一、行情描述
本周倫銅大幅上漲5.92%，最高8769，最低8256，收于8675美元；倫鋁上漲4.08%，最高2492，最低2356，收于2450美元。LME銅的庫(kù)存減少至366350噸，鋁的庫(kù)存則增加至4284275噸，美元76.59。
本周滬銅1102合約暴漲7.89%，最高67580，最低62880，收于67390；滬鋁1102合約大幅上漲3.98%，最高17310，最低16635，收于17225。上?，F(xiàn)貨周五銅報(bào)價(jià)65700，鋁報(bào)價(jià)16500。上期所銅庫(kù)存增加760噸，至106851噸，鋁庫(kù)存增加2441噸，至492811噸。
二、行情分析
?。ㄒ唬┟缆?lián)儲(chǔ)公布6000億美元購(gòu)買(mǎi)國(guó)債計(jì)劃
長(zhǎng)期關(guān)注的美國(guó)定量寬松政策，3日晚終于靴子落地。美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，也就是每個(gè)月收購(gòu)大約750億美元。同時(shí)仍將把聯(lián)邦基金利率維持0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變。這基本上符合市場(chǎng)預(yù)期，但同時(shí)也使得市場(chǎng)更加堅(jiān)信通貨膨脹的預(yù)期。美國(guó)的這種做法將導(dǎo)致全球性的通貨膨脹，流動(dòng)性泛濫繼續(xù)加劇。但同時(shí)，各國(guó)為了應(yīng)對(duì)美國(guó)的這種“輸出通脹”，也會(huì)加緊出臺(tái)政策。這包括之前澳洲和印度以及我國(guó)的加息，或許會(huì)有越來(lái)越多的國(guó)家出臺(tái)越來(lái)越多的收緊政策來(lái)應(yīng)對(duì)這一“通脹危機(jī)”。同時(shí)另一方面，市場(chǎng)對(duì)此次政策的出臺(tái)早有炒作，可能已經(jīng)消化了其中的較大部分，后市的漲幅恐怕不能復(fù)制之前的瘋狂。
另一方面，寬松的貨幣政策導(dǎo)致了歐元兌美元的大漲，打壓了美元，今日美元?jiǎng)?chuàng)出了年內(nèi)新低。美元的走低又推動(dòng)了商品價(jià)格的整體上漲。
但投資者需要注意的是，目前銅價(jià)的大幅上漲，并非基本面的支持，而是全球通貨膨脹的預(yù)期。而美國(guó)二次寬松能否真正幫到美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，或者說(shuō)能有多大作用，現(xiàn)在還很難說(shuō)。但可以肯定地說(shuō)，大宗商品的無(wú)限上漲，將有害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。當(dāng)過(guò)高的原料成本不能被下游需求所接受之時(shí)，將會(huì)打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而可能造成嚴(yán)重的崩盤(pán)事件。同時(shí)伯南克周五發(fā)表言論稱(chēng)，雖然目前美國(guó)物價(jià)指數(shù)較低，但大宗商品的大幅上漲已經(jīng)敲響了警鐘，如果今后出現(xiàn)通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)將調(diào)解這次的定量寬松政策。雖然目前有色金屬的基本面已經(jīng)對(duì)高位價(jià)格產(chǎn)生的作用越來(lái)越小，但市場(chǎng)瘋狂之后，最終還將回歸供需面的平衡。
總體來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的二次定量寬松短期利多效應(yīng)明顯，但如果市場(chǎng)不得以控制，過(guò)分上漲將會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)急劇加大。
?。ǘ┲袊?guó)央行再次重申適度寬松
中國(guó)人民銀行2日發(fā)布《三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，潛在的通脹壓力須高度關(guān)注。下一階段，將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平，增強(qiáng)價(jià)格杠桿調(diào)控作用。雖然仍舊沿用“適度寬松”的措辭，但由于之前央行已經(jīng)承認(rèn)金融危機(jī)以來(lái)，流動(dòng)性泛濫，通脹壓力加大，此次的適度或許意味著緊縮，起碼意味著貨幣供應(yīng)不會(huì)進(jìn)一步增加。
?。ㄈ┲忻纼蓢?guó)10月份PMI好于預(yù)期
美國(guó)10月份ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至56.9，好于預(yù)期的54.0，該指數(shù)為連續(xù)第15個(gè)月位于50上方。同時(shí)1日公布的10月中國(guó)PMI為54.7%,比9月上升0.9個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到六個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)，加速了市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)。也就是說(shuō)10月份的PMI指數(shù)為目前的期貨市場(chǎng)多頭可謂是添磚加瓦。但另一方面，各國(guó)也開(kāi)始意識(shí)到了通貨膨脹的嚴(yán)重性，今日澳洲、印度央行也分別提升基準(zhǔn)利率0.25%，便是為了應(yīng)對(duì)惡性通貨膨脹。
?。ㄋ模┲袊?guó)2011年精煉銅缺口可能達(dá)到244萬(wàn)噸
有關(guān)部門(mén)預(yù)計(jì)，明年中國(guó)精煉銅缺口可能達(dá)到244萬(wàn)噸,高于今年225萬(wàn)噸的缺口預(yù)估值。其中中國(guó)2011年精煉銅實(shí)質(zhì)消費(fèi)料增加8%，約合54萬(wàn)噸，達(dá)到734萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或?qū)⒃黾?.7%，約合35萬(wàn)噸，至490萬(wàn)噸。同時(shí)消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品冰箱空調(diào)等用銅大戶(hù)，可能無(wú)法與今年相比，料會(huì)有所減少。
?。ㄎ澹┤?、法兩國(guó)10月汽車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑
由于政府的環(huán)保車(chē)購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼政策于9月7日結(jié)束,直接造成了日本新車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑。10月份日本新車(chē)銷(xiāo)量為19.3萬(wàn)輛,比上年同期減少了26.7%,連續(xù)兩個(gè)月同比下滑并創(chuàng)下了1968年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的當(dāng)月最大降幅,銷(xiāo)量也創(chuàng)下了當(dāng)月的新低。同時(shí)法國(guó)家用新車(chē)銷(xiāo)量今年10月份約為17．1萬(wàn)輛,同比下降18．7％。從今年前10個(gè)月整體情況看,法國(guó)家用新車(chē)銷(xiāo)量約182．9萬(wàn)輛,與2009年同期相比下降1．4％。造成這一狀況的同樣是政府補(bǔ)貼力度的減弱。也就是說(shuō)，今后一段時(shí)期，由于前期銷(xiāo)量的透支，可能全球性的會(huì)造成汽車(chē)消量的滯漲。
三、操作建議
本周滬銅上漲幅度快于倫銅，特別是周五上漲幾乎瘋狂，這主要是受同樣預(yù)期的效果所致。但通過(guò)周五外盤(pán)倫銅的沖高回落，可以察覺(jué)到滬銅的上漲速度有些過(guò)快，將會(huì)有適度的回調(diào)。但目前市場(chǎng)仍然是多頭市場(chǎng)，建議投資者仍持多頭思路，但不宜過(guò)分追高，滬銅上漲在68700處存在很大壓力，同時(shí)依靠5周均線(xiàn)63500作為有力支撐。
滬鋁本周五再次沖上17000，由于滬鋁漲幅較小，泡沫也相對(duì)較小。介于目前多頭市場(chǎng)明顯，滬鋁將在17000形成有力支撐。操作上，逢低買(mǎi)入，暫設(shè)17500為第一壓力位，若突破則上至18000，但不應(yīng)過(guò)分看多。
魯證期貨 張 璽
0531－81678601
