然下行趨勢(shì)不變，但調(diào)整至合理區(qū)間所需時(shí)間或要比之前預(yù)期更長(zhǎng)。進(jìn)一步寬松的貨幣政策暫時(shí)難以出臺(tái)，企業(yè)資金緊張局面仍將持續(xù)，基本金屬價(jià)格上行也受到壓力。
5.行業(yè)新聞
(1)全球：2012、2013年鋅均價(jià)將達(dá)到2225美元和2400美元。
(2)河池冶煉企業(yè)5年內(nèi)搬離城區(qū)：廣西河池市發(fā)展改革委主任廖錦成日前接受記者采訪時(shí)稱，龍江河鎘污染事發(fā)后，河池市已下定決心在"十二五"期間將城區(qū)周邊所有冶煉企業(yè)全部搬遷進(jìn)工業(yè)園區(qū)，否則將全部關(guān)停。
(3)五礦資源12月鋅產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄：2011年所有礦山產(chǎn)量均達(dá)標(biāo)，12月鋅產(chǎn)量創(chuàng)54,264噸月產(chǎn)量紀(jì)錄，第四季電解銅年產(chǎn)量逾8萬(wàn)噸。
(4)湖南太豐集團(tuán)年產(chǎn)6萬(wàn)噸電解鋅項(xiàng)目試產(chǎn)：湖南太豐礦業(yè)集團(tuán)年產(chǎn)6萬(wàn)噸電解鋅技改擴(kuò)規(guī)項(xiàng)目開機(jī)試產(chǎn)。這標(biāo)志著花垣改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)鉛鋅行業(yè)集群發(fā)展，大力實(shí)施新型工業(yè)化，又邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。
(5)湘西張家界等地區(qū)發(fā)現(xiàn)大量鉛鋅礦：共發(fā)現(xiàn)鉛鋅礦儲(chǔ)量1000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量超過(guò)2000萬(wàn)噸，一舉將花垣礦田提升為千萬(wàn)噸級(jí)的世界資源基地，潛在價(jià)值達(dá)數(shù)千億元。
6.2012年2月13日-2月17日重要財(cái)經(jīng)指數(shù)
(1)2月15日：歐元區(qū)12季調(diào)后貿(mào)易帳(億歐元)
(2)2月15日：美國(guó)2月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)
(3)2月15日：美國(guó)1月工業(yè)產(chǎn)出(月率)
(4)2月16日：美國(guó)上周季調(diào)后初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)(萬(wàn)人)(至0211)
(5)2月17日：美國(guó)1月季調(diào)后核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(月率)
二、期貨行情
1.LME和SHFE持倉(cāng)價(jià)格回顧
(1)LME三月鋅價(jià)格與持倉(cāng)對(duì)比圖
圖1：LME三月鋅與持倉(cāng)對(duì)比圖
(2)SHFE鋅價(jià)與持倉(cāng)對(duì)比圖
圖2：滬鋅連三收盤價(jià)與持倉(cāng)對(duì)比
美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)較好，暗示金屬需求前景尚可，然并未提振兩市期鋅大幅上漲，反而表現(xiàn)平平。主要是因投資者目光集中點(diǎn)依然是歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題，最近尤為關(guān)注的是希臘債務(wù)狀況以及其會(huì)議。隨著其進(jìn)展情況及市場(chǎng)預(yù)期的改變，兩市期鋅有了微妙變化。
累計(jì)看，倫鋅周累計(jì)小跌，幅度不大，最高2166，最低2095，總體守住2100位置。滬期鋅主力合約震蕩中有所上揚(yáng)，累計(jì)小漲，漲幅1%附近，最高16300，最低15920。兩市期鋅的價(jià)位完全在我們的預(yù)測(cè)范圍之內(nèi)。持倉(cāng)量上看，倫鋅持倉(cāng)量和滬期鋅的持倉(cāng)量都有走低趨勢(shì)，主要是目前的行情太穩(wěn)，以至于沒(méi)有明顯的趨勢(shì)，投資者投資興趣降低，獲利了結(jié)。
2.期鋅庫(kù)存及升貼水
(1)SHFE庫(kù)存分布詳情
表1：SHFE庫(kù)存(單位：噸)
(2)LME鋅庫(kù)存分布詳情
表2：LME鋅庫(kù)存
上交所庫(kù)存延續(xù)上周的增加趨勢(shì)，本周再次增加1463噸至374587噸。盡管假期已過(guò)，下游復(fù)工增多，但是多數(shù)企業(yè)仍以消耗前期庫(kù)存為主，采購(gòu)的興趣不大，因而持貨商盡管出貨積極，但成交少，市場(chǎng)貨源較多，面臨出不去的困境，多數(shù)仍不得已選擇放到倉(cāng)庫(kù)，導(dǎo)致庫(kù)存增加。倫鋅庫(kù)存本周開始出現(xiàn)減少現(xiàn)象，累計(jì)小幅減少2600噸至838450噸，盡管如此卻未對(duì)疲弱的市場(chǎng)有所提振。從國(guó)內(nèi)的注冊(cè)倉(cāng)單和國(guó)外的注銷倉(cāng)單的變化上看，后期庫(kù)存仍有增加的趨勢(shì)，對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)造成不利。
3.期鋅內(nèi)外比值
圖3：鋅現(xiàn)貨進(jìn)口比值及盈虧
三、現(xiàn)貨行情
1.鋅精礦市場(chǎng)
圖4：鋅精礦行情走勢(shì)圖
本周(2.6-2.10)鋅價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，但是歐債問(wèn)題仍存不確定性，上漲幅度有限。至周五，現(xiàn)貨鋅報(bào)15850附近，較上周上漲200左右，但現(xiàn)貨鋅市場(chǎng)成交并未因鋅價(jià)上漲而好轉(zhuǎn)，仍表現(xiàn)清淡。鋅精礦雖跟隨鋅價(jià)上漲小幅跟漲，但跟漲不積極，至周五湖南鋅精礦報(bào)10800-11000，較上周微漲 50。云南、甘肅、廣西等地區(qū)均報(bào)10800附近。據(jù)悉，目前鋅精礦價(jià)格對(duì)于礦企來(lái)說(shuō)仍處于低位，因此，礦企惜售心理加重。隨著節(jié)日氣氛漸漸遠(yuǎn)離，礦企漸漸恢復(fù)開工，鋅精礦貨源會(huì)有所增加，但惜售心理讓市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍較凸顯，1月份接近30%的冶煉企業(yè)因原料緊張而未完全開工。另，湖南湘西地區(qū)發(fā)現(xiàn)大量鉛鋅礦，隨著后期開發(fā)，或能緩解鋅精礦的供應(yīng)壓力，但短期還不會(huì)有任何影響。
2.國(guó)內(nèi)主要交易地區(qū)行情
表3：現(xiàn)貨價(jià)格(單位：元/噸)
(1)華東市場(chǎng)
本周(2.6-2.10)市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)談判抱有一定的樂(lè)觀情緒及國(guó)內(nèi)CPI的提振，鋅價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，但歐債問(wèn)題仍存不確定性，限制鋅價(jià)上漲幅度。滬期鋅站上1.61萬(wàn)，上海0#鋅錠至周五報(bào)15850附近，貼水在350附近，最高報(bào)15900，最低報(bào)15700。但現(xiàn)貨市場(chǎng)因商家未完全恢復(fù)開工，市場(chǎng)需求仍不好。另外，目前鋅價(jià)較此前較高，市場(chǎng)的認(rèn)可度不高，市場(chǎng)缺少買盤，總體成交較差。相對(duì)鋅下游企業(yè)而言，由于貼水一直維持較好的優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易商之間交投略顯活躍，給現(xiàn)貨市場(chǎng)增加一絲人氣。
(2)華南市場(chǎng)
本周南華鋅隨期鋅波動(dòng)小幅震蕩，幅度不大，累計(jì)小漲150，最高價(jià)格16500，最低16200。市場(chǎng)成交未見太大改觀。據(jù)悉，廣西地區(qū)因鎘污染，導(dǎo)致部分冶煉企業(yè)停產(chǎn)，而鋅冶煉企業(yè)亦受到一定程度的影響，但因當(dāng)?shù)氐囊睙掍\企業(yè)相對(duì)較少，總體產(chǎn)量在6-7萬(wàn)噸左右，在全國(guó)產(chǎn)量占比中較小，所以對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)并沒(méi)有明顯的影響，但因政府較為重視，所以可能對(duì)周邊甚至全國(guó)的冶煉企業(yè)是一警示，冶煉企業(yè)面臨著整頓的可能。據(jù)悉，目前廣東地區(qū)個(gè)別鍍鋅廠進(jìn)入停產(chǎn)整頓中，行業(yè)的整頓可以說(shuō)對(duì)于鋅長(zhǎng)期的走勢(shì)是一大利好。
(3)佛山破碎鋅市場(chǎng)
表4：破碎鋅走勢(shì)表(單位：元/噸)
本周隨著期鋅窄幅波動(dòng)，破碎鋅價(jià)格跟隨震蕩。佛山地區(qū)破碎鋅價(jià)格累計(jì)漲100，基本符合預(yù)期。盡管假日漸漸過(guò)去，下游開工增多，但市場(chǎng)成交并沒(méi)有明顯改善。一部分原因是行情太穩(wěn)，以至于沒(méi)有明確的方向，使得商家較為迷茫，操作較少，多數(shù)以消耗前期庫(kù)存為主;另一原因，部分下游復(fù)工的同時(shí)，亦有少量鍍鋅廠開始整頓，且有部分停產(chǎn)現(xiàn)象，據(jù)悉可能跟目前廣西地區(qū)的鎘污染引發(fā)的問(wèn)題有關(guān)，以至于政府較為重視。因此買方市場(chǎng)匱乏，持貨商出貨壓力大，商家表示目前生意不好做，部分有轉(zhuǎn)行打算
3.國(guó)內(nèi)重點(diǎn)冶煉品牌行情
表5：品牌鋅報(bào)價(jià)
4.下游行情
(1)氧化鋅市場(chǎng)
本周(2.6-2.10)受宏觀面消息提振，鋅價(jià)延續(xù)上周漲勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)歐債問(wèn)題仍存憂慮，上漲有限，期鋅站在1.6萬(wàn)上方，鋅錠價(jià)格亦跟漲至15850附近。氧化鋅價(jià)格跟漲不一。間接法(鋅錠冶煉)氧化鋅價(jià)格，上海地區(qū)上漲200報(bào)15600附近。江蘇地區(qū)報(bào)15450附近，上漲100;河北漲 250至15100。99.7%間接法(鋅渣冶煉)氧化鋅江蘇地區(qū)和河北地區(qū)均漲100分別報(bào)報(bào)13850和13750。元宵過(guò)后，氧化鋅廠家漸漸恢復(fù)開工，市場(chǎng)貨源漸漸增多，不乏一些廠家較節(jié)前增加了生產(chǎn)量。據(jù)河北氧化鋅廠家稱，目前其下游橡膠輪胎企業(yè)因資金緊張開工不足，因此訂單并未增加，市場(chǎng)成交清淡。
(2)鍍鋅市場(chǎng)
本周國(guó)內(nèi)鍍鋅板卷穩(wěn)中調(diào)整。上海市場(chǎng)，本周申城天氣較為寒冷，周一又恰逢元宵佳節(jié)，部分商家選擇回家團(tuán)圓過(guò)節(jié)，市場(chǎng)上氣氛更顯冷清，終端拿貨積極性明顯下降，整體成交一直都很不理想，節(jié)后貿(mào)易商雖然存在些許拉漲心理，但直至周末，鍍鋅板卷市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)受各方面因素影響，調(diào)整幅度十分有限，主流價(jià)繼續(xù)保持平穩(wěn)，商家謹(jǐn)慎操作，靜觀其變，擔(dān)憂情緒也因此顯現(xiàn)，然而寶鋼3月政策出臺(tái)，熱鍍鋅等上調(diào)100，考慮到其他鋼廠或受寶鋼影響，市場(chǎng)心態(tài)有望回暖，故預(yù)計(jì)下周上海鍍鋅板穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。
圖5：本周主導(dǎo)市場(chǎng)1.0mm鍍鋅板價(jià)格走勢(shì)圖
四、調(diào)研
1.近期對(duì)行情看法心態(tài)變化
圖6：看漲趨勢(shì)變化
2.調(diào)研
本周對(duì)國(guó)內(nèi)11家冶煉廠節(jié)后開工情況做了調(diào)研，整體情況好壞參半，20萬(wàn)噸以上冶煉廠受鋅精礦原料及資金緊張限制開工率較節(jié)前恢復(fù)不高，多維持在60%左右，部分企業(yè)甚至有所下滑;而10萬(wàn)噸規(guī)模冶煉廠受近期鋅價(jià)上漲刺激，開工率多攀升至80%-100%不等。
五、后市預(yù)測(cè)
基本面上說(shuō)，節(jié)后商家開工并未完全恢復(fù)，甚至是大部分恢復(fù)，故市場(chǎng)的需求較差。此外，節(jié)前鋅冶煉廠庫(kù)存大，目前鋅價(jià)在1.6萬(wàn)附近，冶煉廠主要以釋放庫(kù)存為主，過(guò)量的釋放庫(kù)存對(duì)鋅價(jià)起到一定的抑制作用。宏觀面仍受歐債問(wèn)題的不確定性困擾。
因此，保守的說(shuō)下周鋅價(jià)仍維持震蕩區(qū)間，或表現(xiàn)較弱，不會(huì)出現(xiàn)單邊上漲，謹(jǐn)防沖高回落。預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間仍維持上周預(yù)測(cè)區(qū)間倫鋅2000-2200美元之間，滬期鋅15300-16500。破碎鋅變化不大。
