上周，滬銅又回落至春節(jié)后的下降通道之中，維持振蕩下行的走勢(shì)。同時(shí)，代表中期趨勢(shì)的60日均線也從上升轉(zhuǎn)為走平。筆者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)緊縮的大背景下，加上近期需求疲軟，顯性庫(kù)存高企，銅價(jià)或呈現(xiàn)階段性頂部，今后一段時(shí)間內(nèi)，操作上宜空不宜多。
通脹高企，外部寬松政策步入尾聲通貨膨脹高企成為主導(dǎo)歐元區(qū)加息的主要原因。解決通脹問(wèn)題已經(jīng)刻不容緩，就在歐盟3月31日公布PPI數(shù)據(jù)之后，歐洲央行7號(hào)宣布，從本月13號(hào)起上調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.25%。這是自2008年金融危機(jī)以來(lái)歐盟的首次加息，也宣告了貨幣寬松政策的結(jié)束。筆者認(rèn)為，如果以石油為代表的大宗商品繼續(xù)居高不下，不排除歐洲央行繼續(xù)采用加息的手段來(lái)緩解通脹壓力。同時(shí)，由于近期美國(guó)出臺(tái)的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示美國(guó)處于復(fù)蘇過(guò)程中，大大削弱了美聯(lián)儲(chǔ)采取第三次量化寬松的動(dòng)能。雖然近期美國(guó)出臺(tái)緊縮政策還為時(shí)尚早，但是寬松政策會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇而減磅。隨著歐洲緊縮政策的開(kāi)啟和美國(guó)寬松政策的減磅，倫銅價(jià)格目前維持在9000—10000的高位振蕩，上行乏力。
“三率”齊動(dòng)，國(guó)內(nèi)緊縮政策依舊國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)“漲聲”一片，通脹壓力依然高企，國(guó)家貨幣緊縮政策依舊。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI指數(shù)上漲5.4%，PPI指數(shù)上漲7.3%，這些都超出此前市場(chǎng)的預(yù)期。中央已經(jīng)意識(shí)到當(dāng)前通脹問(wèn)題的嚴(yán)重，通過(guò)多種措施遏制通脹高企。國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，要綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種價(jià)格和數(shù)量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素，并再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健貨幣政策是宏觀調(diào)控必須堅(jiān)持的方向。這些都在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中得到應(yīng)驗(yàn)：4月6日，央行宣布，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是今年來(lái)第二次加息;上周五人民幣對(duì)美元匯率升至6.5301，距離突破6.53關(guān)口僅有一步之遙，繼續(xù)創(chuàng)匯改以來(lái)的新高;4月17日，央行決定，自21日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，央行在公開(kāi)市場(chǎng)的通過(guò)發(fā)行央票和正回購(gòu)等措施回籠流動(dòng)性也在繼續(xù)。央行行長(zhǎng)周小川近期表示，一定要消除通脹走高的貨幣因素，這是貨幣政策適當(dāng)收緊的一個(gè)重要原因，這種政策會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。央行通過(guò)“三率”齊動(dòng)來(lái)遏制通脹高企，這種高頻的緊縮措施繼續(xù)給市場(chǎng)造成資金面趨緊的現(xiàn)狀，必將導(dǎo)致滬銅價(jià)格遭遇較大的上行壓力。
供求趨緊緩解，庫(kù)存處階段性高位前期市場(chǎng)供求趨緊的局面已經(jīng)得到緩解，一方面，上周五，國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)表示，預(yù)期2011年全球銅市供應(yīng)缺口為37.7萬(wàn)噸，較之前在2010年10月的預(yù)估收窄約2萬(wàn)噸;另一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因產(chǎn)能擴(kuò)張和原材料供應(yīng)充足，中國(guó)3月精煉銅產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng)23.7%，觸及月度產(chǎn)量的紀(jì)錄。市場(chǎng)近期供求的改善也體現(xiàn)在庫(kù)存上，截至4月15日，LME庫(kù)存接近45萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存約15萬(wàn)噸，均處于階段性高位。銅庫(kù)存回升，銅市供應(yīng)偏緊的情況緩解，而伴隨著對(duì)通脹預(yù)期擔(dān)憂(yōu)而產(chǎn)生的需求減少將影響銅價(jià)的上漲。
綜上所述，當(dāng)前期銅價(jià)格仍然受到國(guó)內(nèi)外緊縮措施的打壓，并且在當(dāng)前供需得到改善，庫(kù)存處于階段性高位的情況下，期銅價(jià)格上漲受限，短期宜空不宜多。
