7月中旬以來，銅價脫離為期一個半月的震蕩區(qū)域，展開一波反彈。若從銅價此次反彈的最低點算起，銅價近一個月反彈幅度達(dá)到18%。筆者認(rèn)為，目前市場對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀過度悲觀，實際上供求不平衡的局面正在改變。這一點可從倫銅庫存持續(xù)減少的數(shù)據(jù)上得到證實。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反復(fù)不平坦的過程中，市場價值重心會逐步偏向銅的金屬屬性，國內(nèi)適度寬松的貨幣政策和美元的弱勢或?qū)Q定銅價短期震蕩后進(jìn)一步上揚。
首先，適度寬松貨幣政策繼續(xù)維持。自年初以來,受貸款增速回落以及央行使用公開市場操作及調(diào)整準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具等因素影響，貨幣供應(yīng)速度有所放緩，目前M2和M1及M0基本已從去年以來的“非常狀態(tài)”逐步恢復(fù)到常態(tài)下的正常水平。6月份人民幣貸款增加6034億元,這個規(guī)模雖不及去年上半年水平，但仍處歷史較高水平，但規(guī)模依舊不小。7月份信貸數(shù)據(jù)將在下周公布。市場預(yù)測該數(shù)據(jù)將會保持平穩(wěn)回落狀態(tài)，但依然處于歷史較高水平，預(yù)計新增貸款6000億元。分析人士認(rèn)為只要個別月份CPI不超過3.8%，連續(xù)兩個月不超過3.5%，年內(nèi)不會加息，適度寬松的貨幣政策也將得到真正落實的空間。
其次，美元指數(shù)弱勢提振銅價。美元指數(shù)自6月7日見頂88.70以來，一直處于一個振蕩下行的過程，主要原因在于一方面美元指數(shù)美國經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，跟美國經(jīng)濟(jì)的走勢有密不可分的聯(lián)系，近期公布的全球一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明世界經(jīng)濟(jì)放緩的步伐得以印證。美國經(jīng)濟(jì)的緩慢進(jìn)程使得聯(lián)邦基金利率將在今年都維持目前的低水平，加息窗口的進(jìn)一步延遲使得美元反彈的概率降低。另一方面美元指數(shù)是美元兌六種貨幣貿(mào)易加權(quán)匯率，美元指數(shù)的大幅下跌表明投資者對于美元的價值投資前景并不看好。特別是在與歐元區(qū)和英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)完全相反的情況下，美元的短期前景可能堪憂。近來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁，而歐洲銀行業(yè)界強(qiáng)勁財報提振了投資者信心。在上述利多消息提振下，歐美股市大漲而美元指數(shù)大幅走弱。美國的財政狀況不及歐洲，在美國利率為零而世界其他地區(qū)投資機(jī)會誘人的情況下，美元的弱勢下跌格局不會發(fā)生改變，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反復(fù)過程中，金融屬性將再次對銅價起到提振作用。
總之，倫銅庫存持續(xù)減少將會在一定程度上給予銅價支撐，另一方面國內(nèi)適度寬松的貨幣政策、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較為強(qiáng)勁以及近期美元疲弱的表現(xiàn)，將會促使銅價短期整固后有望繼續(xù)上揚。但隨著反彈幅度的擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)逐步出現(xiàn)的下滑跡象令令銅價上行壓力將逐步增大。操作上，建議前期多單可在高位部分獲利離場，中期輕倉多單繼續(xù)持有。
