美聯(lián)儲再啟量化寬松政策的預(yù)期以及國內(nèi)可能出現(xiàn)的現(xiàn)貨供應(yīng)緊張短期內(nèi)將推高銅價，不排除倫銅有突破7500美元/噸前期高點的可能。然而，全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩依然不支持銅價大幅上行，其上行高度有限，8000美元/噸或?qū)⑹窍掳肽陚?a target="_blank">銅價格的上限。
上周末，各國央行官員及經(jīng)濟學(xué)家齊聚一堂，共商全球經(jīng)濟復(fù)蘇大業(yè)。前幾次央行官員類似的聚首正值世界經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折點。那么這次聚首的經(jīng)濟背景是什么?各國央行對于后期的政策將會作何調(diào)整?包括銅在內(nèi)的基本金屬價格的短期和中期走勢將會受到怎樣的影響呢?
美聯(lián)儲或?qū)⒃賳⒘炕瘜捤烧?，短期提?a target="_blank">銅價
上周，美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟加劇人們對經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂，全球金融市場普遍走軟。美國公布的7月成屋銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史最大跌幅以及新屋銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期給予市場以打擊，道指盤中跌穿10000點大關(guān)，倫銅低見7028美元/噸的近20日低位。然而，國內(nèi)外銅價在后半周峰回路轉(zhuǎn)，中國主要銅冶煉廠計劃或正在減產(chǎn)的消息以及市場對于美聯(lián)儲將再次推出刺激經(jīng)濟措施的強烈預(yù)期使得銅價企穩(wěn)反彈。如市場所料，美聯(lián)儲(FED)主席伯南克周五表示，過去一年，美國經(jīng)濟增長"非常緩慢"，失業(yè)率"過高"，經(jīng)濟復(fù)蘇轉(zhuǎn)弱程度大于預(yù)期。如果經(jīng)濟前景明顯惡化，美聯(lián)儲準(zhǔn)備好透過非傳統(tǒng)措施提供進(jìn)一步寬松的貨幣政策。倫銅應(yīng)聲上揚，在上周最后一個交易日大幅上漲，基本收回前期跌幅，再次逼近7500美元/噸的階段性高點。
然而，歐洲方面對于未來經(jīng)濟走勢的判斷卻與美國出現(xiàn)了明顯的分歧。歐洲央行行長特里謝近期表示，歐元區(qū)國家經(jīng)濟狀況會好于預(yù)期，歐洲央行正打算逐漸減少緊急貸款方案的次數(shù)。德國央行行長韋伯亦表示，歐洲正在實現(xiàn)自我持續(xù)性復(fù)蘇，而財政整頓是一項長期計劃，能夠提升市場對歐元區(qū)的信心，因此目前必須將財政緊縮放在政治日程的首位。這樣，無論是歐洲方面對未來經(jīng)濟的樂觀態(tài)度還是美聯(lián)儲關(guān)于保持或擴大量化寬松政策的言論，都將使美元上漲承受極大的壓力，美元的投資價值將降低。美元指數(shù)在突破83以后上漲勢頭受到抑制，上周更是逐步回落至83下方。盡管美元指數(shù)在下方的技術(shù)支撐較強，但若美元不能維持升勢將對銅價提供有力支撐。
TC/RC費用創(chuàng)歷史新低，國內(nèi)冶煉廠計劃減產(chǎn)
國內(nèi)方面，主要銅冶煉商正處于部分停產(chǎn)檢修階段或是在未來有減產(chǎn)計劃。因此，在銅價回落時冶煉企業(yè)出貨意愿偏弱，導(dǎo)致上周現(xiàn)貨升水走高，從而支撐期銅價格。來自彭博通訊社的消息稱中國精煉銅產(chǎn)量未來可能面臨減產(chǎn)，因為銅礦加工費已降至歷史最低水平。江銅集團貴溪冶煉廠的相關(guān)人士表示，目前礦商向冶煉廠支付的TC/RC費用已經(jīng)不能覆蓋銅的冶煉成本。由于中國和印度的精煉銅產(chǎn)能在不斷擴大，使得其在原料方面的競爭日趨激烈。而包括BHP在內(nèi)的銅礦供應(yīng)商則趁機壓低加工費——冶煉商利潤的主要來源。另一大銅冶煉商云南銅業(yè)在昆明的銅冶煉廠目前處于停產(chǎn)檢修狀態(tài)，且根據(jù)計劃檢修將維持到明年3月份，該集團位于赤峰的冶煉廠亦于上周開始檢修。而銅陵有色集團金隆銅業(yè)公司仍在檢修期。國內(nèi)冶煉商集中在這一時段大規(guī)模檢修與目前極低的冶煉加工費有直接的關(guān)系，而這種主動減產(chǎn)可能導(dǎo)致國內(nèi)冶煉廠在銅價回落時產(chǎn)生惜售心理，從而在一定程度上支撐銅價高位運行。
全球交易所銅庫存最新的數(shù)據(jù)顯示，倫銅庫存降至40萬噸，而滬銅庫存亦達(dá)到11.05萬噸的階段性低位，即使是在傳統(tǒng)消費淡季，銅消費依然呈現(xiàn)出良好的局面，尤其是來自中國的需求依然強勁，表現(xiàn)為銅材加工產(chǎn)量持續(xù)高位運行，6月和7月的產(chǎn)量均在90萬噸以上。隨著金屬傳統(tǒng)消費旺季的來臨，市場普遍預(yù)期銅消費將有所增加，而屆時一旦國內(nèi)出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面，銅價又將增加一個被推高的動力。
全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩仍將限制銅價上漲高度
短期內(nèi)雖有諸多利好因素支撐銅價高位運行，但眾多宏觀經(jīng)濟指標(biāo)均表明，全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩已是不爭的事實，這將從根本上限制銅價上漲的高度。就美國而言，股市表現(xiàn)直觀地反映了其經(jīng)濟運行狀況。道瓊斯工業(yè)指數(shù)在經(jīng)歷了5月初的千點大跌后，整體呈振蕩下跌走勢，目前指數(shù)仍在萬點附近苦苦支撐，技術(shù)上已位于均線系統(tǒng)下方，道指后市繼續(xù)振蕩下行的概率依然較大。中國7月份廣義貨幣增長率的下降以及近來關(guān)于國家將再次出手調(diào)控房地產(chǎn)市場的傳言不絕于耳，均表明國家在年初制定的從緊貨幣政策基調(diào)依然沒有改變，調(diào)控房地產(chǎn)和淘汰落后產(chǎn)能、促進(jìn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的態(tài)度依然堅決。轉(zhuǎn)型必將是一個痛苦的過程，這勢必影響中國經(jīng)濟增速的階段性放緩。而即使是近來復(fù)蘇相對較好的歐元區(qū)，在很大程度上也是依靠歐元貶值從而推動其出口的強勁增長，其內(nèi)生的經(jīng)濟增長動能依然較為缺乏。在美國復(fù)蘇遭遇困難，中國經(jīng)濟增速放緩的背景下，歐元區(qū)復(fù)蘇勢必也將受到影響。因此，總體上看全球經(jīng)濟目前已經(jīng)暫別了“齊頭并進(jìn)”的階段，正處于“此消彼長”的時期，而這種狀況在未來一段時間內(nèi)還將延續(xù)。
技術(shù)面，近期銅價表現(xiàn)相當(dāng)抗跌，倫銅在7000美元/噸一線的支撐仍然不會輕易跌破。而美聯(lián)儲或?qū)⒃賳?ldquo;量化寬松”政策的預(yù)期以及國內(nèi)可能出現(xiàn)的現(xiàn)貨供應(yīng)緊張狀況短期內(nèi)推高銅價。不排除倫銅有突破7500美元/噸前期高點的可能。然而，目前全球宏觀經(jīng)濟的運行狀況依然不支持銅價大幅上行，其上行高度有限，8000美元/噸或?qū)⑹窍掳肽陚愩~價格的上限。
