月度進(jìn)口量創(chuàng)新低
6月中國銅進(jìn)口創(chuàng)年內(nèi)新低達(dá)到35萬噸以下。該數(shù)據(jù)一出,市場首先想到的時候質(zhì)押融資銅的減少,導(dǎo)致進(jìn)口銅的減少。據(jù)媒體報道稱,中國企業(yè)正減少用銅作為貸款抵押的操作,這在過去一年是國內(nèi)規(guī)避信貸限制的普遍做法,而最近兩個月中國連續(xù)降息。該趨勢將令中國企業(yè)今后數(shù)月的銅進(jìn)口減少。銅的融資需求減弱已令陰極銅升水承壓,并沖擊中國訂單。
但富寶銅研究小組認(rèn)為,銅融資需求的降低只是其中一個因素,但并不是主因,據(jù)我們了解目前融資銅操作更多的是走“轉(zhuǎn)口”通道,在之前的分析文章中我們也多次提到保稅區(qū)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的活躍,因此,很少有企業(yè)會通過進(jìn)口方式套現(xiàn)融資。
或許,國外價格比值才是最直接影響因素。以下是滬倫比值及進(jìn)口盈虧變化圖,從這張圖上我們可以看得出來,雖然近期進(jìn)口虧損幅度有所縮小,但是4月或者5月虧損情況仍較嚴(yán)重,而進(jìn)口貨物有延遲到港的情況,因此,6月份盈利窗口開啟時候的訂單或還未全部到岸,這將在一定程度上影響著進(jìn)口量的情況。
如果從價格比值來看,銅的優(yōu)勢反而沒有鋅、鉛明顯。據(jù)貿(mào)易商表示最近鋅錠進(jìn)口很多,鋅的盈利空間比銅更大,對于進(jìn)口商來說或者更愿意選擇利潤空間更大的鋅和鉛,那么銅的進(jìn)口量減少似乎在情理之中。
累計進(jìn)口量卻飆升
另外,我們從累計同比情況來看,上半年我國銅進(jìn)口增幅將近達(dá)一半。眾所周知,中國銅進(jìn)口量大幅增加不能說明下游需求的旺盛,“中國需求”也一度消失于投資者的視野;但是,同樣的道理,我們認(rèn)為進(jìn)口量的增加似乎也在一定程度上印證了“中國經(jīng)濟(jì)并沒有下來”。國內(nèi)江銅交倉,市場貨源不足,部分冶煉廠為完成長單從現(xiàn)貨市場尋求電解銅,這也是導(dǎo)致6月份銅現(xiàn)貨市場一直處于升水的重要因素;時值金屬消費淡季,下游銅廠基本維持在較低迷狀態(tài),但旺季能否好轉(zhuǎn),我們可以寄望于中國寬松的流動性和刺激政策的實施。