核心提示：本周滬期鋅走勢先揚(yáng)后抑，盤中上站1.6萬，最高價格至16145，累計周漲幅1.7%。倫鋅基本走勢呈現(xiàn)逐步上揚(yáng)趨勢，重心上移，最高曾達(dá)到前期高點(diǎn)2165，周漲幅1.8%。相對來講，滬期鋅較倫鋅表現(xiàn)稍差。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)
1．G20醞釀4月推2萬億美元救助方案
G20財政部長和中央銀行行長24日聚集墨西哥首都墨西哥城，商討援助歐洲等議題。有外媒稱，G20醞釀于4月份推出價值高達(dá)2萬億美元的全球救市方案。
解讀：分析師認(rèn)為，計劃于4月份推出第二次全球救市方案，這份價值近2萬億美元的方案旨在阻止歐債危機(jī)的蔓延，或?qū)?a href="http://m.gzmeiin.com.cn/news/" target="_blank">金屬走勢產(chǎn)生一定利好。
2．歐央行大規(guī)模撒錢
歐洲央行2月29日宣布，將通過長期再融資機(jī)制向歐元區(qū)的800家金融機(jī)構(gòu)借出5295億歐元的3年期低息貸款。
解讀：此舉大幅緩解了銀行資金壓力，此對基本金屬形成利好作用；但歐元區(qū)問題依舊難以得到根本解決，債問問題仍有反復(fù)的可能，基本金屬的后續(xù)上漲或?qū)⒗^續(xù)受此拖累。
3． QE3預(yù)期減弱
美聯(lián)儲主席伯南克表示，數(shù)美聯(lián)儲官員也預(yù)計今年失業(yè)率不會進(jìn)一步大幅降低，因預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長僅保持在接近趨勢水準(zhǔn)，但無論如何，失業(yè)率依然處在令人不可接受的高位。
解讀：伯南克言論依舊對經(jīng)濟(jì)前景表現(xiàn)悲觀，并看淡就業(yè)市場，并挫傷了市場對QE3的預(yù)期，此令風(fēng)險幣種全線承壓，避險偏好上升推高美元指數(shù)，拖累基本金屬走勢。
4．2月國內(nèi)官方PMI為51 創(chuàng)5個月新高
中國2月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI升至51.0，創(chuàng)五個月新高。
解讀：PMI連續(xù)回升，顯示制造業(yè)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)"穩(wěn)中趨升"態(tài)勢。從整體來看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)且趨于回升，那么必將拉動國內(nèi)基本金屬的消費(fèi)，對基本金屬價格形成較大支撐。
5．行業(yè)新聞
（1）湖南或成全國最大鉛鋅基地："十二五"開局之年，湖南地質(zhì)找礦取得重大突破，特別是花垣--鳳凰整裝勘查項(xiàng)目新增鉛鋅資源量千萬噸以上，有望成為全國最大的鉛鋅礦基地。
?。?）鋅下游企業(yè)缺工 南北招工難度不一：根據(jù)近期對國內(nèi)鋅下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況的了解，節(jié)后企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程仍受招工問題的制約，尤其以傳統(tǒng)的勞動力輸入地區(qū)較為嚴(yán)重。
?。?）鋅加工費(fèi)或下調(diào)：2012年的鋅精礦進(jìn)口基準(zhǔn)價或?qū)⒒?000美元/噸，加工費(fèi)則可能低于200美元，但有望高于180美元，價格分享浮動區(qū)間則可能延續(xù)近三年來的水平。
?。?）元月進(jìn)口鋅精礦大降：1月中國進(jìn)口鋅精礦為18.63萬噸，環(huán)比減少33%，較2011年同期減少37%。2012年元月國內(nèi)鋅精礦進(jìn)口量同比和環(huán)比都出現(xiàn)大幅度減少，認(rèn)為產(chǎn)生此情況的主要原因有兩點(diǎn)。
（5）鍍鋅廠的產(chǎn)量增長有望拉動對粗鋅的需求：中國2012年表觀鋼材需求量增長6%至6.816億噸。受此帶動，國內(nèi)鍍鋅板產(chǎn)量增幅保守估計或同樣在6%附近。作為粗鋅的下游，鍍鋅廠的產(chǎn)量增長有望拉動對粗鋅的需求。
6．2012年3月5日-3月9日重要財經(jīng)指數(shù)
（1）3月5日：歐元區(qū)1月生產(chǎn)者物價指數(shù)（年率）
?。?）3月5日：日本1月失業(yè)率
?。?）3月6日：美國第四季度非農(nóng)生產(chǎn)力終值
（4）3月8日：美國上周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)（萬人）（至0303）
?。?）3月9日：美國2月失業(yè)率
二、期貨行情
1．LME和SHFE持倉價格回顧
?。?）LME三月鋅價格與持倉對比圖
圖1：LME三月鋅與持倉對比圖
?。?）SHFE鋅價與持倉對比圖
圖2：滬鋅連三收盤價與持倉對比
本周滬期鋅走勢先揚(yáng)后抑，盤中上站1.6萬，最高價格至16145，累計周漲幅1.7%。倫鋅基本走勢呈現(xiàn)逐步上揚(yáng)趨勢，重心上移，最高曾達(dá)到前期高點(diǎn)2165，周漲幅1.8%。相對來講，滬期鋅較倫鋅表現(xiàn)稍差。
美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較好，引發(fā)投資者對金屬需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期，助推倫鋅延續(xù)上周的上漲趨勢，一度發(fā)力上行至2100上方，隨后歐洲央行宣布推出第二輪三年期長期再融資操作（LTRO），該數(shù)字明顯高于市場此前預(yù)期，強(qiáng)化金融市場流動性，倫鋅繼續(xù)走高，然美聯(lián)儲主席伯南克言論暗示美聯(lián)儲短期內(nèi)不會推出更多的量化寬松措施，投資者投資熱情降溫，倫鋅自高位回落。國內(nèi)方面，滬期鋅表現(xiàn)稍顯滯漲抗跌。持倉量上，兩市期鋅皆出現(xiàn)持倉量下滑趨勢，價格上行期間，持倉量的下滑，意味著投資者對后期走勢不太看好，獲利了結(jié)意愿強(qiáng)。
2．期鋅庫存及升貼水
?。?）SHFE庫存分布詳情
表1：SHFE庫存（單位：噸）
?。?）LME鋅庫存分布詳情
表2：LME鋅庫存
上交所庫存本周繼續(xù)增加趨勢，累計增加2339噸，目前已至383127噸。數(shù)據(jù)上看，隨著期鋅價格總體重心上移，現(xiàn)貨鋅與滬期鋅之間的價差逐步擴(kuò)大，即貼水呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，暗示持貨商報價表現(xiàn)滯漲，主要因目前下游需求不足，據(jù)知，廣東地區(qū)，部分企業(yè)因招工困難，導(dǎo)致下游開工不足，減產(chǎn)或停產(chǎn)現(xiàn)象時有發(fā)生，所以，目前總體上需求的疲軟，導(dǎo)致了貨源難消，持貨商出貨難，僅部分中間商之間有搬磚頭的現(xiàn)象，造成目前庫存的持續(xù)增加趨勢。倫鋅方面，本周延續(xù)增加，兩市鋅庫存目前在125萬噸附近，持續(xù)對鋅價產(chǎn)生了壓力，周四晚倫鋅相對倫銅已經(jīng)表現(xiàn)出了弱勢。
3．期鋅內(nèi)外比值
圖3：鋅現(xiàn)貨進(jìn)口比值及盈虧
三、現(xiàn)貨行情
1．鋅精礦市場
圖4：鋅精礦行情走勢圖
本周（2.27-3.7）期鋅呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，站上1.6萬，現(xiàn)貨鋅小幅跟漲。但鋅精礦表現(xiàn)滯漲，維持平穩(wěn)，較上周波動不大。至周五湖南鋅精礦仍報10450-10650，維持不變。云南、甘肅、廣西等地區(qū)報10450附近。鋅礦價格跟漲不積極，維持低迷態(tài)勢，增加礦企惜售的心理，市場低價貨源難覓。但冶煉廠因資金緊張無法采購大量鋅礦以緩解原料緊張之苦。部分冶煉廠因原料緊張，開工率下滑，對市場供應(yīng)減少。這或在一定程度上利好鋅價。但目前市場庫存積壓嚴(yán)重，未完全釋放，故市場貨源仍充足，對鋅價提振有限。據(jù)悉，目前，礦企開工漸漸恢復(fù)，但廣西部分鋅礦環(huán)保問題開工不足。
2．國內(nèi)主要交易地區(qū)行情
表3：現(xiàn)貨價格（單位：元/噸）
?。?）華東市場
本周（2.27-3.2）G20融資救助希臘，中美制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好抬高鋅價，但市場仍因歐債問題的不確定性，信心不足，買盤不多。鋅價上漲動能不足。至周五，滬期鋅收于16075，暫站上萬六關(guān)口。上海0#鋅錠至周五報15700，貼水維持在400-300附近，最低報15550，最高報15750。本周現(xiàn)貨市場成交清淡，貿(mào)易商套利盤出貨較積極，市場貨源種類較多，但部分一線品牌缺貨，如火炬。下游多畏高，持幣觀望，接貨興趣不大。整體交投多見貿(mào)易商之間。
?。?）華南市場
本周滬期鋅先揚(yáng)后抑，市場價格波動不是太大，以南華鋅為例，累計小漲200，最低價格16000，最高16300。多空交織下，目前市場上商家看法不一，下游需求不足，部分因招工困難，減產(chǎn)或停產(chǎn)檢修，總體開工率有限，采購亦較為少，限制市場總體成交量。而中間商之間的交易也多以點(diǎn)對點(diǎn)交易居多，當(dāng)場現(xiàn)貨交易，當(dāng)場結(jié)算。周五，期鋅繼續(xù)發(fā)力上行，表現(xiàn)稍強(qiáng)，帶來市場部分買興，成交有所起色。
?。?）佛山破碎鋅市場
表4：破碎鋅走勢表（單位：元/噸）
盡管期鋅本周先揚(yáng)后抑，演繹了倒V字型走勢，然破碎鋅價格表現(xiàn)較為穩(wěn)定，從表4可以看出，破碎鋅價格一直較為穩(wěn)定，持平在1.23萬。價格一直持穩(wěn)，未能吸引下游入市，據(jù)知，部分企業(yè)開工率有限，甚至維持低位，因而一般情況下，采購不多，市場上活躍分子集中在中間回收商之間，但成交量較少，而且多數(shù)現(xiàn)場結(jié)算。部分廢鋅商家表示，現(xiàn)在生意不好做，而且部分鍍鋅廠有停產(chǎn)現(xiàn)象。
3．國內(nèi)重點(diǎn)冶煉品牌行情
表5：品牌鋅報價
4．下游行情
（1）氧化鋅市場
本周（2.27-3.2）受鋅價上漲提振，氧化鋅價格小幅跟漲，但漲幅不大。間接法（鋅錠冶煉）氧化鋅價格，上海地區(qū)漲100報15700附近。江蘇地區(qū)報15300附近，漲100；河北漲 50至15050。99.7%間接法（鋅渣冶煉）氧化鋅江蘇地區(qū)和河北地區(qū)波動幅度較小，均漲50至13750和13650。隨著下游橡膠輪胎行業(yè)開工漸漸恢復(fù)，訂單有所增加，目前經(jīng)濟(jì)形勢一般，需求一般，訂單增加不明顯。江蘇部分鋅錠冶煉的氧化鋅廠正在忙著擴(kuò)建，后期市場供應(yīng)壓力不減。
（2）鍍鋅市場
上海市場鍍鋅價格整體呈上漲趨勢，據(jù)貿(mào)易商反映，雖近期天氣狀況不佳，持續(xù)陰雨綿綿，但是下游采購基本按部就班，并未受到大的影響，大多數(shù)商家對后市行情都抱有期待；彩涂板需求量并沒有鍍鋅樂觀，雖存抬高心理，但拉漲無力，出貨情況一般，市場情況不溫不火，部分貿(mào)易商無奈只得選擇小幅下調(diào)價格來試探行情。但考慮到目前市場上看漲情緒普遍高漲，預(yù)計下周上海涂鍍價格穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。
圖5：上海市場鍍鋅板庫存變化表 單位(萬噸)
四、調(diào)研
1．近期對行情看法心態(tài)變化
圖6：看漲趨勢變化
2．調(diào)研
本周對上海地區(qū)鋅庫存做了調(diào)研，據(jù)了解年后鋅庫存繼續(xù)大量增加，粗略計算商家?guī)齑姹绕谪泜}單或多1-2倍，其中東嶺鋅庫存尤為突出；主因是下游需求不佳而冶煉廠資金緊張，急于變現(xiàn)出貨；此外下游企業(yè)資金偏緊，部分企業(yè)大量進(jìn)口鋅錠以便融資，亦造成庫存積壓。
五、后市預(yù)測
宏觀面，近期中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，暗示美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)或"軟著陸"。關(guān)注下周美非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場預(yù)期向好。但是中美需求啟動仍需一定時間，或提振鋅價有限?；久?，目前鋅市庫存積壓嚴(yán)重，供應(yīng)壓力大，鋅價上漲幅度受限。
總體說來，下周鋅價或迎近期高位，但謹(jǐn)防沖高回落。預(yù)計運(yùn)行區(qū)間倫鋅2050-2200美元附近。滬期鋅15500-16700。破碎鋅震蕩上揚(yáng)。
