美國(guó)大選結(jié)束后，“財(cái)政懸崖”問題迫在眉睫，歐債救援能否順利進(jìn)行等一系列不確定性因素將拖累整個(gè)銅市徘徊于弱勢(shì)格局。除宏觀面經(jīng)濟(jì)影響，基本面壓力日益凸顯是制約銅價(jià)走高的重要因素。
滬銅連續(xù)K線圖
銅庫(kù)存高企 需求疲弱
目前銅短期基本面較疲弱，高盛稱中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)和上海期交所銅庫(kù)存在過去一個(gè)月中都已升至紀(jì)錄高位。據(jù)了解，上海保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存約60-70萬(wàn)噸，而市場(chǎng)隱性庫(kù)存預(yù)估在200萬(wàn)噸附近。同時(shí)，富寶銅研究小組對(duì)銅材企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，在銅下游消費(fèi)疲軟的情況下，高達(dá)80%以上的企業(yè)當(dāng)前都處于消減庫(kù)存的狀態(tài)；其中不少冶煉企業(yè)因九月行情好轉(zhuǎn)，加大了生產(chǎn)規(guī)模，積壓了一定的庫(kù)存量。
而庫(kù)存堆積的根源則是需求低迷，傳統(tǒng)的金九銀十都未能完全提振市場(chǎng)需求。據(jù)調(diào)研結(jié)果顯示，線纜以及銅板帶企業(yè)十月開工較九月均出現(xiàn)小幅回落，訂單方面多是持平，并沒有顯著改善。部分以出口為主的銅材企業(yè)訂單大不如前，主要因歐洲經(jīng)濟(jì)衰退，使得銅消費(fèi)需求減緩，而國(guó)內(nèi)房市低迷也對(duì)下游線纜企業(yè)造成了一定沖擊，一部分停產(chǎn)的企業(yè)打算繼續(xù)觀望至明年。
銅出口量猛增 融資受阻
日前有消息稱，中國(guó)冶煉廠正在討論按照年度合約出口銅。主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩和銅庫(kù)存過剩使得銅市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，冶煉廠對(duì)于國(guó)內(nèi)需求也缺乏信心；在滬倫比值走低和退稅上升的狀態(tài)下，出口精銅在利潤(rùn)上比國(guó)內(nèi)銷售更有利可圖。據(jù)中國(guó)海關(guān)2012年精銅出口數(shù)據(jù)來(lái)看，今年前9個(gè)月中國(guó)出口精煉銅為21.48萬(wàn)噸，已超過去年全年的15.7萬(wàn)噸，增幅達(dá)39.85%，而業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)全年出口增幅至少在50%以上。出口數(shù)量猛增將可能緩解中國(guó)過剩的銅市場(chǎng)現(xiàn)狀。
此外，巴克萊表示因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)疲弱，而借貸者需要籌集現(xiàn)金向銀行還貸，部分庫(kù)存或?qū)⒆鳛槌隹谪浳锉会尫?。銀行近幾周已收緊銅融資規(guī)則，使得國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口融資面臨風(fēng)險(xiǎn)，融資操作可能將減少，保稅倉(cāng)庫(kù)中的庫(kù)存將企穩(wěn)或小幅下降。短期內(nèi)中國(guó)銅庫(kù)存料將小幅縮減，供給壓力有望得到小幅緩解，但對(duì)于整個(gè)基本面壓力釋放較為有限，支撐力度不強(qiáng)。
行情研判
目前來(lái)看，宏觀面經(jīng)濟(jì)局勢(shì)仍顯得撲朔迷離，美國(guó)財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)未解除，歐債問題仍將持續(xù)拖累銅市；加之，基本面壓力的存在，銅價(jià)上方阻力較大，富寶銅研究小組王莉楠認(rèn)為，在無(wú)重大的經(jīng)濟(jì)政策刺激下，銅價(jià)料難在年內(nèi)再次攀升至60000元高點(diǎn)。近期有消息稱中國(guó)將恢復(fù)基本金屬收儲(chǔ)計(jì)劃，但仍未得到官方認(rèn)證，若消息屬實(shí)，短期內(nèi)將利好于銅價(jià)和金屬市場(chǎng)；但收儲(chǔ)量較為有限（國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)16.5萬(wàn)噸精煉銅），只能暫時(shí)緩解產(chǎn)能過剩壓力，對(duì)整個(gè)銅市提振作用并不會(huì)非常明顯。而當(dāng)前市場(chǎng)缺乏風(fēng)向指引，銅市仍將維持弱勢(shì)格局，在55000-57000區(qū)間震蕩為主，建議下游采購(gòu)原料的商家可在5.5萬(wàn)附近適量采購(gòu)。
