Cu1001下半年走勢
受上周五美股大幅回調(diào)及LME銅價大幅下挫影響，11月2日滬銅低開，盤中受國內(nèi)股市強勁反彈提振而走強，并帶動鋅、鋁等有色金屬低開高走，但最終并未回補當(dāng)日跳空低開的缺口而收跌。
整體看來，銅價長期上漲的基礎(chǔ)將隨著實體經(jīng)濟的逐步恢復(fù)而得以鞏固。但由于臨近年末，流動性的不確定性可能對銅價構(gòu)成壓力。筆者對四季度的銅價持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，預(yù)計倫銅年內(nèi)高點可能出現(xiàn)在6900-7300美元/噸區(qū)域。
實體經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇
繼美國政府發(fā)布第三季度工業(yè)產(chǎn)出季率達(dá)到5.2%，創(chuàng)2005年第一季度以來最大季度漲幅的消息。上周五美國繼續(xù)發(fā)布了一些利好數(shù)據(jù)：密西根大學(xué)10月消費者信心指數(shù)終值為70.6，為2008年9月以來最高值。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)10月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)達(dá)54.2，為2008年9月以來最高值。雖然，也有部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不理想，但與之前幾個月好壞參半的經(jīng)濟指標(biāo)相比，目前的經(jīng)濟指標(biāo)整體向好。中國方面，第三季度GDP增速達(dá)到了8.9%，實現(xiàn)前三季度經(jīng)濟同比增長7.7%。9月份CPI環(huán)比上漲0.4%，為2月份以來首次轉(zhuǎn)正。10月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.2，為連續(xù)第5個月上升等等。以美國為代表的發(fā)達(dá)國家與以中國為代表的發(fā)展中國家相繼發(fā)布的利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示世界經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，這為銅價的長期上漲打下了基礎(chǔ)。
股市反彈提振商品
今年1-9月國內(nèi)新增人民幣貸款達(dá)到天量的8.67萬億元。9月末，M1、M2增速雙雙刷新歷史新高，達(dá)到了29.51%和29.31%。M1增速繼去年4月份以來，時隔17個月，再度超過M2增速。盡管目前的CPI與PPI仍處于負(fù)值，但放量的信貸仍令市場對后期通脹產(chǎn)生擔(dān)憂。在寬松的貨幣政策下，國內(nèi)股市與期市呈現(xiàn)出強聯(lián)動性。11月2日股市大幅低開后強勁反彈，全天實現(xiàn)2.7%的反彈幅度。與期市基本金屬相對應(yīng)的有色板塊中，江西銅業(yè)(600362,股吧)大漲2.58%，收于39.32元，中國鋁業(yè)(601600,股吧)漲2.13%收于13.90元，*ST鋅業(yè)大漲5%收于6.09。顯然，股市的強勁反彈成為推升基本金屬走強的一個重要原因。
國內(nèi)銅消費增長
伴隨著國家經(jīng)濟刺激計劃的深入，國內(nèi)市場對銅的消費有所增加。據(jù)不完全調(diào)查：10月銅線桿企業(yè)開工率為78.3%，環(huán)比增加2.8%。10月銅管生產(chǎn)企業(yè)開工率為73.3%，環(huán)比增加14.1%。國內(nèi)權(quán)威機構(gòu)預(yù)測2009年中國精煉銅的消費有望增長7%，達(dá)到520萬噸。
與良好的銅消費現(xiàn)況形成對比的是高庫存。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，國內(nèi)市場上總庫存高達(dá)120萬噸，其中國儲23.5萬噸，上期所10萬噸，剩余部分為隱性庫存。目前上期所高達(dá)10萬噸的庫存為近五年來的高位，該數(shù)值的增加令市場對消費產(chǎn)生一定的擔(dān)憂。但筆者認(rèn)為，在目前國內(nèi)大量隱性庫存的背景下，上期所庫存變動的意義有所削弱，而由于隱性庫存中相當(dāng)比例為企業(yè)或個人所囤積，因此這恰恰反映了市場對銅需求看好的一種心態(tài)。
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