作者：宋立波
繼本周二倫銅在基金及投機(jī)買盤推動(dòng)下以一根長陽沖上8000美元關(guān)口后，本周三小幅收陰，多頭獲利盤的壓制以及錫市場受印尼兩家礦產(chǎn)商可能恢復(fù)出口利空消息影響大幅挫跌行情對(duì)基金屬市場形成一定的拖累。LME三月期銅收報(bào)7955美元，跌130美元；期鋁和期鋅分別報(bào)2874。5美元和3675美元。
滬銅本周四小幅低開，上午盤大體維持窄幅振蕩；午后，受滬膠開盤跌停拖累以及中國升息傳言打壓，多頭減倉盤引致滬銅、滬鋁、滬鋅相繼出現(xiàn)跳水行情。滬銅盤中觸及一度觸及跌停，尾盤空頭回補(bǔ)買盤出場，銅價(jià)低位有所回升。主力合約滬銅707收盤73560元，跌2250元；滬鋁707和滬鋅707分別報(bào)19850元和32750元。
近期以來，隨著倫銅依次上破7000、7500、8000美元，市場看漲情緒普遍高漲，對(duì)于銅價(jià)上漲目標(biāo)位的預(yù)期正在不斷被推高。客觀上講，對(duì)于倫銅引領(lǐng)的此波凌厲上漲行情，其反彈力度確實(shí)出乎筆者的預(yù)料，并認(rèn)為是對(duì)于中短期內(nèi)，消費(fèi)旺季、倫銅庫存下降因素以及投機(jī)力量的如此強(qiáng)悍表現(xiàn)的確估計(jì)不足。但筆者始終堅(jiān)持的是，基本面與技術(shù)面的嚴(yán)重背離將意味著市場不可能長時(shí)間維持非理性繁榮。
眾所周知，目前LME基金屬庫存的持續(xù)下降仍然是提升倫銅價(jià)格于今年2月初自5255美元低位凌厲上沖的一個(gè)直接因素，其根本原因則主要來自于中國進(jìn)口需求的拉動(dòng)，這從前三個(gè)月中國銅（包括陽極、精煉和合金）進(jìn)口累計(jì)高達(dá)54萬噸，增幅122。8%的數(shù)據(jù)可以看出。其中3月份銅進(jìn)口數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將在2月份的基礎(chǔ)上再增4。5萬噸，創(chuàng)單月進(jìn)口最高紀(jì)錄。中國大量進(jìn)口以及旺季消費(fèi)增長預(yù)期成為吸引本輪基金進(jìn)場并推高銅價(jià)的主要題材。當(dāng)然此間對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂減弱，以及伴隨著美元新一輪持續(xù)快速貶值，周邊市場原油、黃金的雙雙走高等因素亦為此間銅價(jià)上漲形成共振效應(yīng)。
但筆者始終對(duì)于年中過后的精銅市場供需平衡的預(yù)期不樂觀。中國一季度銅進(jìn)口如此大幅增加的背景之下，倫銅庫存僅下降了5萬噸，滬銅庫存上升了3。5萬噸，COMEX幾無變化。這些數(shù)字的背后，一方面說明歐美市場本身一直是供過于求的，即使是在二月份以來的消費(fèi)旺季；而另一方面則說明中國仍是此間消化全球銅市場供應(yīng)過剩的根本力量。對(duì)于后者來講，普遍認(rèn)為是中國企業(yè)的備庫行為所致，雖真實(shí)數(shù)據(jù)難以獲得，但我們從上?，F(xiàn)銅市場的直觀表現(xiàn)來看，近幾日長江現(xiàn)貨平水銅連續(xù)貼水高達(dá)1000元，上海華通現(xiàn)銅貼水亦有300元，現(xiàn)貨的持續(xù)疲弱對(duì)于期銅價(jià)中期的上漲無疑會(huì)形成拖累。全球金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）周三公布數(shù)據(jù)顯示，全球今年前兩個(gè)月銅市場供給過剩11。5 萬噸，而2006 年全年供給過剩37 萬噸。此數(shù)據(jù)預(yù)期將會(huì)為當(dāng)前持續(xù)的瘋狂注入一絲理性。
短期來看，目前的銅價(jià)技術(shù)上仍然運(yùn)行于此波行情的上漲通道之內(nèi)，昨日錫價(jià)的大幅波動(dòng)尚未對(duì)基金屬市場多頭人氣構(gòu)成明顯影響，市場心態(tài)尚穩(wěn)，倫銅庫存注銷倉單再度上升意味著消費(fèi)旺季壓低倫銅庫存的市況仍在繼續(xù)，故倫銅慣性上沖的能量猶在。不過，由于臨近8100－8200美元阻力位，去年7－9月間倫銅曾在此位三次上沖未果，故市場短期亦存在技術(shù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，近日中國一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，最新公布數(shù)據(jù)顯示，3月份中國CPI同比上漲3。3%，高于此前分析師預(yù)估的2。8%；3月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26。8%，仍居較高水平。由此可見一季度中國經(jīng)濟(jì)過熱已成定論，股市的持續(xù)瘋狂也已為資本市場注入了劇大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。繼年初以來三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、一次調(diào)息之后，市場普遍預(yù)期央行將再度加息。這成為導(dǎo)致今日銅鋁鋅等金屬品種盤中劇烈振蕩的主要因素，也 投資者需要密切關(guān)注的主要政策面風(fēng)險(xiǎn)。
操作建議
鑒于倫銅面臨8100－8200美元關(guān)鍵技術(shù)阻力位，加之中國持續(xù)宏觀調(diào)控預(yù)期，建議多頭逢高減倉或離場觀望；空單仍以短線交投為主。
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