張愎
上半年基本金屬沖高回落，金屬“牛市”是否揮手遠(yuǎn)去？上海祁益實(shí)業(yè)有限公司董事長(zhǎng)徐忠波根據(jù)當(dāng)前各金屬品種的基本面情況對(duì)下半年走勢(shì)作出了解讀。
《財(cái)商》：下半年金屬市場(chǎng)整體情況將如何演繹？
徐忠波：下半年宏觀調(diào)控能否回暖是決定市場(chǎng)最關(guān)鍵性因素。從國(guó)內(nèi)情況看，企業(yè)倒閉已經(jīng)不是個(gè)別現(xiàn)象，緊縮政策放緩的可能性比較大，不過(guò)大的趨勢(shì)性行情很難看到。有色金屬各個(gè)品種之間由于基本面不太一致，下半年的走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)分化。
《財(cái)商》：那作為有色金屬中的領(lǐng)頭羊，銅的走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)什么變化？
徐忠波：我認(rèn)為下半年銅在金屬中應(yīng)該是比較強(qiáng)的品種。從目前的供求關(guān)系可以看出，國(guó)內(nèi)銅廠的開(kāi)工率仍處于比較高的水平，產(chǎn)量是增加的，但是我們的庫(kù)存卻沒(méi)有出現(xiàn)大幅增加，反而是呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，那就證明是消費(fèi)掉了。而且從國(guó)內(nèi)能源緊缺的情況看，水力發(fā)電和火力發(fā)電的進(jìn)程都會(huì)加快，一些地區(qū)的缺電問(wèn)題會(huì)促使特高壓電網(wǎng)政策的出臺(tái)。這都是利好于銅的。
銅在目前的價(jià)位上已經(jīng)盤整了3個(gè)月了，而且波動(dòng)越來(lái)越小。我認(rèn)為現(xiàn)在這種情況還要持續(xù)1個(gè)多月的時(shí)間，等待信號(hào)的釋放。我認(rèn)為銅價(jià)下半年低點(diǎn)為8800美元/噸，高點(diǎn)為9800~10000美元/噸。
《財(cái)商》：下半年銅內(nèi)強(qiáng)外弱的局面會(huì)改變嗎？
徐忠波：內(nèi)外銅價(jià)是倒掛的，外盤相對(duì)弱一些，兩市比值長(zhǎng)期不能得到修正。按照現(xiàn)在的匯率，比價(jià)到達(dá)7.58就可以進(jìn)口了?，F(xiàn)在已經(jīng)修正了一些，達(dá)到7.48，下半年比值修正到7.52的可能性是有的。
從當(dāng)前LME銅的基本情況看，凈多頭和凈空頭都沒(méi)有增加多少，證明市場(chǎng)買漲和買跌的力量基本勢(shì)均力敵。而且現(xiàn)在的庫(kù)存有時(shí)候增加，有時(shí)候減少，并不是很清晰地減庫(kù)或者增庫(kù)，畢竟國(guó)外基金現(xiàn)在還沒(méi)有開(kāi)始大量做多，他們都在等中國(guó)點(diǎn)銅金礦的價(jià)格。
《財(cái)商》：那鋁相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)比較弱嗎？
徐忠波：鋁的情況特殊一點(diǎn)。鋁本來(lái)是應(yīng)該漲的，理由就是成本推動(dòng)型，現(xiàn)在已經(jīng)普遍預(yù)期電費(fèi)是肯定會(huì)漲的，這就使得政府會(huì)限制一部分高耗能生產(chǎn)，因此會(huì)推升鋁價(jià)。
但鋁價(jià)上漲還需要有其他條件的支持。按照現(xiàn)在的產(chǎn)能，鋁今年產(chǎn)量是1900萬(wàn)噸左右，但這么多國(guó)內(nèi)是消耗不掉的，照理說(shuō)鋁是過(guò)剩的。但是，現(xiàn)在鋁材出口有13%的退稅，每噸出口能賺取2000多元的凈利潤(rùn)。這個(gè)政策導(dǎo)致現(xiàn)在鋁材的出口量越來(lái)越大。上個(gè)月鋁材出口達(dá)到34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)76%，速度相當(dāng)驚人。
實(shí)際上鋁錠價(jià)格是個(gè)洼地，國(guó)內(nèi)價(jià)格已經(jīng)被嚴(yán)重低估，外國(guó)人基于中國(guó)的能源緊缺以及耗能結(jié)構(gòu)是看好鋁價(jià)的，而且外國(guó)把當(dāng)前中國(guó)的現(xiàn)存鋁基本上都已經(jīng)掌握，現(xiàn)在訂單都在例如嘉能可、托克等外國(guó)企業(yè)的手里，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商儲(chǔ)存的其實(shí)不多。
LME鋁的價(jià)格大概是2550美元/噸，而鋅的價(jià)格大概是2200美元/噸，基本上相差350美元/噸。但是內(nèi)盤鋁和鋅的價(jià)格基本在17100元/噸左右，基本上一致。為什么出現(xiàn)這一情況呢？鋁錠出口要上10%的關(guān)稅，這是導(dǎo)致價(jià)格倒掛的原因，但鋁錠加工成鋁材，不但沒(méi)有關(guān)稅，還有13%的退稅，因此現(xiàn)在大量地做成型材往外出口。目前最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政策風(fēng)險(xiǎn)，如果出口退稅政策取消的話，國(guó)內(nèi)的鋁價(jià)還會(huì)回去。
《財(cái)商》：內(nèi)外盤的鋁鋅價(jià)格比有這么大的差距，是否說(shuō)明現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的鋅價(jià)是不合理的？
徐忠波：的確，我認(rèn)為現(xiàn)在鋅價(jià)是畸形的。LME鋅才2200美元/噸，國(guó)內(nèi)的鋅憑什么漲到17000元/噸呢？全球鋅一年用量不足1000萬(wàn)噸，而倫敦鋅庫(kù)存已經(jīng)將近90萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有差不多120萬(wàn)噸的庫(kù)存，兩部分加起來(lái)占全球一年用量的20%，的確是太大了。從什么角度來(lái)說(shuō)都是不合理的。主要問(wèn)題在于，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)鋅的庫(kù)存主要是掌握在一些大型國(guó)有企業(yè)的手里，他們拿著鋅錠在這個(gè)高價(jià)位很難出手，但他們的融資成本低，因此積壓得太多。我認(rèn)為鋅是漲不上去，要消耗掉現(xiàn)在的庫(kù)存需要一段時(shí)間。鋅的成本其實(shí)很低，鋅比鋁低3000元才合理，因此鋅價(jià)起碼要跌到14000元/噸以下。
《財(cái)商》：那對(duì)于鉛、錫、鎳怎么看？
徐忠波：鉛價(jià)格是金屬中比較合理的，但是也不是很看好。主要是今年國(guó)內(nèi)汽車銷售的增量可能不會(huì)超過(guò)5%。錫和鎳之前都有跑過(guò)頭的意思，估計(jì)下半年將會(huì)繼續(xù)下跌。
