巴菲特說，市場(chǎng)上以特定貨幣結(jié)算的投資包括貨幣市場(chǎng)基金、債券、按揭、銀行存款和其他工具，大多數(shù)此類投資都被視為“安全”，但事實(shí)上卻是可能屬于最危險(xiǎn)的資產(chǎn)。
巴菲特指出，盡管上述資產(chǎn)的貝塔值(衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，該值越大風(fēng)險(xiǎn)越高)可能是零，但風(fēng)險(xiǎn)巨大。而這風(fēng)險(xiǎn)即來自每年的通貨膨脹帶來購買力的下降。
“要抵消消費(fèi)者購買力面臨的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前的利率水平還差得遠(yuǎn)。”巴菲特說，今日的情形正如華爾街人士謝爾比·庫洛姆·戴維斯多年前的一句俏皮話所言：“以如今的價(jià)格，宣稱提供無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的債券實(shí)際提供的是無回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。”
不過，這并不意味著巴菲特不持有上述投資。出于對(duì)充足流動(dòng)性的需求，伯克希爾一般持有上述資產(chǎn)約200億美元(100億美元是絕對(duì)下限)。其中，大部分是短期品種。
“拋開流動(dòng)性和監(jiān)管要求，我們一般不愿購買基于貨幣的證券，除非它們有可能提供超乎尋常的收益——原因可能是在間歇的垃圾債券暴跌期，某只公司債定價(jià)過低;也可能是因?yàn)槔室焉粮呶?，如果利率下跌，高評(píng)級(jí)債券有可能實(shí)現(xiàn)大幅資本升值。”巴菲特說，當(dāng)前與這樣的前景顯然背道而馳。
