制圖：張芳曼
4月29日，上海證券交易所發(fā)布《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點實施細則(征求意見稿)》。這標(biāo)志著滬港通已進入實質(zhì)性的技術(shù)開發(fā)時段。
當(dāng)日公布的《細則》征求意見稿顯示，滬港通交易最大限度地突出了便利性安排，秉持了兩地機構(gòu)一直以來強調(diào)的“四不”基本原則，即不改變現(xiàn)行法律法規(guī)和監(jiān)管體系，不改變證券市場的組織架構(gòu)，基本上不改變投資者的交易習(xí)慣，原則上不增加投資者的交易成本。
同日，香港交易所也公布了滬港通具體細節(jié)及運作安排，包括交易方式和資金流通規(guī)則等。
ST股和B股不納入滬股通
根據(jù)《細則》，滬股通股票包括：上證180指數(shù)的成份股；上證380指數(shù)的成份股；不在上述指數(shù)成份股內(nèi)但有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股。被上交所實施風(fēng)險警示的股票(ST、*ST股票)和以外幣報價、買賣的股票(B股)不納入滬股通股票。
《細則》規(guī)定了滬股通標(biāo)的股票的范圍、調(diào)入調(diào)出規(guī)則。在指數(shù)成份股調(diào)整、相關(guān)股票被實施風(fēng)險警示及撤銷風(fēng)險警示等情形下，對標(biāo)的股票予以調(diào)整；對被調(diào)出的股票，投資者只能賣出、不得買入。
交易制度安排方面，《細則》做出一些特別規(guī)定。例如，交易方式限于競價交易，暫不支持大宗交易；訂單類型限于限價委托等，這些與現(xiàn)有的A股交易有所不同。其他多數(shù)交易事項，原則上仍然適用上交所交易規(guī)則的相關(guān)規(guī)定。
上交所有關(guān)負責(zé)人介紹，《細則》規(guī)定了滬股通的額度控制，明確滬股通額度使用由聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司進行監(jiān)控，并規(guī)定了額度計算公式、達到每日額度及總額度時限制買入和恢復(fù)買入機制等；規(guī)定了滬股通投資者的持股比例限制。該規(guī)定是對現(xiàn)有的合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者持股比例限制規(guī)則的移植，并做了參照適用的援引性規(guī)定，明確了合并計算、平倉通知和措施等，與現(xiàn)有規(guī)定基本一致。
在哪個市場進行的交易，就使用哪個市場的規(guī)則
《細則》規(guī)定了港股通投資者的準(zhǔn)入條件(個人證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元)，細化了上交所會員的適當(dāng)性管理義務(wù)，與現(xiàn)有的投資者適當(dāng)性管理基本要求一致。
上交所負責(zé)人說，《細則》在港股通股票交易部分比滬股通股票交易部分規(guī)定的內(nèi)容要多，主要是考慮到內(nèi)地投資者對香港市場不熟悉，與A股交易不同的一些特別制度安排盡可能羅列進來，以保護內(nèi)地投資者的合法權(quán)益。
為了盡量不改變內(nèi)地投資者的交易習(xí)慣，港股通股票交易保留了指定交易、第三方存管、境內(nèi)證券公司對投資者資金和證券進行前端控制等A股交易相關(guān)做法。
港股通股票范圍為恒生綜合大型股指數(shù)成份股；恒生綜合中型股指數(shù)成份股；不在上述指數(shù)成份股內(nèi)但有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的港股。發(fā)行人同時有股票在上交所以外的內(nèi)地證券交易所上市的股票、在聯(lián)交所以人民幣報價交易的股票不納入港股通股票。
港交所行政總裁李小加表示，滬港通奉行“本地原則為主，市場規(guī)則有限”原則，在哪個市場進行的交易，就使用哪個市場的規(guī)則，例如交收日期、雙方利益、權(quán)利、業(yè)務(wù)高度對稱，全部收入對分。
另外，李小加介紹，滬港通額度計算方式是以凈買盤為基礎(chǔ)，如果當(dāng)日額度用完，投資者不能買入股票，但可以隨時賣出股票。滬港通正式推出后，港交所會在網(wǎng)頁每日公布總余額情況。
權(quán)益證券處置方面，香港的分紅方式需注意
上交所負責(zé)人說，跨境監(jiān)察合作的總體思路是，對券商、投資者違規(guī)行為的處罰只能由其所在地監(jiān)管機構(gòu)進行，但雙方可以相互提供案件調(diào)查方面的協(xié)助。考慮到跨境監(jiān)管合作的復(fù)雜性，一些具體事項還有待滬港兩家交易所進一步協(xié)商，在未來兩地證監(jiān)會滬港通專項監(jiān)管合作備忘錄的框架下，對相關(guān)事項在兩所相關(guān)協(xié)議中進一步明確。
考慮到滬港通業(yè)務(wù)中的跨境交易涉及兩所證券交易服務(wù)公司等特別因素，《細則》對滬股通、港股通可能發(fā)生的交易異常情況的處置措施、市場公告、責(zé)任豁免等事項作出規(guī)定。
就港股通股票權(quán)益證券處置而言，因目前香港市場存在一些上海市場所沒有的權(quán)益證券分派情況，對于該等權(quán)益證券處置，還是需要提請投資者注意。例如，在香港市場上，A公司除分派股份形式的權(quán)益證券外，可能分派權(quán)證，還可能將存在權(quán)益關(guān)系的B公司股票、權(quán)證乃至其他產(chǎn)品作為權(quán)益分派，因此，分派的權(quán)益證券很可能不在滬港通的交易標(biāo)的中，甚至個別的有可能不在香港市場交易。
對于這類情形，征求意見稿規(guī)定，“港股通投資者因港股通股票權(quán)益分派或轉(zhuǎn)換所取得的港股通股票以外的聯(lián)交所上市證券，可以通過港股通賣出，但不得買入”；“所取得的聯(lián)交所上市股票的認購權(quán)利，可以通過港股通賣出，但不得行權(quán)”；“所取得的非聯(lián)交所上市證券，可以享有相關(guān)權(quán)益，但不得通過港股通買入或賣出。”
