如今，COMEX(紐約商品期貨交易所)銅市與上海銅市相比只是一只溫順的小綿羊了，去年基金在COMEX銅市左沖右突的萬(wàn)夫不擋之勇已不復(fù)見(jiàn)。LME(倫敦金屬交易所)銅市似乎更加成熟，老大哥的地位始終沒(méi)有被COMEX撼動(dòng)。缺少了一些神秘色彩的LME市場(chǎng)如今似乎以一種更加公正的姿態(tài)面對(duì)著暗流洶涌的全球銅市。
就2003年以來(lái)LME市場(chǎng)所獲得的對(duì)沖機(jī)制而言，LME現(xiàn)在可謂是深藏不露，日漸豐滿(mǎn)的遠(yuǎn)期持倉(cāng)是其在本輪百年不遇的牛市中再現(xiàn)青春的象征。COMEX 7月份合約是持倉(cāng)比較集中的合約，9月份合約雖然也較歷史平均水平明顯擴(kuò)充，但是由于交易的時(shí)間跨度有限，因此與LME相比顯然要“瘦弱”得多。COMEX銅市無(wú)論是持倉(cāng)量、成交量，還是相對(duì)指數(shù)投資的對(duì)沖量，與LME相比黯然失色。
但是，COMEX卻是銅市一道“透風(fēng)的墻”。如果沒(méi)有CFTC的持倉(cāng)報(bào)告體系，包括中國(guó)在內(nèi)的所有市場(chǎng)參與者都只能扎在期貨市場(chǎng)的濁流里，看不到“海平面”在哪里。
“水至清則無(wú)魚(yú)”，COMEX銅市的水要比LME更清，而上期所的水更是清澈見(jiàn)底，任何一尾黑魚(yú)都逃不過(guò)人們的視線(xiàn)。也許上期所不用區(qū)分什么“商業(yè)”或“非商業(yè)”，就已經(jīng)將自己的家底和盤(pán)托出了。從水的清澈度來(lái)看，LME的水顯然是最渾的，但它卻是當(dāng)前無(wú)可爭(zhēng)議的定價(jià)中心。上期所的水最清，按公平和公正的原則，上海才應(yīng)該是定價(jià)的中心。但是事實(shí)卻正好相反。
目前世界上有三大交易所在交易精銅，幾乎所有以銅為原材料的產(chǎn)品都依據(jù)這三大交易所的價(jià)格定價(jià)。無(wú)論是作為全球市場(chǎng)，還是一個(gè)對(duì)外開(kāi)放的地方市場(chǎng)，它們之間的三角關(guān)系對(duì)于市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)參與者來(lái)說(shuō)都有可造勢(shì)的縫隙。
LME是一個(gè)真正成熟的市場(chǎng)，沒(méi)有人會(huì)公開(kāi)承認(rèn)能左右它，但是它確實(shí)是可以在特定的歷史條件下被左右的。當(dāng)全球的工作庫(kù)存水平仍然低于“關(guān)鍵”水平，緊平衡的市場(chǎng)所出現(xiàn)的任何邊緣性的過(guò)?；蛉笨?，都會(huì)受到投機(jī)力量的操控。如果說(shuō)過(guò)去的兩年里，中國(guó)還有一些令世人意外的清庫(kù)舉措，今年在這方面已經(jīng)很難再有什么驚喜可言了。國(guó)內(nèi)與國(guó)外差價(jià)的劇烈變化，成就了銅價(jià)潮起潮落的周期，這基本上也成了國(guó)外投機(jī)者針對(duì)國(guó)際銅價(jià)的造勢(shì)周期。
COMEX是一個(gè)較為理性的市場(chǎng)，它給我們認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)敞開(kāi)了一個(gè)窗口，即使由于它目前的市場(chǎng)容量有限，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)階段性的極端波動(dòng)，但是它時(shí)時(shí)刻刻在向我們警示風(fēng)險(xiǎn)。
筆者認(rèn)為，LME是一個(gè)老謀深算的市場(chǎng)，COMEX尚能體現(xiàn)出帶有美國(guó)的需求色彩，而上海期交所(SHFE)卻一點(diǎn)城府都沒(méi)有。上海市場(chǎng)是全球銅需求的最重要的指標(biāo)，在上世紀(jì)90年代我們把握國(guó)際價(jià)格的走勢(shì)，可以不看上期所的價(jià)格走勢(shì)?，F(xiàn)在，僅僅看上海銅價(jià)的走勢(shì)，我們也能知道國(guó)際銅價(jià)的走勢(shì)了。
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