自站上9500美元一線后，LME3月銅呈振蕩走勢?；仡櫱捌谧邉?，銅價在短短一周的時間內(nèi)迅速拉漲500美元，快速沖破前期趨勢。雖然近期銅價又重新展開振蕩趨勢，且現(xiàn)貨、庫存等因素已不及前期利多價格，但是筆者仍認(rèn)為短期不利不足以影響全局走勢，在振蕩調(diào)整后銅價漲勢即將啟動。
銅現(xiàn)貨市場近期成交量不高，交投稍顯清淡，這讓市場頗為擔(dān)心中下游對于價格高位的不認(rèn)可。由于兩市比價回落，進(jìn)口貨源減少，而國產(chǎn)銅也供應(yīng)有限，市場供應(yīng)量尚不非常充足，則報價相對堅挺。但是另一方面，由于價格快速上漲，中下游對于高價位態(tài)度較為猶豫，采購量不高，這使得現(xiàn)貨報價由前期升水轉(zhuǎn)為貼水。中下游企業(yè)對于價格的猶豫是不爭的事實，按需采購也是實情，但筆者認(rèn)為即使是按需采購，企業(yè)的消費(fèi)量已足夠支撐目前銅的價位。企業(yè)采購態(tài)度無非是三種：一是不采購，或少量采購；二是按需采購；三是多采購，增加庫存。從中國銅消費(fèi)最大的兩個行業(yè)——電力與家電來看，今年成品需求量保持增速，需求空間大。終端需求的保證，精銅加工企業(yè)訂單量即不用愁，那么企業(yè)對于原材料的采購就是必須的事情了。也就是說，按需采購是保證銅消費(fèi)，而多采購是提前備貨，提前預(yù)支未來銅的消費(fèi)。目前的狀況是，中下游企業(yè)處于消費(fèi)淡季，企業(yè)開工率一般，銅價忽然快速上漲擺脫幾個月的振蕩行情，企業(yè)短期難以接受。展望后市，銅價破萬早已是市場預(yù)測的不爭事實，且國內(nèi)銅加工企業(yè)一向追漲不殺跌，消費(fèi)空間是顯而易見的。筆者認(rèn)為，短期現(xiàn)貨市場的稍顯疲軟，不足以影響消費(fèi)對于銅價支撐的動能，后市旺季逐步到來，現(xiàn)貨市場成交量有足夠的增長預(yù)期。
庫存減少速率放緩。上海銅庫存上周大增19963噸，LME庫存減少已不及前期速度。前期庫存減少是價格上漲的一大動能，近期其趨勢似有改變，市場較為擔(dān)憂?；仡檭芍芮?，LME亞洲、美洲銅庫存持續(xù)大幅減少，且鋅、鉛庫存也在減少，似有金屬庫存同步減少，金屬價格同步上漲的繁榮勝景，但是近期金屬庫存減少速率放緩，銅庫存也曾出現(xiàn)增加狀況，庫存對于價格推漲力度減弱。庫存一方面反映商品供需情況的表象，另一方面與價格的負(fù)相關(guān)關(guān)系也是預(yù)測價格的一大因素，但近幾年庫存與價格的負(fù)相關(guān)性在逐步減弱，趨勢性相關(guān)性較為明顯，不過若考察單日、單周則參考度不高。近期庫存確有減速放緩的跡象，但從全球供需角度來看，銅庫存未來仍將維持減少。
6月中國未鍛造銅較5月增加2.53萬噸，同比增幅9.92%。7月中國進(jìn)口銅數(shù)據(jù)或?qū)⒈?、6月有所減少。兩市比價下滑，進(jìn)口保持虧損，進(jìn)口銅成交量明顯下滑，比價處于低位，到岸升貼水有進(jìn)一步減少的可能。6月中國產(chǎn)銅量47.7萬噸，創(chuàng)歷史之最。從上周公布的國內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能的數(shù)據(jù)來看，雖然銅減少量比預(yù)測的高，但這些落后產(chǎn)能已經(jīng)有新產(chǎn)能替代，整體市場不受影響。
在上周銅價橫盤整理后，本周銅價或?qū)ふ倚碌膭幽埽瑢崿F(xiàn)價格進(jìn)一步的上漲。但是近期現(xiàn)貨、庫存等因素卻在拉長價格的振蕩期。不過，筆者堅信短期不利不足以影響全局走勢，銅價在調(diào)整后將展開新一輪上漲行情。
