月度總結(jié)：2月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和歐債緩和的基礎(chǔ)仍在，但中國(guó)需求因素卻遲遲缺位，這導(dǎo)致了2月倫敦金屬漲勢(shì)終止，或震蕩，或回落。全球鎳市場(chǎng)過(guò)剩由預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槭聦?shí)，令倫鎳承壓沉重，走勢(shì)弱于其它金屬，震蕩下滑至2萬(wàn)美元/噸下方。但料3月倫鎳將繼續(xù)承壓于供需基本面。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)
希臘第二輪援助方案獲批，歐洲央行推出第二輪LTRO
歐元區(qū)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)原則上批準(zhǔn)1300億歐元的第二輪援助計(jì)劃，預(yù)計(jì)將使希臘2020年國(guó)家債務(wù)占GDP比重降至120.5%，增加了希臘獲得貸款以償還3月到期債務(wù)的機(jī)會(huì)，避免其無(wú)序違約。缺乏細(xì)節(jié)，計(jì)劃的實(shí)施仍面臨困難諸多困難：1.私人債務(wù)減記，對(duì)計(jì)劃的實(shí)施至關(guān)重要，難度較大;2.援助計(jì)劃最終獲批還要看希臘財(cái)政緊縮計(jì)劃實(shí)施狀況;3.IMF與歐洲央行參與未有確切數(shù)據(jù)。
2011年12月歐洲央行推出4890億歐元的LTRO，緩解了歐元區(qū)銀行的流動(dòng)性，改善了全球金融市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境。2月29日，歐洲央行推出近5300億歐元的第二輪LTRO，旨在進(jìn)一步緩解市場(chǎng)流動(dòng)性。需要指出的是1.作為應(yīng)急方案，LTRO不宜頻繁推出，該次或?yàn)樽詈笠淮?2.LTRO能緩解的只有流動(dòng)性危機(jī)，無(wú)助于改善主權(quán)債務(wù)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)。29日當(dāng)晚，葡萄牙國(guó)債收益率大幅飆升，疑為相關(guān)銀行缺乏歐洲央行制定的符合抵押標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)(此前歐洲央行已下調(diào)抵押資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn))。因此不應(yīng)認(rèn)為推出LTRO后，就可無(wú)憂。
能源價(jià)格持續(xù)上漲，全球經(jīng)濟(jì)面臨新考驗(yàn)
推高2月能源價(jià)格上漲主要原因?yàn)椋?.伊朗局勢(shì)升溫，或封鎖霍爾木茲海峽;2.去年底以來(lái)，全球主要央行再度競(jìng)相寬松，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，資金流入原油市場(chǎng)。若伊朗局勢(shì)得不到緩解，全球?qū)⒅辽儆?%的石油供給受到?jīng)_擊，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，超過(guò)2%的原油供給受到突發(fā)事件影響，將對(duì)全球能源市場(chǎng)造成較大沖擊。更為悲觀的是，伊朗若將封鎖中東石油門戶霍爾木茲海峽，不排除原油價(jià)格沖上150美元/桶的可能。
能源價(jià)格上漲對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1.基礎(chǔ)能源價(jià)格上漲，推升龐大產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格水平，從而推升全球通脹水平;2.油價(jià)上漲的傳遞作用，抑制消費(fèi)者支出，同時(shí)還會(huì)擠壓企業(yè)利潤(rùn)空間，并拖累就業(yè)市場(chǎng)，從而令全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受抑。
二、LME期鎳走勢(shì)分析
1.1月份走勢(shì)回顧
圖1：倫鎳日線走勢(shì)圖
2月倫鎳開(kāi)盤價(jià)20710美元/噸，最高成交價(jià)格22150美元/噸，最低成交價(jià)格19150美元/噸，累計(jì)下跌1271美元/噸。月初影響市場(chǎng)最主要的因素是希臘債務(wù)談判，雖然一波三折，但最終希臘與貸款人簽訂了1300億歐元的救助協(xié)議，另外美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，共同提振了倫鎳上漲至一月的高點(diǎn)。后希臘第二筆援助貸款推遲發(fā)放，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)問(wèn)題再次升級(jí)的擔(dān)憂，另外中國(guó)一月CPI意外上升，進(jìn)出口雙降也令市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)的需求前景，倫鎳大幅下滑至20000美元/噸上方。2月下旬，市場(chǎng)對(duì)后市較為迷茫，倫鎳價(jià)格在20000美元/噸附近小區(qū)間運(yùn)行。月末倫鎳三連陰收官，跌破20000美元/噸的支撐位，整體表現(xiàn)弱勢(shì)。
11月份倫鎳庫(kù)存變化情況
圖2：月度倫鎳庫(kù)存變化圖(單位：噸)
2月1日LME鎳庫(kù)存量為95598噸，2月29日，LME鎳庫(kù)存量為98466噸，本月累計(jì)增加2868噸，增幅在3%左右。本月倫鎳三月期貨對(duì)現(xiàn)貨貼水幅度波動(dòng)較小，月末時(shí)貼水在80美元左右。
圖3.倫鎳三月期貨對(duì)現(xiàn)貨升貼水
三、中國(guó)鎳市場(chǎng)
1.進(jìn)出口
圖4.中國(guó)月度鎳進(jìn)出口數(shù)據(jù)
中國(guó)海關(guān)總署21日公布了1月中國(guó)未鍛壓鎳的進(jìn)出口情況，1月中國(guó)進(jìn)口未鍛壓鎳12776噸，較去年同期相比減少23.01%，其中進(jìn)口前五位的國(guó)家與地區(qū)分別是俄羅斯聯(lián)邦(5461噸)、加拿大(2762噸)、澳大利亞(2498噸)、挪威(736噸)和日本(624噸)。進(jìn)口排在前三位的分別是俄羅斯、加拿大和澳大利亞。1月中國(guó)未鍛壓鎳出口593噸，較去年同期相比減少62.02%。從圖中也可以很直觀的看出和2011年1月相比，無(wú)論是進(jìn)口量還是出口量都減少了不少。
同時(shí)根據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，中國(guó)一月鎳礦石進(jìn)口總計(jì)277萬(wàn)公噸，同比增49.65%，環(huán)比減少36.6%，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月減少。進(jìn)口前七位的國(guó)家和地區(qū)分別是印尼(2142875噸)、菲律賓(596024噸)、澳大利亞(19314噸)、俄羅斯聯(lián)邦(6207噸)、贊比亞(3375噸)和芬蘭(1754噸)。
2.國(guó)內(nèi)電解鎳市場(chǎng)
1月，金川集團(tuán)累計(jì)四次調(diào)整其出廠價(jià)，分別是2月2日下調(diào)4000元/噸，2月10號(hào)上調(diào)2000元/噸，2月14日下調(diào)5000元/噸，2月16日下調(diào)3000元/噸，凈下調(diào)10000元/噸，2月金川鎳板出廠價(jià)格變化如圖。
圖5：12月金川集團(tuán)鎳板出廠價(jià)變化
1月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳運(yùn)行區(qū)間大致在13.83萬(wàn)-14.85萬(wàn)元/噸。2月倫鎳先漲至一月高點(diǎn)然后回落至20000美元的整理平臺(tái)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)隨外盤先漲后跌，然后在140000元/噸附近小幅波動(dòng)。進(jìn)入2月之后國(guó)內(nèi)鎳價(jià)在下游需求疲弱的拖累之下，從年初的高位回落，市場(chǎng)成交較為清淡，很多貿(mào)易商都對(duì)后市表示猶豫，進(jìn)貨較為謹(jǐn)慎，但部分下游買貨者低價(jià)買興好轉(zhuǎn)，整體來(lái)看，市場(chǎng)成交情況逐漸好轉(zhuǎn)，但是市場(chǎng)期待已久的節(jié)后春季行情，并未如期而至。
圖6：國(guó)內(nèi)金川鎳(綠)與俄羅斯鎳(紅)價(jià)格走勢(shì)對(duì)比
3.鎳鐵鎳礦市場(chǎng)
2月，國(guó)內(nèi)鎳市仍舊平淡。鎳礦價(jià)格基本保持穩(wěn)定。進(jìn)入2月以后，鎳鐵廠得生產(chǎn)逐漸的恢復(fù)，鎳鐵廠開(kāi)始詢盤，鎳礦貿(mào)易商心態(tài)逐漸從節(jié)日的氣氛中恢復(fù)，心態(tài)積極，報(bào)盤也比較積極，鎳礦價(jià)格得到支撐，成交量也開(kāi)始好轉(zhuǎn)。鎳礦價(jià)格波動(dòng)幅度較小，但是仍然隨著倫鎳價(jià)格的不斷回落而受到池魚(yú)之殃，沒(méi)有預(yù)期的成交量和成交價(jià)格的持續(xù)回升，整體行情偏淡。整體來(lái)看，本月鎳礦價(jià)格較1月底價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，中品味鎳礦價(jià)格跌幅相對(duì)教大，約30-40元/濕噸，高品位鎳礦跌幅相對(duì)教小，跌幅約10-20元/濕噸。相比中、高品味鎳礦市場(chǎng)，低鎳高鐵鎳礦行情卻繼續(xù)走強(qiáng)。
圖7：鎳鐵走勢(shì)圖(單位：元/鎳)(藍(lán)色：Ni 10-15%;紅色：Ni 6-8%;綠色：Ni 4-6%)
2月鎳鐵的價(jià)格在倫鎳的影響之下，先漲后跌，然后中旬以后基本維持穩(wěn)定。各大鋼廠月末也開(kāi)始啟動(dòng)新一輪的鎳鐵詢盤采購(gòu)，寶鋼3月份高鎳鐵采購(gòu)詢價(jià)，價(jià)格為1380元/鎳較之今年2月份采購(gòu)價(jià)格下調(diào)40元/鎳。聯(lián)眾3月份高鎳鐵采購(gòu)詢價(jià)為1420元/鎳，較之今年2月份采購(gòu)價(jià)格下調(diào)60元/鎳，太鋼3月份高鎳鐵采購(gòu)詢價(jià)為1420元/鎳，與2月份價(jià)格持平。就3月各大鋼廠招標(biāo)價(jià)格整體看來(lái)，行情走跌已是事實(shí)。目前下游鋼廠的需求疲弱，而倫鎳價(jià)格維持低位，鎳鐵的需求量有限，因此采購(gòu)價(jià)下滑也屬正常，預(yù)計(jì)后市鎳鐵價(jià)格或會(huì)繼續(xù)小幅下探。
不銹鋼市場(chǎng)
300系方面
2月份，無(wú)錫市場(chǎng)太鋼304/2B卷規(guī)格2mm均價(jià)20195元/噸，最高20600元/噸，最低19800元/噸;佛山市場(chǎng)太鋼304/2B卷規(guī)格2mm均價(jià) 19942元/噸，最高20400元/噸，最低19600元/噸。2月份無(wú)錫、佛山兩地304冷卷基本呈連續(xù)下跌的走勢(shì)，在春節(jié)倫鎳上漲的帶動(dòng)下，2月初 304毫無(wú)疑問(wèn)的拉漲至相對(duì)高價(jià)20500元/噸附近，但此報(bào)價(jià)并無(wú)實(shí)際成交意義，市場(chǎng)需求冷清。上旬倫鎳連續(xù)上漲達(dá)800多美元，突破21000關(guān)口，但對(duì)不銹鋼提振作用有限，板卷價(jià)格不漲反跌。2月不銹鋼下游開(kāi)工緩慢，市場(chǎng)需求遲遲未有釋放，市場(chǎng)成交寥寥無(wú)幾，而不銹鋼廠現(xiàn)貨投放集中，年前未消化庫(kù)存，加之年后新抵達(dá)資源，使市場(chǎng)頓時(shí)資源充斥，供需矛盾凸顯，商家資金、庫(kù)存壓力驟增。304冷卷在連續(xù)一周的維穩(wěn)后，2月中旬進(jìn)入下行通道，無(wú)錫、佛山市場(chǎng)下跌幅度均達(dá)500元之多，特別是佛山市場(chǎng)因后期偏空預(yù)期加強(qiáng)，行情持續(xù)下跌，成交區(qū)間明顯下拉。雖價(jià)格的連續(xù)下調(diào)但對(duì)成交好轉(zhuǎn)跡象并不明顯，商家多以去庫(kù)存化策略規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2月下旬連續(xù)的陰雨天氣，使市場(chǎng)更顯陰霾，在走貨為主的心態(tài)指引下，市場(chǎng)低價(jià)資源頻現(xiàn)，原本持穩(wěn)觀望的商家也熬不住持續(xù)清冷的市場(chǎng)行情，下調(diào)報(bào)價(jià)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。太鋼3月份協(xié)議戶出廠價(jià)上調(diào)300元，但對(duì)市場(chǎng)信心支撐有限。目前由于不銹鋼行情持續(xù)低迷，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格倒掛嚴(yán)重，不少鋼廠受制于成本壓力已經(jīng)調(diào)整了3月份的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)市場(chǎng)投放也有所限制，若3月需求釋放較好，304冷卷或?qū)⑿》q。
圖8：佛山太鋼304/2B卷和無(wú)錫太鋼304/2B卷走勢(shì)圖(單位：元/噸)
總結(jié)及預(yù)測(cè)
在庫(kù)存高企和需求不暢的壓力下，板卷304冷軋2月份持續(xù)下跌，熱軋受益于資源緊缺支撐，稍稍挺價(jià)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)行情持續(xù)低迷，加之原料成本上升，鋼廠已經(jīng)調(diào)整了3月份的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)市場(chǎng)投放也有所限制，現(xiàn)貨市場(chǎng)資源壓力將有所改善。傳統(tǒng)3、4月份需求旺季將來(lái)臨，304冷卷或?qū)⒆叱鲆徊ǚ磸椥星?，但具體上漲高度，還要看需求的釋放程度。
四、行業(yè)數(shù)據(jù)與動(dòng)態(tài)
2011 年的澳大利亞研究得出積極性結(jié)果后，諾里爾斯克鎳業(yè)公司便計(jì)劃進(jìn)一步推進(jìn)旗下年產(chǎn)量為4 萬(wàn)噸的霍尼蒙韋爾鎳項(xiàng)目。在礦區(qū)及選礦廠的修復(fù)工作結(jié)束后，公司于去年第三季度重啟了約翰斯頓湖礦區(qū)。今年，該礦區(qū)的鎳精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)將僅略高于8000 噸。
加拿大鎳開(kāi)采公司宣布，自2月初起，茨科湖礦區(qū)已恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)。為提高生產(chǎn)率、降低生產(chǎn)成本，該公司于2012年1 月試行了深孔空?qǐng)霾傻V法。該采礦法提高了從深孔礦場(chǎng)采得的礦石質(zhì)量，有利于加工廠提高回收率。
淡水河谷公司在報(bào)告中指出，2011 年，其成品鎳總產(chǎn)量達(dá)24.2 萬(wàn)噸。第四季度的鎳產(chǎn)量為6.95 萬(wàn)噸。在銅崖冶煉廠2 號(hào)熔爐的問(wèn)題得以解決之后，薩德伯里廠的產(chǎn)量不斷增加，大大促進(jìn)了第四季度的增產(chǎn)。該公司的報(bào)告顯示，翁卡普馬廠的1 號(hào)生產(chǎn)線持續(xù)增產(chǎn)，第四季度的產(chǎn)量達(dá)3,300 噸。此外，新廠中2 號(hào)生產(chǎn)線已結(jié)束試運(yùn)行，并于1 月產(chǎn)出首批冰銅。
印度尼西亞方面，政府在報(bào)道中指出，給予礦業(yè)公司三個(gè)月的時(shí)間，提交國(guó)內(nèi)金屬礦石處理方案，并為出口許可證可能被撤銷而做好準(zhǔn)備。政府當(dāng)局于2 月6 日發(fā)布條例，并同時(shí)計(jì)劃在該新條例發(fā)布3個(gè)月后停止礦石出口。政府當(dāng)局曾計(jì)劃自2014 年起禁止礦石出口。印度尼西亞2011 年的鎳礦出口量約為3,300 萬(wàn)噸，較之于2010 年僅增加了1,700 萬(wàn)噸。但多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為我們依然認(rèn)為，短期內(nèi)印度尼西亞將繼續(xù)出口鎳礦石，并有可能征收一定的出口稅。
五、調(diào)研
調(diào)研：本月針對(duì)資深市場(chǎng)人士包括下游廠商及貿(mào)易商對(duì)3月份鎳價(jià)走勢(shì)的觀點(diǎn)進(jìn)行了調(diào)研。在調(diào)研的46位市場(chǎng)人士中70%認(rèn)為倫鎳價(jià)格在3月完成筑底之后恢復(fù)上升的勢(shì)頭;15%的市場(chǎng)人士認(rèn)為倫鎳仍然會(huì)維持目前震蕩的走勢(shì)，另外15%的人士認(rèn)為倫鎳會(huì)在跌破2萬(wàn)美元之后繼續(xù)下跌。
六、總結(jié)與后市展望
倫鎳后市預(yù)測(cè)
去年年底以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)與歐債危機(jī)緩和推升了今年年初的大宗商品價(jià)格。綜合考慮目前市場(chǎng)因素，商品特別是工業(yè)金屬上漲的缺乏中國(guó)消費(fèi)的需求基礎(chǔ)。2月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和歐債緩和的基礎(chǔ)仍在，但中國(guó)需求因素卻遲遲缺位，這導(dǎo)致了2月倫敦金屬漲勢(shì)終止，或震蕩，或回落。全球鎳市場(chǎng)過(guò)剩由預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槭聦?shí)，令倫鎳承壓沉重，走勢(shì)弱于其它金屬，震蕩下滑至2萬(wàn)美元/噸下方。
進(jìn)入3月，歐債緩和與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)仍在，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將把重點(diǎn)放在中國(guó)需求，以及不斷高企的能源價(jià)格上。宏觀因素改善或周邊市場(chǎng)的走高，或令倫鎳被動(dòng)跟漲，但料3月倫鎳將繼續(xù)承壓于供需基本面，預(yù)計(jì)將在18000美元/噸-20700美元/噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面
跡象表明，招工難、終端需求不好等因素制約工業(yè)企業(yè)的開(kāi)工投產(chǎn)情況，目前多數(shù)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)狀況差于往年，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)不銹鋼廠帶來(lái)的原料需求增量難大幅增加。終端需求不好，不銹鋼成品價(jià)格低迷，不銹鋼廠鎳生鐵采購(gòu)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，部分鋼廠下調(diào)3月高鎳生鐵價(jià)格。終端采購(gòu)少，行情不好，上海市場(chǎng)電解鎳貿(mào)易交投漸趨清淡。
