2011年第一個(gè)交易周以來，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)表現(xiàn)偏弱。LME銅在9750美元處遭遇較大阻力后出現(xiàn)下跌，滬銅走出連續(xù)跳空行情，本周一繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)格局，主力1104合約以70040元/噸收盤，下跌0.74%。
現(xiàn)貨表現(xiàn)不佳給價(jià)格施壓
2010年，LME庫(kù)存的持續(xù)下降給銅價(jià)帶來上漲動(dòng)能，然而，近期這種情況有所改變。1月7日，LME銅庫(kù)存為379525噸，較12月13日增加30900噸。分地區(qū)看，美洲和亞洲庫(kù)存增加較為明顯，而歐洲庫(kù)存減少300噸。同時(shí)，LME銅注銷倉(cāng)單處于低位，這意味著后期庫(kù)存下降的動(dòng)力逐步減弱。與LME類似，近期SHFE銅庫(kù)存逐步上升，1月7日，SHFE銅庫(kù)存增加至132166噸。兩大交易所銅庫(kù)存的增加預(yù)示著相對(duì)于供應(yīng)，當(dāng)前美國(guó)和中國(guó)消費(fèi)略顯疲弱。從目前的情況來看，美國(guó)消費(fèi)出現(xiàn)改善的可能性較大。然而，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然是不確定因素。
而隨著春節(jié)的臨近，中國(guó)消費(fèi)將逐步轉(zhuǎn)弱，需求情況更多地取決于備庫(kù)活動(dòng)。然而，處于高位的價(jià)格使得下游企業(yè)備庫(kù)的積極性大幅下降，中國(guó)需求改善的可能性偏小。從而，未來一段時(shí)間全球需求將出現(xiàn)下滑，現(xiàn)貨將對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。
新年期銅面臨減持風(fēng)險(xiǎn)
2010年，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的消費(fèi)增加和各國(guó)貨幣政策依然寬松引發(fā)的通貨膨脹預(yù)期的帶動(dòng)下，一向表現(xiàn)為供不應(yīng)求的銅市場(chǎng)迎來了強(qiáng)勁上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。2010年12月31日，LME銅報(bào)收于9685美元，較2009年底上漲了30.7%。在LME交易的交易品種中，銅價(jià)漲幅僅低于鎳和錫，而明顯高于鋁、鉛、鋅等其他基本金屬品種。
每年年初，國(guó)際市場(chǎng)指數(shù)型基金都將對(duì)投資組合權(quán)重進(jìn)行調(diào)整。均衡投資的理念使得這些基金調(diào)減表現(xiàn)良好的金屬持倉(cāng)而增加表現(xiàn)欠佳的持倉(cāng)。這意味著今年銅將再次成為被基金賣出的金屬品種。由于2010年主要有色金屬品種中鉛和鋅均表現(xiàn)偏弱，而漲勢(shì)強(qiáng)勁的鎳和錫占金屬總量的比例明顯偏小。這意味著2011年基金調(diào)整頭寸賣出的銅持倉(cāng)數(shù)量甚至多于2010年。從而最終的影響可能更加明顯。
小結(jié)
總體來看，當(dāng)前推動(dòng)價(jià)格上升的因素主要是市場(chǎng)的樂觀情緒。這將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐，然而現(xiàn)貨方面表現(xiàn)不佳將給銅價(jià)帶來壓力。后期銅價(jià)表現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與現(xiàn)貨的較量。隨著銅價(jià)的下行，銅市場(chǎng)技術(shù)面走弱，這將和現(xiàn)貨一起使得銅價(jià)短期或許仍有下探的空間。本周LME銅價(jià)將測(cè)試9300美元一線支撐。如果突破，下方支撐位在9000美元一線。而如果不能有效突破，銅價(jià)將在當(dāng)前價(jià)位振蕩以積聚動(dòng)能，價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的可能。國(guó)內(nèi)方面，滬銅1104合約的支撐位在69500—66000元/噸。
