一、行情回歸
本周(10月31日—11月4日)有色金屬呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。前半周在日本央行干預(yù)匯市和希臘計(jì)劃就歐盟救市方案舉行全民公投兩個(gè)突發(fā)利空消息的打壓下，銅價(jià)出現(xiàn)弱勢(shì)回調(diào)，但隨著G20峰會(huì)的召開，政策面利多預(yù)期開始支撐銅價(jià)震蕩企穩(wěn)，在歐盟央行意外加息消息的提振下，銅價(jià)最終一舉收復(fù)失地。當(dāng)前歐債危機(jī)再填變數(shù)，前景仍然堪憂，但歐盟的率先降息可能是全球范圍內(nèi)貨幣政策重新步入寬松的信號(hào)，預(yù)計(jì)后市在此預(yù)期的支撐下，銅價(jià)仍將維持震蕩回升的態(tài)勢(shì)。
二、基本面動(dòng)態(tài)
(一)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大 歐盟率先降息
隨著歐美債務(wù)危機(jī)的深化，歐美國(guó)家開始加大消減財(cái)政赤字力度，利用擴(kuò)張性財(cái)政政策難以施展，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始出現(xiàn)乏力，世界主要經(jīng)濟(jì)體開始下調(diào)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)再次衰退風(fēng)險(xiǎn)正日益加大。
與此同時(shí)，部分主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策有悄然放縮的跡象。11月3日，歐洲央行意外宣布將基本利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25% ，在今年兩次加息之后，不顧通脹率的高企，重新降息，足見當(dāng)前歐盟區(qū)經(jīng)濟(jì)形式的嚴(yán)峻性;美聯(lián)儲(chǔ)雖然暫時(shí)按兵不動(dòng)，但11月份的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議已經(jīng)有部分理事會(huì)委員提出較大寬松力度的建議;中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹壓力正呈現(xiàn)緩慢回落的態(tài)勢(shì)，雖然短期貨幣政策全面寬松的可能性較小，但在經(jīng)濟(jì)增速滑落的的背景下，貨幣政策將出現(xiàn)局部松動(dòng)?？倎?lái)來(lái)看，世界主要經(jīng)濟(jì)體中，歐盟貨幣政策已經(jīng)率先轉(zhuǎn)向，全球范圍內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)為全面寬松的概率正日益加大。
(二)交易所庫(kù)存分析
截至11月4日當(dāng)周LME銅庫(kù)存為417850噸，較上一周減14525噸;上交所庫(kù)存量為83868噸，較上一期增10100噸。本周倫銅庫(kù)存繼續(xù)下滑，上交銅庫(kù)存結(jié)束下滑態(tài)勢(shì)，本周反彈幅度較大。步入10月份后，倫敦銅庫(kù)存和上海銅庫(kù)存均出現(xiàn)快速下滑，同時(shí)期價(jià)也逐步震蕩回升，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于活躍，部分銅庫(kù)存從交易所流出。
截至11月4日當(dāng)周LME鋅庫(kù)存765000噸，較上一周減18350噸;上交所庫(kù)存量為370501噸，較上一期減4787噸。兩地鋅交易所庫(kù)存仍然在持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋅價(jià)已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，賣出套保意愿減低。
截至11月4日當(dāng)周LME鋁庫(kù)存4545725噸，較上一周減5350噸;上交所鋁庫(kù)存量為121943噸，較上一期增8614噸。倫敦鋁庫(kù)存變化不大，上交所鋁庫(kù)存繼上周小幅回落后，本周再次大幅增加，這可能預(yù)示著國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)火爆程度開始降溫，現(xiàn)貨需求可能不如前期，部分現(xiàn)貨賣盤轉(zhuǎn)向交易所尋求保值。
(三)CFTC持倉(cāng)分析
截至10月25日當(dāng)周COMEX期銅期權(quán)總持倉(cāng)130102手，較上期增1088手，基金凈多持倉(cāng)-2888手，基金凈多持倉(cāng)較上期增加2451手?？偝謧}(cāng)較上期小幅增加，而基金凈多持倉(cāng)雖然仍為負(fù)數(shù)，但有所增加，表明主力資金看空態(tài)度趨于緩和。
三、結(jié)論及操作建議
綜述上分析，歐債危機(jī)的解決仍然變數(shù)重重，短期雖有所進(jìn)展，但前面道路依然曲折，與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)衰退憂慮的加重，世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策有重新向?qū)捤赊D(zhuǎn)換的可能。從技術(shù)面看，有色金屬期價(jià)仍然處于反彈通道，均線系統(tǒng)多頭排列。操作上，滬銅60000點(diǎn)之下以依托均線系統(tǒng)逢低買入為主，關(guān)注期價(jià)是否能否有效站穩(wěn)60000點(diǎn)之上;滬鋅滬鋁短期交投清淡，市場(chǎng)人氣尚待恢復(fù)，短線日內(nèi)參與為主。
