雖然倫銅不斷創(chuàng)出歷史新高，滬銅也上漲到了70000元/噸以上的高位，但市場(chǎng)振蕩幅度卻在加劇。后期，銅價(jià)將走向何處?筆者認(rèn)為，決定銅價(jià)走勢(shì)的兩大因素——市場(chǎng)基本面和資金面當(dāng)前正在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，雖然基本面整體持續(xù)好轉(zhuǎn)，但在中國(guó)貨幣政策收緊的大趨勢(shì)下，銅價(jià)后期上漲的空間有限。
需求增長(zhǎng)有限
銅市與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相連，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度將直接決定銅市需求的增長(zhǎng)狀況。
美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，這令市場(chǎng)振奮不已，尤其是最近公布的去年12月份的失業(yè)率從9.8%降低到9.4%，是自2009年8月份以來(lái)首次降到9.5%以下。雖然美國(guó)用銅最大的行業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)改善還不明顯，但領(lǐng)先指數(shù)從去年6月份的-0.2升到了最新的1.1，已明顯拐頭向上，特別是標(biāo)志著美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的中長(zhǎng)期國(guó)債收益率開(kāi)始走高，這往往意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)將走好。美國(guó)當(dāng)前年消費(fèi)銅200多萬(wàn)噸，相信今年還將略有增長(zhǎng)。
相比之下，歐洲的情況要糟糕的多，雖然債務(wù)危機(jī)波及到歐洲第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙的可能性并不是很大，但畢竟考慮到歐洲大多數(shù)國(guó)家采取緊縮財(cái)政的政策，將直接影響銅市需求。歐洲年消費(fèi)銅200多萬(wàn)噸，未來(lái)其對(duì)銅的需求增長(zhǎng)潛力估計(jì)有限。
作為全球銅消費(fèi)量最大的國(guó)家，中國(guó)去年精銅進(jìn)口300萬(wàn)噸，年比下降了5%;產(chǎn)銅預(yù)計(jì)達(dá)到470萬(wàn)噸，年比增加10%;表觀消費(fèi)整體略增長(zhǎng)了3.6%。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比預(yù)計(jì)會(huì)略有下降，中國(guó)對(duì)銅的需求估計(jì)將保持去年的水平。
其它，像印度和俄羅斯對(duì)全球銅市的需求貢獻(xiàn)有限。
這樣看來(lái)，由于中國(guó)對(duì)銅的需求增長(zhǎng)有限，今年全球銅市需求增速并不會(huì)很快，估計(jì)僅會(huì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的條件下略有增長(zhǎng)。
供應(yīng)面波動(dòng)不大
從全球銅市供應(yīng)方面的情況來(lái)看，一是全球最優(yōu)質(zhì)的銅礦，像埃斯孔迪達(dá)、智利北部礦區(qū)早已進(jìn)入量產(chǎn)階段，只要不出現(xiàn)銅礦工人長(zhǎng)期罷工的情況，供應(yīng)可以保持穩(wěn)定;二是全球礦山開(kāi)礦的速度均在加快，而且在銅價(jià)不斷創(chuàng)出新高的情況下，很多低品位的礦山均將陸續(xù)被開(kāi)采。近期，倫銅庫(kù)存在半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)從35萬(wàn)噸回升到了38萬(wàn)噸，這或許是個(gè)比較好的佐證。估計(jì)今年全球銅市供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度緊張的局面。
資金面收緊將是大勢(shì)所趨。
基本面波動(dòng)不大，那么資金面又將是什么情況呢?銅的金融屬性可能是金屬當(dāng)中僅次于黃金的品種。2009年，在全球經(jīng)濟(jì)比較糟糕、銅市庫(kù)存持續(xù)上升的情況下，銅價(jià)從年初一直漲到年未，完全是資金面發(fā)揮積極作用的結(jié)果。目前，作為全球最大的產(chǎn)銅國(guó)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)確定，而且隨著中國(guó)通脹壓力未來(lái)還將加大，中國(guó)已經(jīng)明確進(jìn)入升息周期。在資金收緊的情況下，估計(jì)銅價(jià)上漲空間將受到制約。
整體而言，銅價(jià)當(dāng)前應(yīng)該是處于漲勢(shì)的晚期，但因?yàn)楝F(xiàn)在正值一季度消費(fèi)旺季，銅價(jià)估計(jì)在今年3月份之前不會(huì)表現(xiàn)太弱，加上政策面相對(duì)寬松，加息近期出臺(tái)的可能性不大，以及銅價(jià)上漲周期還沒(méi)有完全結(jié)束，短期內(nèi)銅價(jià)仍具有沖高的可能，但對(duì)于制定銅市中期操作策略而言，一定要注意未來(lái)銅價(jià)將面臨的較深的階段性調(diào)整。
