春節(jié)假期間，美國公布的一系列樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動美股收出七連陽，創(chuàng)出年內(nèi)新高，同時亦推動了有色金屬價格的上揚(yáng)，倫銅站上了萬元大關(guān)。承接外盤金屬的上漲，周三國內(nèi)有色品種全部高開，但基本上都未能守住升幅，滬鋅大幅回調(diào)，跌破節(jié)前收盤價。究其原因，主要是周二中國人民銀行決定加息0.25個百分點(diǎn)，從而拉開今年加息的序幕。自2月9日起金融機(jī)構(gòu)一年期存款利率為3.00%，貸款利率為6.06%。央行特意選在春節(jié)長假的最后一天加息，反映出央行平抑通脹預(yù)期的決心。加息也增加了市場炒作資金的成本, 但考慮到面臨5%以上的通脹，25個基點(diǎn)的利率提升不足以扭轉(zhuǎn)負(fù)利率狀態(tài)，故加息對金屬的影響更多是在心理層面。
從另一方面看，1月20日央行進(jìn)行了今年來首次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，這被看作是遏制年初信貸投放過快。但考慮到春節(jié)后資金回流、外匯占款、銀行存款、到期資金等因素，未來流動性仍會較為寬松。引用央行去年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中的數(shù)據(jù)，今年廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長16%左右，據(jù)推算，對應(yīng)的新增信貸規(guī)模約為7萬億元，相信經(jīng)過1月存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整和2月的加息，第一季度不會再出臺新的緊縮政策。短期內(nèi)資金緊縮對鋅價的影響將會逐漸消退。
從供應(yīng)方面看，去年全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，除了亞洲外，歐洲、美洲、非洲的鋅需求都逐漸回暖，亦削減了原有庫存的壓力，2010年鋅產(chǎn)量過剩23萬噸。據(jù)國際鉛鋅研究小組的報告顯示，后期在需求增速快于供給增幅的基礎(chǔ)上，鋅市場供給過剩局面有望在今年得到繼續(xù)改善，預(yù)計2011年鋅過剩量將會縮少至16萬噸。
鋅過剩也體現(xiàn)在交易所的顯性庫存上。2010年倫鋅庫存增加21.2萬噸，滬鋅庫存增加13.9萬噸。截至2011年2月9日倫鋅庫存為709450 噸，現(xiàn)貨貼水20美元;國內(nèi)滬鋅庫存326210 噸，現(xiàn)貨貼水500元左右。倫鋅和滬鋅的總庫存量已逾100萬噸，對短期鋅價的大幅上漲有一定的制約作用。
現(xiàn)在仍處于春節(jié)假日期間，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)尚未開工。雖然對目前的價格買方有畏高心理，但由于此前備貨充分，目前不急于采購，現(xiàn)貨市場比較清淡。但從季節(jié)因素看，春節(jié)過后是中國市場金屬消費(fèi)旺季，如果節(jié)假日后接單正常，預(yù)計買方會逐步消化目前價位，鋅價短期弱勢有望逐漸扭轉(zhuǎn)。
今年國內(nèi)仍會采取擴(kuò)張性財政政策，大規(guī)?；A(chǔ)工程和保障性住房的建設(shè)、加之汽車銷量的平穩(wěn)增長都將繼續(xù)保持對鋅的需求。但影響鋅價走勢的因素仍然較多，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)、美國貨幣政策及國內(nèi)貨幣政策等加大了鋅價走勢的不確定性。相信隨著貨幣政策的逐漸緊縮，鋅的金融屬性將會逐步減弱，更多地是回歸基本面，短期振蕩或?qū)⒊蔀橹骰{(diào)。
技術(shù)面上，從滬鋅指數(shù)周線圖上看，金融危機(jī)后鋅價在2008年年底達(dá)到最低點(diǎn)，目前仍處于緩慢上漲的通道中。去年鋅價在9月和12月均下探至17000元/噸獲得支撐，表明此價位為重要支撐位，相信短期內(nèi)難以跌穿這一價位。筆者預(yù)計中期鋅仍處于振蕩盤升格局，跟隨銅價被動式上漲，但短期鋅價橫盤幾率較大，對應(yīng)1105合約價格區(qū)間為19000—20000元/噸。
