近期，原油、黃金價(jià)格持續(xù)走高，市場通脹預(yù)期升溫，大宗商品價(jià)格再度成為資金關(guān)注的熱點(diǎn)，銅價(jià)由于自身較強(qiáng)的金融屬性也跟隨整體市場出現(xiàn)上漲。不過結(jié)合目前國內(nèi)外宏觀形勢以及銅消費(fèi)的季節(jié)特征，銅價(jià)不具備持續(xù)上漲動(dòng)力。
銅消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，需求對銅價(jià)推動(dòng)因素減弱。根據(jù)2005年以來的銅消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，春季銅消費(fèi)行情一般從3月份啟動(dòng)，5月份旺季接近尾聲，這也從國內(nèi)初級(jí)銅的進(jìn)口數(shù)據(jù)得以印證，進(jìn)口高點(diǎn)一般在4月和5月份，之后開始回落。而期貨市場會(huì)有半個(gè)月時(shí)間的提前反應(yīng)，根據(jù)2005年以來滬銅價(jià)格季節(jié)走勢特征，季節(jié)性高點(diǎn)基本上都出現(xiàn)在4月中下旬（只有2006年例外，高點(diǎn)為5月中旬）。
海關(guān)總署最新公布的3月份初級(jí)銅的進(jìn)口數(shù)據(jù)較2月份大幅增加也刺激了銅價(jià)的短期走強(qiáng)，但是從同比數(shù)據(jù)來看，3月份國內(nèi)銅進(jìn)口量卻出現(xiàn)下降，且絕對值處于近幾年的低位，可以說中國因素對銅消費(fèi)的帶動(dòng)逐漸減弱。
價(jià)格和庫存持續(xù)高企，銅價(jià)上行壓力較大。目前銅價(jià)處于歷史高位區(qū)，銅需求受抑制，由于銅鋁比值較高，鋁在下游消費(fèi)中的替代作用逐步增強(qiáng)；精銅與廢銅價(jià)差逐步拉大，企業(yè)消費(fèi)也更多地采用廢銅，國內(nèi)進(jìn)口的大量精銅多數(shù)存放于保稅區(qū)倉庫內(nèi)而未流入實(shí)體消費(fèi)領(lǐng)域。
另一方面，期貨庫存持續(xù)高企也對價(jià)格形成壓力。目前倫敦金屬交易所（LME）銅庫存44.5萬噸，上期所銅庫存15.4萬噸，整體庫存依然維持在較高的水平。
全球通脹壓力持續(xù)加大，貨幣緊縮周期即將到來。中國通脹水平居高不下，物價(jià)走勢經(jīng)過1、2月份短暫的平靜之后，市場預(yù)期3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）將創(chuàng)本輪通脹新高。而中國央行也在加快收緊貨幣政策，貨幣調(diào)控從春節(jié)之后進(jìn)入密集調(diào)控期，如果物價(jià)水平持續(xù)維持高位，央行調(diào)控力度將不會(huì)放松。
另外，不但是新興市場進(jìn)入加息周期，受持續(xù)走高的通脹水平影響，歐洲央行4月7日將基準(zhǔn)利率從目前1%的歷史低點(diǎn)上調(diào)至1.25%，為金融危機(jī)以來首次加息政策。市場預(yù)期歐洲極度寬松的貨幣政策正式向常態(tài)化轉(zhuǎn)變。
同時(shí)，美國的通脹水平也在逐步走高，但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)對刺激政策退出持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場預(yù)期其加息進(jìn)程將落后于其他發(fā)達(dá)國家，這也使得美元短期內(nèi)維持弱勢，進(jìn)而推升了大宗商品價(jià)格。不過，長期來看，貨幣緊縮政策及資金成本的提高對工業(yè)金屬銅的消費(fèi)抑制將顯現(xiàn)。
近期銅價(jià)的走高多是短期因素影響。日本災(zāi)后重建過程緩慢，而對銅價(jià)的推動(dòng)更多的是短期效益，主要震后日本冶煉廠停工，企業(yè)為履行合約，短期內(nèi)從中國采購現(xiàn)銅來彌補(bǔ)缺口。另一方面，國家外匯管理局在3月底發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知》的部分新規(guī)定將對銅融資貿(mào)易形成壓制，在一定程度上減輕了國內(nèi)銅進(jìn)口的壓力。
操作建議上，銅價(jià)短期內(nèi)上漲之后面臨回調(diào)壓力加大，現(xiàn)貨企業(yè)尤其是庫存較大的企業(yè)可以關(guān)注后期賣出保值機(jī)會(huì)。滬銅1107合約目前處于震蕩走勢，短期內(nèi)73000元一線將是多空雙方爭奪的關(guān)鍵區(qū)域，如能有效突破，可短線跟進(jìn)多單或者等待75000元附近擇機(jī)建立空單。否則，可以考慮在銅價(jià)跌破72000元一線跟進(jìn)空單，時(shí)間點(diǎn)上本周五將是重要的時(shí)間窗口。
