2．基本面分析
上海期貨交易所本周銅庫(kù)存增加5401噸至22.15萬(wàn)噸，而倫敦期貨交易所銅庫(kù)存卻持續(xù)減少，目前處相對(duì)低位29萬(wàn)噸左右。
圖3：LME銅庫(kù)存情況變化
圖4：SHF銅庫(kù)存情況變化
據(jù)富寶統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上海期貨交易銅庫(kù)存除了上周小幅減少1000噸之后，又大增5400多噸，目前看銅庫(kù)存數(shù)量已達(dá)到10年來(lái)的歷史高位。這種情況我們?cè)谇皫灼诘闹軋?bào)中已反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)，因國(guó)際市場(chǎng)看中“中國(guó)需求”，各種途徑不斷涌入中國(guó)，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)并不理想，所以導(dǎo)致庫(kù)存大量積壓。
并且富寶銅研發(fā)小組本周四前往中儲(chǔ)發(fā)展股份有限公司上海大場(chǎng)分公司，在那里我們見(jiàn)到了大量的有色金屬，其中銅鋁的數(shù)量最多。據(jù)該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“今年的有色金屬庫(kù)存比往年確實(shí)要多很多，除了2008年，今年算是最多的了。”
除了部分國(guó)產(chǎn)的銅，我們還見(jiàn)到了大量智利等國(guó)的進(jìn)口銅，該負(fù)責(zé)人表示，雖然銅進(jìn)口虧損嚴(yán)重，但國(guó)內(nèi)企業(yè)資金緊張的問(wèn)題一直存在，因此融資銅的數(shù)量也不容小覷。因此，目前國(guó)內(nèi)銅貨源相當(dāng)充足，下游消費(fèi)若仍無(wú)法啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)上漲空間有限。
三、現(xiàn)貨市場(chǎng)
1．華東市場(chǎng)
表1：富寶電解銅價(jià)格
如上表所示，本周銅價(jià)震蕩走高，貼水幅度也有所收窄。本周貿(mào)易商出貨較正常，下游采購(gòu)商在銅價(jià)下跌時(shí)入市購(gòu)貨的熱情較高，但量依舊不能大幅上升；而在銅價(jià)上漲時(shí)，表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎，觀望心態(tài)較重。整體來(lái)看，本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依舊沒(méi)有轉(zhuǎn)好，下游企業(yè)采購(gòu)需求仍沒(méi)有得到釋放；消息人士稱(chēng)，中國(guó)部分進(jìn)口商延遲2-3月份船期精煉銅發(fā)運(yùn)時(shí)間，并將部分已經(jīng)抵港貨物轉(zhuǎn)運(yùn)到韓國(guó)，因國(guó)內(nèi)需求低迷和國(guó)外銅價(jià)較高，節(jié)后銅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局仍沒(méi)有被打破。
本周滬倫比值較上周有所下跌，繼續(xù)處在歷史地位，進(jìn)口虧損也小幅上升，虧損額在3900元/噸左右。本周倫銅現(xiàn)貨出現(xiàn)短暫的升水行情，多因融資和空頭回補(bǔ)所致，在當(dāng)前需求不振和銅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的情況下，倫銅維持升水基本上是不可能的。受進(jìn)口虧損高企和國(guó)內(nèi)需求的不振影響，部分貿(mào)易商已選擇延遲進(jìn)貨和增加出口，符合我們前期“進(jìn)口規(guī)模將減小”的觀點(diǎn)。綜合預(yù)計(jì)，一季度銅進(jìn)口量是逐步縮減的過(guò)程。
圖5：滬倫比值及進(jìn)口盈虧
