銅之家網(wǎng)訊：銀價(jià)下跌至成本線(xiàn)，白銀長(zhǎng)線(xiàn)布局現(xiàn)良機(jī)。高漲而理性的交投熱情、與現(xiàn)貨價(jià)格擬合度高……近似于完美亮相的白銀期貨，讓人對(duì)之充滿(mǎn)期待。本期嘉賓認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)達(dá)為白銀期貨穩(wěn)健運(yùn)行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。短期而言，寬幅震蕩下的白銀為多空雙方都帶來(lái)了機(jī)會(huì)；而由于目前的銀價(jià)已距成本線(xiàn)不遠(yuǎn)，因此長(zhǎng)線(xiàn)持有白銀也是可行的選擇。
白銀期貨應(yīng)運(yùn)而生
中國(guó)證券報(bào)：對(duì)于首日上市交易的白銀期貨，兩位怎么看？
邱菡儀：白銀期貨上市可以為白銀企業(yè)管理現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供有效的金融衍生工具。近年來(lái)，特別是2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，白銀價(jià)格波動(dòng)劇烈，2011年國(guó)際白銀價(jià)格日波動(dòng)率接近3%，年波動(dòng)率接近90%，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)增添了很大的不確定性。白銀期貨的推出，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上缺乏金融衍生工具的遺憾，也完善了國(guó)內(nèi)貴金屬期貨的產(chǎn)品體系。
肖磊：據(jù)我所知，上海期貨交易所早在2006年就已開(kāi)始研究白銀期貨，但由于白銀市場(chǎng)的復(fù)雜性以及有關(guān)方面謹(jǐn)慎的態(tài)度，遲遲沒(méi)有推出。在國(guó)際市場(chǎng)，白銀期貨已是一個(gè)非常成熟的品種，目前中鋅、鉛逐步上市，白銀作為靠鋅、鉛等礦伴生的貴金屬，推出期貨合約是大勢(shì)所趨，也滿(mǎn)足了投資者的期待。
中國(guó)證券報(bào)：白銀期貨上市后，會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響？
邱菡儀：對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)正面意義重大，首先是為白銀市場(chǎng)提供了更具公平性和權(quán)威性的價(jià)格預(yù)測(cè)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具，其次，為現(xiàn)貨企業(yè)提高資金利用效率，有效管理風(fēng)險(xiǎn)提供了有效手段，此外還豐富了國(guó)內(nèi)貴金屬衍生工具的結(jié)構(gòu)。
肖磊：由于中國(guó)目前的白銀市場(chǎng)主要以現(xiàn)貨為主，應(yīng)該說(shuō)白銀期貨上市之后一段時(shí)期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)其影響會(huì)更大。另外，白銀期貨將被相關(guān)企業(yè)所利用，在買(mǎi)入現(xiàn)貨原料的時(shí)候在期貨市場(chǎng)賣(mài)出，從而能起到平衡白銀市場(chǎng)供需的效果。
中國(guó)證券報(bào)：人們習(xí)慣于將白銀期貨與黃金期貨相比較，兩者間有何不同？
邱菡儀：作為貴金屬，黃金的貨幣金融屬性要強(qiáng)于白銀，白銀價(jià)格的波動(dòng)更多反應(yīng)的是來(lái)自其商品屬性的影響。另外，白銀市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu)與黃金市場(chǎng)也存在差異，白銀市場(chǎng)的參與者主體還是產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，與黃金相比，商業(yè)銀行的參與度要小一些。
肖磊：黃金期貨于2008年初上市，當(dāng)時(shí)國(guó)際金價(jià)正處上升通道中，而目前國(guó)際白銀市場(chǎng)比較疲軟。黃金期貨合約門(mén)檻較高，再加上黃金作為第一個(gè)貴金屬期貨品種，市場(chǎng)參與熱情非常之高。
中國(guó)證券報(bào)：相對(duì)于現(xiàn)有的不少白銀投資品種，白銀期貨有什么區(qū)別？
邱菡儀：目前主要有白銀期貨、白銀遠(yuǎn)期現(xiàn)貨(白銀T+D)、紙白銀，白銀現(xiàn)貨。對(duì)個(gè)人投資者而言，白銀期貨交易成本低、交易機(jī)制靈活；對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的投資者特別是產(chǎn)銀企業(yè)而言，白銀期貨除了能規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還能夠提供有效的交割手段，提升自己的經(jīng)營(yíng)管理能力。
肖磊：和現(xiàn)貨市場(chǎng)不同，白銀期貨最大的優(yōu)勢(shì)是交易成本較低，而且期貨市場(chǎng)的價(jià)格公平性更高，更透明。
中國(guó)證券報(bào)：白銀價(jià)格的波動(dòng)特征明顯，歷史上國(guó)際白銀市場(chǎng)甚至出現(xiàn)過(guò)莊家操縱現(xiàn)象，這個(gè)怎么看？
邱菡儀：上個(gè)世紀(jì)70年代到80年代間國(guó)際白銀市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)明顯的操縱行情，這和當(dāng)時(shí)白銀期貨市場(chǎng)總體規(guī)模較小有密切關(guān)系。事實(shí)上，隨著監(jiān)管體系的完善，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格操縱的可能性大為減小，尤其是在國(guó)內(nèi)，強(qiáng)調(diào)新品種的推出必須堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)控制的底線(xiàn)，這種情況出現(xiàn)的概率幾乎為零。
肖磊：歷史不會(huì)重演。目前來(lái)看，白銀市場(chǎng)交易更加透明，有關(guān)方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管能力也有了大幅提升。此外，現(xiàn)貨市場(chǎng)更加發(fā)達(dá)了，由于白銀供給和需求分散在全球各個(gè)終端，要想在期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)操縱價(jià)格的可能性微乎其微。
白銀期貨門(mén)檻適中
中國(guó)證券報(bào)：注意到白銀期貨的合約規(guī)模要比預(yù)期的小，兩位怎么看待“門(mén)檻”的問(wèn)題？
邱菡儀：白銀合約規(guī)模貼近市場(chǎng)要求，它與目前國(guó)內(nèi)銀錠的大小一致，方便實(shí)物交割，為現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供了交易制度上的便利，有利于期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮。另外，跟現(xiàn)有的期貨品種相比，白銀合約價(jià)值也適中，有利于提升市場(chǎng)參與度。
肖磊：以目前白銀價(jià)格6-7元/克來(lái)計(jì)算，一張白銀期貨合約的價(jià)值也就在90000元-105000元之間，如果按期貨公司規(guī)定的保證金12%來(lái)計(jì)算一般在1萬(wàn)元左右。對(duì)比國(guó)外白銀期貨和國(guó)內(nèi)其余期貨品種來(lái)看，國(guó)內(nèi)白銀期貨合約設(shè)計(jì)可算中規(guī)中矩。
中國(guó)證券報(bào)：那么，兩位對(duì)白銀企業(yè)利用期市套保的前景樂(lè)觀嗎？
邱菡儀：我比較樂(lè)觀。除了合約規(guī)模和標(biāo)的設(shè)計(jì)有利于現(xiàn)貨企業(yè)參與外，期貨市場(chǎng)交割制度對(duì)于具體時(shí)間和申報(bào)都有嚴(yán)格的限制和制度保障，從而能有效避免企業(yè)找不到接貨方、無(wú)法實(shí)現(xiàn)交割的情況。
肖磊：有期貨肯定比沒(méi)期貨好。不過(guò)企業(yè)也必須注意到，全球白銀基本上是24小時(shí)連續(xù)報(bào)價(jià)，而夜盤(pán)波動(dòng)較大的時(shí)候國(guó)內(nèi)卻無(wú)法進(jìn)行交易，因此對(duì)于隔夜行情的風(fēng)險(xiǎn)必須充分警惕。
中國(guó)證券報(bào)：黃金和白銀已經(jīng)上市了，同為貴金屬的鉑和鈀有沒(méi)有成為期貨品種的可能？
邱菡儀：從目前市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，鉑金和鈀金的市場(chǎng)規(guī)模仍然有限，參與者結(jié)構(gòu)也不如黃金和白銀，要推出相關(guān)的期貨品種還需根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的情況而定。
肖磊：黃金期貨推出整整四年之后才迎來(lái)白銀期貨，表明期貨品種上市并不是簡(jiǎn)單工作。有興趣的投資者不妨關(guān)注幾大銀行推出的紙鉑金和紙鈀金業(yè)務(wù)。
白銀可長(zhǎng)期持有
中國(guó)證券報(bào)：從白銀上市首日交易的情況看，有沒(méi)有什么新的特征？
邱菡儀：相對(duì)于黃金，白銀期貨首日交易更為理性和冷靜，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格和國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格擬合度較好，應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)良好的開(kāi)端。從上午的交易量來(lái)看，白銀期貨成交規(guī)模大約是在210億元左右，是TD成交規(guī)模的近4倍。
中國(guó)證券報(bào)：銀價(jià)后市會(huì)有何表現(xiàn)？
邱菡儀：短期仍處弱勢(shì)震蕩之中，但與前兩年相比，今年銀價(jià)的總體波動(dòng)幅度應(yīng)該不會(huì)更大。在寬幅震蕩的市場(chǎng)里，多空雙方都有很好的階段性機(jī)會(huì)。
肖磊：實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振讓白銀工業(yè)需求不振，因此對(duì)二季度銀價(jià)預(yù)期保持謹(jǐn)慎。不過(guò)，二季度如果國(guó)際銀價(jià)能在25美元/盎司上方盤(pán)整，則有望帶來(lái)階段性建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。以今年而言，預(yù)計(jì)銀價(jià)還有10%至20%的上漲空間。
中國(guó)證券報(bào)：怎樣才能更好地把握白銀期貨投資機(jī)會(huì)？現(xiàn)在能出手嗎？
邱菡儀：由于銀價(jià)日內(nèi)波動(dòng)幅度往往較大，所以個(gè)人投資者應(yīng)重視資金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，在入市之前，有必要通過(guò)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)對(duì)白銀市場(chǎng)進(jìn)行了解。對(duì)企業(yè)投資者而言，參與白銀期貨目的是為了管理風(fēng)險(xiǎn)，為此不妨成立專(zhuān)門(mén)的套期保值部門(mén)，并在專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下制定行之有效的動(dòng)態(tài)套保策略。
肖磊：現(xiàn)在的白銀可以長(zhǎng)線(xiàn)持有。有研究顯示，2011年國(guó)內(nèi)白銀生產(chǎn)成本大約折合每盎司26美元，而現(xiàn)在的國(guó)際銀價(jià)與之接近(30美元左右)，這顯示當(dāng)前白銀已具備較大投資空間。在操作上，由于白銀短期價(jià)格波動(dòng)在貴金屬品種中最為劇烈，投資者應(yīng)避免一次性大幅吃進(jìn)，可選擇定期定額的投資或定期定量的投資方式。
