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    節(jié)能補(bǔ)貼政策與廢棄電器電子處理基金分析

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2012-07-31
    銅之家訊:銅之家網(wǎng)訊:節(jié)能補(bǔ)貼政策與廢棄電器電子處理基金分析。節(jié)能補(bǔ)貼政策概覽。2012年5月16日,國務(wù)院常務(wù)會議研究了促進(jìn)節(jié)能家電等

    之家網(wǎng)訊:節(jié)能補(bǔ)貼政策與廢棄電器電子處理基金分析。節(jié)能補(bǔ)貼政策概覽。2012年5月16日,國務(wù)院常務(wù)會議研究了促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)的政策措施,決定安排財政補(bǔ)貼265億元,推廣符合節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機(jī)和熱水器,推廣期限暫定一年。5月28日,財政部等部委聯(lián)合發(fā)布了空調(diào)和平板電視節(jié)能補(bǔ)貼實施細(xì)則。6月4日,財政部等部委又聯(lián)合發(fā)布了電冰箱、洗衣機(jī)和熱水器節(jié)能補(bǔ)貼實施細(xì)則。根據(jù)實施細(xì)則,補(bǔ)貼額度從70元/臺-600元/臺不等。
      節(jié)能補(bǔ)貼中中低端產(chǎn)品受益程度高于高端產(chǎn)品。(1)空調(diào):2級定頻空調(diào)和低制冷量空調(diào)產(chǎn)品受益大;(2)平板電視:32、42寸液晶電視作為主流產(chǎn)品尺寸,受益最大,液晶電視相較于等離子電視的優(yōu)勢更加明顯;(3)冰箱:181-230L的中小容積冰箱(BCD、BCDW)產(chǎn)品受益較大;(4)洗衣機(jī):二級能效波輪洗衣機(jī)和滾筒洗衣機(jī)受益較大;(5)熱水器:熱水器行業(yè)受惠程度因產(chǎn)品價格而明顯分化,燃?xì)饪焖贌崴魇芤娉潭雀哂谌細(xì)獠膳療崴疇t,價格低、容積小的緊湊式太陽能熱水器受益程度較高,而空氣源熱泵熱水器受高售價影響導(dǎo)致受益較低。
      隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,龍頭廠商更為受益。通過對中怡康終端銷售數(shù)據(jù)以及入圍產(chǎn)品型號數(shù)據(jù)的分析,我們認(rèn)為,在空調(diào)補(bǔ)貼中,廠商競爭力與整體市場格局相吻合,格力、美的、海爾位居三甲;在平板電視補(bǔ)貼中,海信、TCL由于在42、32寸LCD上較大的市場份額而處于優(yōu)勢地位;在冰箱補(bǔ)貼中,海爾一枝獨(dú)大,海信科龍領(lǐng)跑二級梯隊;在洗衣機(jī)補(bǔ)貼中,海爾和美的系占大頭,合肥三洋的相對優(yōu)勢在于滾筒洗衣機(jī)在其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占比較高;在熱水器補(bǔ)貼中,燃?xì)鉄崴餍袠I(yè)龍頭萬和電氣、太陽能熱水器行業(yè)龍頭日出東方受益大,在空氣源熱泵熱水器領(lǐng)域格力與美的、日出東方三分天下。盡管目前補(bǔ)貼品類偏中低端,但是龍頭廠商正在積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),龍頭優(yōu)勢地位將會逐步明顯。
      廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金對家電廠商盈利能力影響不大。2012年5月30日,財政部等六部委公布了《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》,自2012年7月1日起執(zhí)行。經(jīng)測算,即使廠商獨(dú)自承擔(dān)該處理基金(即不漲價),對廠商毛利率的影響等于征收基金金額/原出廠均價。從行業(yè)來看,冰箱行業(yè)毛利率受到的影響相對較大,但也僅為1個百分點(diǎn)左右;空調(diào)行業(yè)因均價較高、征收基金額度較低,受影響相對較小。從公司來看,產(chǎn)品出廠價更高、結(jié)構(gòu)更高端的龍頭企業(yè)受到的影響更小,因此,征收處理基金對行業(yè)龍頭企業(yè)相對有利。
      投資建議。受去年下半年低基數(shù)、房地產(chǎn)市場銷售回暖以及家電補(bǔ)貼政策的影響,我們認(rèn)為下半年家電行業(yè)的增速將會逐步轉(zhuǎn)好。盡管廢棄電子基金的征收不利于家電行業(yè),但是其結(jié)果將會有利于市場份額向龍頭企業(yè)的集中,有助于行業(yè)格局的優(yōu)化。我們維持行業(yè)同步大市-A的投資評級,重點(diǎn)推薦的公司有格力電器、老板電器、青島海爾以及海信電器。
      風(fēng)險提示:家電消費(fèi)需求不足,行業(yè)增速放緩;節(jié)能補(bǔ)貼政策效果不明顯;原材料價格波動。

     
     
     
     

     

     
     
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