經(jīng)歷了10月份的狂漲和11月份的回調(diào)后,近期包括有色金屬和貴金屬在內(nèi)的大宗商品價(jià)格再度反彈。其中,黃金價(jià)格多次站在1400美元/盎司上方,創(chuàng)出歷史新高。基本金屬中,銅價(jià)表現(xiàn)尤為突出,12月7日倫敦商品交易所銅價(jià)一度沖破9000美元/噸大關(guān)。
目前的境況與2006年年中極為相似。2006年有色金屬個(gè)股在5月見到高位后,進(jìn)行了6個(gè)月的盤整,此后于2007年展開了A股市場(chǎng)有色金屬的奇跡篇章。
2010年末,以LME銅為首的大宗商品時(shí)隔3年再創(chuàng)新高,有色板塊個(gè)股在10月份之后已陷入兩個(gè)月的調(diào)整期,2011年能否復(fù)制2007年的牛市行情,成為投資者關(guān)心的話題。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將對(duì)2007年和2011年有色金屬面臨的全球宏觀環(huán)境進(jìn)行對(duì)比,以供需變化作指引,分析2011年有色板塊能否重演牛市輝煌。
全球性貨幣寬松
相似度:★★★★
全球經(jīng)濟(jì)從2002年開始進(jìn)入上升周期,截至2007年已連續(xù)5年高速增長(zhǎng),連續(xù)4年全球?qū)嶋HGDP增長(zhǎng)率超過4%。
2010年全球經(jīng)濟(jì)在猶豫中緩慢復(fù)蘇。從年初中國(guó)開始上調(diào)準(zhǔn)備金率收縮流動(dòng)性、年中歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā),到年底以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體再次量化寬松和中國(guó)加息,全球經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)增長(zhǎng)。
美聯(lián)儲(chǔ)的QE2為全球市場(chǎng)注入了更泛濫的流動(dòng)性。有色金屬行業(yè)新財(cái)富金牌分析師、華泰聯(lián)合葉洮指出,美聯(lián)儲(chǔ)政策的關(guān)鍵不在于其公布的6000億美元的規(guī)模,而是其政策取向。量化寬松政策持續(xù)推進(jìn),釋放出的貨幣規(guī)?？赡軐⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期。
美元疲態(tài)
相似度:★★★★
2007年公認(rèn)的全球資金流動(dòng)性泛濫的根源在于美元。2006年11月下旬,美國(guó)調(diào)低了當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹預(yù)期值。這一因素支持了國(guó)際投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的判斷,導(dǎo)致美元中短期疲軟。2006年12月1日,人民幣匯率中間價(jià)以7.8331創(chuàng)下匯改以來新高。按照匯率中間價(jià)計(jì)算,匯改以來人民幣已累計(jì)升值接近3.2%。
隨著歐債危機(jī)的緩解,美元2011年繼續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)力已經(jīng)減弱。安信證券宏觀部門認(rèn)為,本輪歐債危機(jī)不會(huì)像今年二季度那樣,造成全球金融體系風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的快速上升,從而導(dǎo)致大量資金涌入美國(guó)拉動(dòng)美元快速升值。
另外,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期也有所好轉(zhuǎn),并可能進(jìn)一步復(fù)蘇。這有望成為支撐大宗商品價(jià)格的重要力量。
銅價(jià)創(chuàng)新高后震蕩
相似度:★★★★
銅是2007以前金屬牛市的“紅旗”,2002年初到2005年底,銅價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)228%。從2006年下半年開始,銅價(jià)一直在6500~8000美元區(qū)間振蕩。
2010年,銅同樣成為大宗商品反彈的領(lǐng)頭羊,從2008年最低點(diǎn)不到3000美元來看,到目前的9000美元以上,漲幅同樣在200%以上,尤其是去年金屬價(jià)格調(diào)整后,從6500美元到9000美元的快速反彈也是市場(chǎng)流動(dòng)性寬松以及需求共振的結(jié)果。
資源屬性重估
相似度:★★★★★
2007年金屬商品市場(chǎng)的宏觀和微觀環(huán)境仍維持平穩(wěn),在“中國(guó)因素”和“全球流動(dòng)性過剩”狀況持續(xù)的大背景下,資金仍選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)介入市場(chǎng),這是除基本面外促使當(dāng)年金屬價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)保持樂觀的最大因素。同時(shí),全流通市場(chǎng)的形成,市值開始成為控股股東最大利益所在。通過整體上市,進(jìn)而帶動(dòng)上市公司投資價(jià)值及市值大幅提升成為潮流。
2010年,在金屬價(jià)格屢攀高峰之際,資源注入的浪潮重新被市場(chǎng)挖掘。山東黃金(600547,股吧)、中金黃金(600489,股吧)兩家公司大股東頻繁向上市公司注入金礦資源,掀起黃金股上漲的高潮。基本金屬個(gè)股也順勢(shì)而為,個(gè)股頻創(chuàng)歷史新高。
供需關(guān)系
相似度:★★★
2007年:高增長(zhǎng)下的供不應(yīng)求
2007年經(jīng)過了長(zhǎng)達(dá)5年的金屬牛市,資源供給緩慢上升后,各金屬品種的供需缺口都已不大,因此會(huì)扭轉(zhuǎn)供不應(yīng)求的狀況,并明顯影響金屬價(jià)格走勢(shì)。
2011年:差異化需求下的供應(yīng)平衡
CRU(英國(guó)商品研究所)預(yù)測(cè),今年全球精銅產(chǎn)量將小幅增長(zhǎng)1.2%,在消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下可能出現(xiàn)7萬噸的供需缺口。同時(shí),由于原料供應(yīng)不足,CRU預(yù)計(jì)2011年全球精銅市場(chǎng)的供需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大至42.4萬噸。
葉洮指出,由于新興國(guó)家金屬需求快速增長(zhǎng),2010年部分金屬的消費(fèi)量已經(jīng)達(dá)到甚至超過2007年的水平。銅、錫、鎳等的供應(yīng)增幅已落后于消費(fèi)增幅。
投資主線
1.結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)
受益于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稀有金屬、基本金屬新功能材料,順應(yīng)政策導(dǎo)向、長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。建議更多關(guān)注新功能材料金屬。
2.資源稟賦突出的公司
首選資源稀缺程度高或集中度提升潛力大的子行業(yè),基本金屬中的鉛、鋅,小金屬中的鎢、鉬值得重點(diǎn)關(guān)注。
3.兼并重組和資產(chǎn)注入
兼并重組是資本市場(chǎng)永恒的主題,具體表現(xiàn)為并購(gòu)、重組、整合及資產(chǎn)注入。
重點(diǎn)公司
西藏礦業(yè)(000762,股吧)(000762,收盤價(jià)36.69元)
看點(diǎn):鋰行業(yè)重大變革在即,與比亞迪有望有效互補(bǔ)。寶鈦股份(600456,股吧)(600456,收盤價(jià)29.14元)
看點(diǎn):大飛機(jī)項(xiàng)目有望順利推進(jìn);海軍艦艇用鈦前景廣闊。西部礦業(yè)(601168,股吧)(601168,收盤價(jià)18.82元)
看點(diǎn):會(huì)東鉛鋅礦注入;大場(chǎng)金礦開發(fā);青海鋰業(yè)二期擴(kuò)建。宏達(dá)股份(600331,股吧)(600331,收盤價(jià)15.78元)
看點(diǎn):鉬銅冶煉項(xiàng)目推進(jìn);鉬銅資源有望浮出水面;磷化工業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)泰君安分析師桑永亮認(rèn)為,美國(guó)QE2的預(yù)期效應(yīng)已體現(xiàn),QE3出臺(tái)可能性較小。2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇是大概率事件,流動(dòng)性可能回落。而通脹可能使中國(guó)收緊貨幣政策的力度加大。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2011上半年可能還有兩次加息。
桑永亮指出,流動(dòng)性主導(dǎo)的市場(chǎng),動(dòng)蕩將是主旋律。在流動(dòng)性與供需面博弈或轉(zhuǎn)承的過程中,貨幣政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等的出臺(tái),都會(huì)對(duì)金屬價(jià)格造成較大影響。
