銅之家網(wǎng)訊：鋅市周評(píng)：利空消息有所消化 下周鋅價(jià)企穩(wěn)幾率大。
核心提示：希臘退出歐元區(qū)的市場(chǎng)傳言致使歐債問(wèn)題不斷惡化。此外近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)數(shù)據(jù)欠佳，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)加重。多重利空影響下，本 周兩市鋅價(jià)繼續(xù)遭遇拋壓，倫鋅跌穿1900美元重要整數(shù)位，并一度下探至1861美元一線。而國(guó)內(nèi)方面，滬鋅始終受制于1.5萬(wàn)阻力，截至周五最終報(bào)收與 14790元/噸附近。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)
1．歐債解決或須斷臂求生
近期因希臘組閣失敗致使其后續(xù)援助款獲得更加困難，關(guān)于希臘退出歐元區(qū)的傳言也使得歐債惡化再次升華。雖然希臘僅占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)約5%，但因?yàn)槠涫菤W元區(qū)的一份子，所以市場(chǎng)對(duì)希臘擔(dān)憂(yōu)逐漸傳導(dǎo)至對(duì)整個(gè)歐元區(qū)的擔(dān)憂(yōu)。然綜合分析歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，第一季度GDP環(huán)比同比均零增長(zhǎng),未出現(xiàn)明顯下滑，好于市場(chǎng)預(yù)期。其中德國(guó)的經(jīng)濟(jì)意外強(qiáng)勁反彈,環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，因此歐元經(jīng)濟(jì)或許遠(yuǎn)未我們想想的差，此外歐洲央行同樣不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)置之不理，后續(xù)寬松刺激政策仍值得期待。然而希臘則是"爛泥扶不上墻"，其持續(xù)惡化的債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)致使全球金融市場(chǎng)承壓數(shù)年，目前來(lái)看歐元區(qū)或許到了應(yīng)該拋棄這只殘臂以保全全身的時(shí)候。因此筆者認(rèn)為希臘離開(kāi)歐元區(qū)或許并非壞事。
2．中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷繼續(xù)和宏觀政策的對(duì)弈
匯豐中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)下滑，并且仍然在榮枯線以下，再度體現(xiàn)了目前中國(guó)制造業(yè)的困難局面；但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑已經(jīng)被市場(chǎng)反映的過(guò)多，而本周中國(guó)總理溫家寶對(duì)于經(jīng)濟(jì)的一些利好調(diào)控則成為國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)；不過(guò)，暫時(shí)由于尚無(wú)跡象顯示管理層已經(jīng)將重心轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)，因此大的調(diào)控格局仍然是金屬不能對(duì)管理層發(fā)出的利好聲音興奮的核心因素；因此，本周的官方的言論和政策對(duì)市場(chǎng)的影響在于心理層面，料將還能支撐國(guó)內(nèi)金屬反彈一些，不過(guò)這里隱藏著陷阱，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期如果后市不能實(shí)現(xiàn)的話(huà)，失望情緒的釋放也是比較恐怖的。因此，下周關(guān)注的焦點(diǎn)，在于官方能否實(shí)質(zhì)性的釋放利好或者持續(xù)性的暗示后期的利好政策。
3．4月房屋銷(xiāo)量上升，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)向好
圖1：美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)系列數(shù)據(jù)（成屋為萬(wàn)套 其余為千套）
最新數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)均出現(xiàn)增長(zhǎng)，4月新屋銷(xiāo)售34.3萬(wàn)套，環(huán)比3月增長(zhǎng)3.3%，同比去年4月增長(zhǎng)9.9%；4月成屋銷(xiāo)售462萬(wàn)套，年化月率增長(zhǎng)3.4%。此前公布的4月份新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)也有較明顯上升，系列數(shù)據(jù)的回暖表明，作為美國(guó)復(fù)蘇最慢的一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)有逐步企穩(wěn)并小幅回升跡象，我們認(rèn)為該跡象有望在接下來(lái)幾個(gè)月得到延續(xù)，這在一定程度佐證了我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中期向上的判斷。
?。?）1-4月中國(guó)金屬鋅產(chǎn)量增幅收窄16.58%：1-4月，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)金屬鋅156.54萬(wàn)噸，同比減少7.32%；4月當(dāng)月產(chǎn)量為38.38萬(wàn)噸，同比減少10.77%，比上年同期增幅收窄13.42個(gè)百分點(diǎn)。
?。?）工信部：一季度有色金屬冶煉投資增速提高：非金屬礦物制品業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增速分別為19.2%、21.3%，增幅分別提高0.9、4.1個(gè)百分點(diǎn)。
?。?）江西德興發(fā)展年產(chǎn)10萬(wàn)噸電解鋅項(xiàng)目；江西玉山富順?shù)\業(yè)6萬(wàn)噸電解鋅項(xiàng)目投產(chǎn)；四川涼山積極推進(jìn)大梁礦業(yè)10萬(wàn)噸鋅冶煉項(xiàng)目。
（4）鋅品利潤(rùn)持續(xù)縮窄 國(guó)內(nèi)精鋅產(chǎn)量下降：近日中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)公布了2012年4月基本金屬產(chǎn)量，數(shù)據(jù)顯示4月中國(guó)產(chǎn)精煉鋅38.38萬(wàn)噸，環(huán)比降3.09%。4月國(guó)內(nèi)精鋅產(chǎn)量環(huán)比下滑，認(rèn)為鋅品利潤(rùn)的不斷縮窄是主要原因。
5．未來(lái)一周重要數(shù)據(jù)與事件
5月28日日本央行發(fā)表4月27日貨幣政策會(huì)議的記錄；美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、香港等金融市場(chǎng)休市。
5月29日美國(guó)公布諮商會(huì)消費(fèi)者、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)系列數(shù)據(jù)。
5月30日歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉出席歐洲議會(huì)會(huì)議，并呈遞歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)年報(bào)。該日歐元區(qū)有系列5月經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)公布。
5月31日歐元區(qū)5月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)初值、德國(guó)5月失業(yè)數(shù)據(jù)、法國(guó)4月生產(chǎn)者物價(jià)數(shù)據(jù)公布；美國(guó)公布GDP系列相關(guān)數(shù)據(jù)。
6月1日中國(guó)、歐元區(qū)、美國(guó)公布5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人數(shù)據(jù)。
二、期貨行情
1．LME和SHFE持倉(cāng)價(jià)格回顧
?。?）LME三月鋅價(jià)格與持倉(cāng)對(duì)比圖
圖2：LME三月鋅與持倉(cāng)對(duì)比圖
（2）SHFE鋅價(jià)與持倉(cāng)對(duì)比圖
圖3：滬鋅連三收盤(pán)價(jià)與持倉(cāng)對(duì)比
希臘退出歐元區(qū)的市場(chǎng)傳言致使歐債問(wèn)題不斷惡化。此外近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)數(shù)據(jù)欠佳，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)加重。多重利空影響下，本周兩市鋅價(jià)繼續(xù)遭遇拋壓，倫鋅跌穿1900美元重要整數(shù)位，并一度下探至1861美元一線。而國(guó)內(nèi)方面，滬鋅始終受制于1.5萬(wàn)阻力，截至周五最終報(bào)收與14790元/噸附近。
宏觀面上，雖然歐債問(wèn)題凸顯，但希臘能否退出歐元區(qū)仍要看6月份希臘政府議會(huì)選舉情況而定。因此市場(chǎng)不應(yīng)對(duì)希臘問(wèn)題過(guò)度緊著。此外全球經(jīng)濟(jì)不佳及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，各國(guó)政府或已經(jīng)做出提前準(zhǔn)備，新一輪寬松刺激計(jì)劃同樣值得期待。而技術(shù)圖形上來(lái)講，兩市鋅價(jià)已經(jīng)再次觸及前期底部區(qū)域，該位置支撐表現(xiàn)較強(qiáng)。料后期隨著市場(chǎng)對(duì)利空因素有所消化，下周鋅價(jià)止跌企穩(wěn)概率較大。
（1）SHFE庫(kù)存分布詳情
表1：SHFE庫(kù)存（單位：噸）
?。?）LME鋅庫(kù)存分布詳情
表2：LME鋅庫(kù)存
本周上交所庫(kù)存及倉(cāng)單均出現(xiàn)大幅減少的情況。短期來(lái)看，主要因?yàn)槟壳皽\價(jià)格低，現(xiàn)貨貼水過(guò)小。此前傳統(tǒng)的期現(xiàn)套利缺少利潤(rùn)空間，從而抑制了現(xiàn)貨流入上交所的可能，另一方面目前冶煉廠低價(jià)惜售心里嚴(yán)重，出廠價(jià)格相對(duì)偏高，且整體出貨速度放緩。市場(chǎng)貨源相對(duì)偏緊促使商家買(mǎi)入期貨倉(cāng)單進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作。若滬鋅持續(xù)維持在1.5萬(wàn)的成本線以下，料上交所庫(kù)存持續(xù)流出的趨勢(shì)難改變。倫敦方面，本周倫鋅庫(kù)存雖延續(xù)小幅增加的趨勢(shì)，但注銷(xiāo)倉(cāng)單的大幅增加或同樣體現(xiàn)了現(xiàn)貨市場(chǎng)有所改善，并為后期去庫(kù)存化埋下伏筆。
3．期鋅內(nèi)外比值
圖4：鋅現(xiàn)貨進(jìn)口比值及盈虧
三、現(xiàn)貨行情
1．鋅精礦市場(chǎng)
圖5：鋅精礦行情走勢(shì)圖
本周歐債問(wèn)題始終打壓金屬市場(chǎng)，加上全球制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳，金屬仍以弱勢(shì)為主。至周五，期鋅主力收于14790，仍在1.5萬(wàn)下方?，F(xiàn)貨鋅抗跌性強(qiáng)，但成交有限，商家均表現(xiàn)謹(jǐn)慎。鋅精礦企業(yè)挺價(jià)現(xiàn)象嚴(yán)重，除湖南地區(qū)鋅礦價(jià)格與上周持平外，云南、甘肅、廣西地區(qū)價(jià)格均有所上漲。精礦價(jià)格均報(bào)9900-10100附近。據(jù)富寶鋅研究小組調(diào)研得知，湖南地區(qū)部分礦企透露，礦企開(kāi)工雖較正常，但均放緩出貨，多以其他金屬出貨為主，用以資金周轉(zhuǎn)。不過(guò)，礦企還透露，廣西河池的冶煉廠現(xiàn)在開(kāi)工仍不高，對(duì)原料的采購(gòu)也有限。云南地區(qū)礦企開(kāi)工率較高，因當(dāng)?shù)匾睙拸S青睞國(guó)產(chǎn)礦，需求較旺。
表3：現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/噸）
?。?）華東市場(chǎng)
本周（5.21-5.25）希臘是否退出歐元區(qū)一直困擾市場(chǎng)，中國(guó)PMI慘淡下行，均拖累了鋅價(jià)的走勢(shì)。不過(guò)，宏觀政策放松的可能性增大，或在一定程度上提振金屬走勢(shì)。至周五，期鋅主力收于14790，反彈不強(qiáng)，1.47萬(wàn)支撐較強(qiáng)。上海0#鋅錠至周五報(bào)14700，較上周跌150，一度與主力平水，甚至升水，抗跌性強(qiáng)。最高報(bào)14950，最低報(bào)14600。冶煉廠、貿(mào)易商均表現(xiàn)惜售，市場(chǎng)貨源少。進(jìn)口鋅貨源更是難尋。下游商家抄底意愿不強(qiáng)，逢低購(gòu)買(mǎi)興趣不高。市場(chǎng)交投清淡格局不變。
?。?）華南市場(chǎng)
受宏觀因素拖累，本周滬鋅繼續(xù)震蕩收低，而華南市場(chǎng)現(xiàn)貨同樣遭受壓制。南華鋅最低一度跌至14700元/噸附近。因歐債擔(dān)憂(yōu)持續(xù)，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩明顯，下游企業(yè)訂單少，旺季不旺跡象明顯。故多數(shù)生產(chǎn)商家采取觀望策略，而中間商同樣不敢輕易囤貨。冶煉廠方面，低價(jià)惜售心里強(qiáng)，多放緩出貨致使市場(chǎng)部分品牌鋅貨源稀少。整體看，市場(chǎng)供給雙方均表現(xiàn)謹(jǐn)慎，成交不多。
（3）佛山破碎鋅市場(chǎng)
表4：破碎鋅走勢(shì)表（單位：元/噸）
雖然周邊市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，宏觀消息同樣令人憂(yōu)。但本周佛山破碎鋅整體表現(xiàn)抗跌，基本維持在11500元/噸附近，與上周比漲跌不大。因滬鋅已經(jīng)接近前期底部區(qū)域，且受成本因素支撐，商家多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為后期破碎鋅下跌空間不大。因此部分長(zhǎng)線投資者逢低采購(gòu)意愿較之前有所上升，而前期囤貨商同樣持貨待漲為主。
3．國(guó)內(nèi)重點(diǎn)冶煉品牌行情
表5：品牌鋅報(bào)價(jià)
4．下游行情
鍍鋅市場(chǎng)
本周上海地區(qū)涂鍍?cè)谏嫌萎a(chǎn)品熱卷、冷軋大幅下調(diào)帶動(dòng)下，整體偏弱整理，但相對(duì)其他產(chǎn)品的大幅跳水，涂鍍整體仍較為"堅(jiān)挺"。成本方面，本周各大鋼廠調(diào)價(jià)政策大都以下調(diào)為主，成本支撐力度有所減弱，宏觀方面，最新數(shù)據(jù)顯示，鍍鋅4月份出口量為46.41萬(wàn)噸，較上月減少。熱鍍鋅出口44.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.3%。供給方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì),5月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量204.53萬(wàn)噸,環(huán)比4月下旬203.5萬(wàn)噸上升1.03萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高，綜合分析，預(yù)計(jì)下周上海地區(qū)依舊趨弱。
本周滬市需求未有改善，鍍鋅板整體成交欠佳，庫(kù)存消化有限，但本周到貨資源量依舊較少，故庫(kù)存總體較上周有所減少；彩涂板成交延續(xù)低迷，因此庫(kù)存較上周略上升。
四、富寶調(diào)研
本周對(duì)國(guó)內(nèi)部分鋅礦市場(chǎng)做了調(diào)研。數(shù)據(jù)顯示內(nèi)蒙古、廣東、廣西和云南地區(qū)鋅精礦生產(chǎn)正常，且產(chǎn)量較之前有所增加，這主要得益于該地區(qū)部分冶煉廠恢復(fù)生產(chǎn)。然而福建、四川、湖南和陜西等地區(qū)的鋅礦開(kāi)工不足，其中湖南地區(qū)因礦山整治等因素拖累，減產(chǎn)較明顯。
五、后市預(yù)測(cè)
宏觀面上，歐債問(wèn)題雖暫無(wú)定論，但希臘是否退出歐元區(qū)仍要看6月份希臘大選的情況而定，仍存不確定性。另，近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，但各國(guó)政府正為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展或出臺(tái)新一輪的刺激政策，或在一定程度上提振市場(chǎng)人氣?；久嫔蟻?lái)看，短期疲軟之勢(shì)難改，不過(guò)冶煉廠開(kāi)工低，產(chǎn)能受抑，長(zhǎng)期會(huì)助漲鋅價(jià)。技術(shù)圖形上來(lái)講，兩市鋅價(jià)已經(jīng)再次觸及前期底部區(qū)域，該位置支撐表現(xiàn)較強(qiáng)。
綜合分析來(lái)看，后期隨著市場(chǎng)對(duì)利空因素有所消化，下周鋅價(jià)止跌企穩(wěn)概率較大。預(yù)計(jì)倫鋅1800-2000美元，滬期鋅14500-15500之間，破碎鋅變化不大。
