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    美元匯率底部抬高 美國經(jīng)濟復蘇征兆初顯

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2012-03-08  來源:興業(yè)銀行   作者: 蔣舒
    銅之家訊: 銅之家網(wǎng)國際綜合消息:美元匯率底部抬高,美國經(jīng)濟復蘇征兆初顯 。去年9月以來,美元匯率在寬幅波動中底部不斷抬高。同期美國
            之家網(wǎng)國際綜合消息:美元匯率底部抬高,美國經(jīng)濟復蘇征兆初顯 。去年9月以來,美元匯率在寬幅波動中底部不斷抬高。同期美國失業(yè)率連續(xù)5個月好于市場預期。我們認為,美國失業(yè)率實際數(shù)據(jù)與預期值的對比在一定程度上顯示了美國經(jīng)濟復蘇的先兆,這意味著短期內(nèi)美聯(lián)儲推出QE3的可能性不高,正是抬升美元匯率底部的趨勢性主因。

      經(jīng)濟回暖鞏固美元底部

    2011年9月以來,隨著歐債危機持續(xù)惡化,歐洲銀行間市場美元流動性吃緊,美元出現(xiàn)了一波中期走強的行情,美元指數(shù)從2011年8月份的72-74點附近一度漲至80點上方。今年年初以來,由于歐債危機出現(xiàn)緩和跡象,美元指數(shù)開始從階段高點滑落。

    按照歐債危機令美元走強的邏輯反推,再加上不少市場人士認為美聯(lián)儲年內(nèi)推出QE3是遲早的事,那么歐債危機緩和應該會將美元匯率打回去年中的“原形”。然而,盡管近期美元指數(shù)跌落至80以下,但是其底部基本維持在78-79點一線,比歐債危機惡化前的72-74點有很明顯的提升。

    美元匯率底部抬高與市場有關(guān)美國貨幣政策的預期有關(guān),而美國貨幣政策的預期歸根結(jié)底離不開美國經(jīng)濟前景。從最新披露的2011年四季度GDP數(shù)據(jù)來看,美歐日三大發(fā)達經(jīng)濟體中,美國經(jīng)濟的表現(xiàn)相對較優(yōu),美國2011年四季度實際GDP環(huán)比為3.0%,而同期歐元區(qū)和日本的實際GDP環(huán)比為-0.3%和-0.6%。不僅如此,眼下對于美聯(lián)儲貨幣政策最為關(guān)鍵的經(jīng)濟指標美國失業(yè)率的走向也呈現(xiàn)出了一絲經(jīng)濟復蘇的征兆。

      另類指標顯露復蘇征兆

    眾所周知,目前美國經(jīng)濟是否需要另一劑量化寬松的猛藥,關(guān)鍵取決于美國失業(yè)率后續(xù)走向。自去年9月起,美國經(jīng)過季調(diào)的失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)5個月下降,這在一定程度上削弱了市場有關(guān)美國經(jīng)濟會陷入二次衰退的悲觀預期,也令近期美聯(lián)儲再推QE3的預期屢屢落空。當然,美國失業(yè)率在次貸危機后曾出現(xiàn)過連續(xù)數(shù)月下滑然后又掉頭向上的情形,因此目前市場對于美國經(jīng)濟究竟是處于經(jīng)濟復蘇的初期階段還是二次衰退前的短暫停頓依然各執(zhí)一詞。

    我們不妨從一個另類的角度去展望美國失業(yè)率的走勢。國際清算銀行在2009年曾經(jīng)做過一個研究,其搜集了1974年以來30個國家43次銀行業(yè)危機前后市場對于實際GDP增長的預期值和實際值,然后進行了匯總比對,發(fā)現(xiàn)當危機發(fā)生初期并逐步惡化時,市場對于經(jīng)濟狀況的預期總是好于實際情況,也就是說市場對于惡化的危機“樂觀有余”,而同樣當經(jīng)濟處于復蘇期時,市場對于經(jīng)濟狀況的預期總是弱于實際情況,也就是說市場對于經(jīng)濟復蘇“悲觀過度”。這項研究成果其本意是揭示出市場預期中的有限理性,人們常常低估了危機的破壞力而又高估了其持久力,人們常常因為順著眼前情形線性外推而忽視了轉(zhuǎn)折的來臨。這項研究成果反過來也為我們把握經(jīng)濟走向提供了一個參考指標。

    我們對比了2009年以來的彭博調(diào)查的美國失業(yè)率預期中值和實際值,發(fā)現(xiàn)當美國失業(yè)率在不斷爬升的時候,市場預期的失業(yè)率總是比實際值要樂觀,而自從美國失業(yè)率達到了次貸危機以后10.2%的高點后,市場預期的美國失業(yè)率常常要高于實際值,自從去年9月以來連續(xù)5個月的美國失業(yè)率下降都好于當時的市場預期。從市場預期體現(xiàn)有限理性的另類角度出發(fā),目前美國失業(yè)率的實際數(shù)據(jù)與預期值的對比在一定程度上顯示了經(jīng)濟復蘇的先兆。這意味著短期內(nèi)美聯(lián)儲推出QE3的可能性不高,這才是抬升美元匯率底部的趨勢性主因。

     
     
     
     

     

     
     
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